DB손해보험 (005830) — Value up 2.0: 배당 추정치 상향과 가시성 확보

본인 정리 요약

Value up 2.0: 배당 추정치 상향과 가시성 확보

DB손해보험은 2025년 2월 발표한 기업가치 제고 계획에 이어 Value up 2.0을 공시했다. 새 자본정책의 핵심은 (1) 연결 기준 목표 배당성향이 추가 제시되고 기존 대비 별도 기준 목표 수준이 상향되는 동시에 도달시점이 연장됐으며, (2) 자본비율과 배당가능이익을 주주환원 적정성 판단 지표로 제시했고, (3) ROE 목표와 함께 신규 사업 이행 원칙을 제시한 점이다.

한화투자증권은 별도 기준으로 추정하며, 별도 배당성향 목표치 상향만을 선형적으로(linear) 반영했다. 이때 2026~2028년 배당성향 추정은 각각 3%p, 4%p, 7%p 상향되고, 동기간 DPS는 9%, 12%, 20% 상향됐다. 이에 따라 향후 3개년 기대 배당수익률은 평균 6.2%로 높아졌으며, 2030년까지 배당성향 50%에 도달하려면 DPS가 연평균 16% 상승해야 할 것으로 추정된다. 만일 연결 순익이 별도 순익을 20% 이상 상회할 경우, 연결 배당성향 목표에 따라 배당 추정은 더 상향될 전망이다.

한편 DB손해보험은 K-ICS비율과 DCR(배당가능이익/예상배당금)을 기준으로 추가 주주환원이 가능한 구간과 조정이 필요한 구간을 제시했다. 결국 지속 가능한 배당 확대를 이행하려면 배당가능이익을 더 면밀히 관리할 필요가 높아지며, 이는 해약환급금준비금 관리와 수익성 우선 신계약 영업을 의미한다.

투자의견·목표주가·최선호주 의견 유지

한화투자증권은 배당 추정치 상향과 배당정책의 중기 가시성 제고, 단위 신계약비 조절 및 underwriting 강화를 통한 적정 신계약 매출 관리 전략을 긍정적으로 평가하며, 투자의견과 목표주가(26만원), 업종 내 최선호주 의견을 유지했다.