AI 해석 / 의견
시장 컨텍스트AVGO 실적 후 AI 반도체 투자 피크 논쟁이 격화된 시점에, EUV 장비 수요는 오히려 가속 중이라는 Morgan Stanley의 카운터 서사다. HBM 수요 구조적 성장과 TSMC 최첨단 공정 증설이 맞물려 ASML의 수주 잔고는 역대 최고 수준을 유지 중이다.
동의 / 타당논거에 상당 부분 동의한다. 장기 공급 계약(LTA) 체결은 과거 메모리 사이클의 급격한 투자 변동성을 실질적으로 완충하는 구조적 변화이며, 고 NA EUV로의 전환은 ASML의 기술 독점력을 더욱 강화한다. 2028년까지 EPS 연평균 29% 성장 가정도 현재 수주 잔고를 감안하면 현실적이다.
이견 / 위험중국 수출 통제 리스크를 목표가에 충분히 반영했는지 의문이다. 미국 정부의 대(對)중국 반도체 장비 규제가 추가 강화될 경우 ASML 매출의 약 15~20%를 차지하던 중국향 매출 공백이 단기 실적에 하방 압력을 줄 수 있다. EUR 1,660은 이 리스크를 낙관적으로 가정한 수치로 보인다.
핵심 시사점ASML은 AI 반도체 공급망에서 '대체 불가 병목'에 해당한다. NVDA·AVGO·MU 모두 결국 ASML 장비에 의존하므로, AI 투자 사이클이 피크든 아니든 ASML의 수주 잔고 소진은 최소 2~3년간 지속된다. 단기 주가 변동보다 수주 잔고와 LTA 비중 추이가 핵심 추적 지표다.
※ 이 평가는 분석 에이전트가 KB 매크로/시장 데이터 + 사용자 분석 누적을 참고하여 작성한 것이며, 원 발행처 의견과 다를 수 있습니다. 투자 판단은 본인 책임.