산일전기 (062040) — 과도한 저평가 영역 + 8월 2개 Big Momentum → TP 상향

본인 정리 요약

Valuation 매력, 펀더멘털 대비 언제나 과도한 저평가

산일전기는 펀더멘털의 우수성에 비해 밸류에이션은 과도하게 저평가된 상태가 지속되고 있다. 전력기기 글로벌 피어 평균 대비 매출성장성·수익성·자본건전성 등 펀더멘털 지표가 압도적으로 우위인데, 2027E 매출증가율 31.2%(글로벌 평균 15.2%)·영업이익률 38.8%(글로벌 평균 18.3%)에도 현재 PER은 20.1배로 글로벌 평균 24.8배 대비 19.2% 할인 거래 중이다. 목표주가 적용 PER도 31.7배로 글로벌 평균(35.1배) 대비 9.8% 할인된 수준으로 산출해 오히려 보수적인 조치를 취했다고 밝혔다.

2Q26 수주, 양적·질적으로 Best

2Q26 수주액은 2,435억원으로 분기 최초 2,000억원을 돌파하며 전년 동기 대비 +163% 대폭발했다. 4/30 Bloom Energy로부터의 데이터센터 전력공급용 배전변압기 503억원 수주 공시, 6/20 유럽 BESS/신재생용 배전변압기 426억원 수주 등 2Q26 대형 수주 공시만 929억원에 달한다. 미국 하이퍼스케일 데이터센터 전력공급용 배전변압기 수주, 미국 최대 연료전지 업체 Bloom Energy의 정식 Vendor 등록 등 질적 측면에서도 Best였다는 평가다.

8월 Big Momentum 2개, TP 상향

8/20 TMEIC USA로부터 미국 태양광 Project 인버터용 리액터(DC→AC 변환장치용) 512억원 수주를 공시했고, 4/30 Bloom Energy 연료전지 데이터센터 공급용 배전변압기 503억원 수주를 능가하며 단일수주 기준 역대 최대 기록을 재차 경신했다. 8/26에는 154KV 초고압변압기 전용 3공장 신축을 위한 1만평 규모 부지 692.5억원 양수를 공시했다. 2026년 수주 가이던스는 7,000억원(전년 대비 +24%)을 유지했으나 2Q 수주 대폭발에 따른 가이던스 초과 가능성도 언급했다.

목표주가 상향 논리

목표주가는 상승여력 괴리도에 따라 조정하며 단계적으로 설정 중으로, 8월 2개 Big Momentum과 2Q26 실적발표 이후 지속 상승 통한 상승여력 소진을 감안해 목표주가는 적용 Multiple 상향을 통해 25만원 에서 29만원으로 16% 상향했다. 투자의견 Buy는 유지한다.