SK이노베이션, LS증권 매수로 상향…윤활기유 경쟁력 확인, 목표가 18.7만원 상향

핵심 메시지

투자의견을 매수(Buy)로 상향, 목표가를 18.7만원으로 상향 제시(현재가 15.4만원 대비 +21.4% 상승여력, 적용 PBR 0.8배)
SK이노 Energy Saving 연구소 탐방으로 윤활기유(Group III) 경쟁력 확인 — Group III Capa 약 8만b/d로 글로벌 1위(스페인·인도네시아 JV 포함)
Group III는 원료 배합·촉매 기술·30여년 database에 기반한 높은 진입장벽 보유, 중동산 카타르 쉘 GTL 공급 중단 등으로 제품 쇼티지 심화
등경유 중심 정제 고마진과 윤활기유 강세가 하반기~'28년 지속 전망 → 수익추정 상향, '26년 이어 '27년 8조원 이상 영업이익 추정
3분기 매출 약 28조3,374억원(+37.9% YoY)·영업이익 2조7,202억원(OPM 9.6%) 전망 / 단, 파우치형 배터리 가동률 하락에 따른 일회성 보상금 제외 시 펀더멘털 수익성 약화 우려

시장 컨텍스트정제마진·기유 강세라는 다운스트림 사이클 수혜와, 배터리(SK온) 가동률 부진이라는 상반된 두 축이 공존하는 종목으로, LS증권은 정유 사이클 쪽에 무게를 둬 매수로 상향했다.

핵심 시사점등급·추정 상향의 근거가 윤활기유/정제마진이라는 점이 핵심으로, 배터리 적자와 일회성 보상금을 걷어낸 펀더멘털 수익성이 실제로 유지되는지가 리레이팅의 관건이다.

※ 이 평가는 분석 에이전트가 KB 매크로/시장 데이터 + 사용자 분석 누적을 참고하여 작성한 것이며, 원 발행처 의견과 다를 수 있습니다. 투자 판단은 본인 책임 · 평가 시점 2026-10-07.