스페이스X 상장 당일 CFRA, 매도 등급 개시 — 2조 달러 밸류에이션 '과도'

출처: CNBC — SpaceX hit with sell rating by CFRA shortly after IPO (2026-06-12)

애널리스트: Keith Snyder (CFRA Research)

투자의견: 매도(Sell) 개시

목표가: $115 (공모가 $135 대비 -14.8%)

핵심 논거 (본인 정리 요약 — 원문 인용 아님)

밸류에이션 과도 판단: 스페이스X는 상장 첫날 종가 $161(+19%)로 시가총액 약 $2조에 달했다. Snyder는 이 수준이 현재 수익성이 없는 사업 구조로는 정당화될 수 없다고 분석했다. AI 프리미엄 배수를 정당화할 만한 성장률이 '코미컬한 수준'이라고 표현했으며, 주가가 장기 낙관론을 과도하게 선반영하고 있다고 봤다.
스타십 의존 리스크: CFRA는 스페이스X의 가치 실현이 스타십 로켓의 재사용 성공 및 상업화에 전적으로 의존하고 있다고 지적했다. 스타십은 현재 개발 단계에서 상업 운영으로 이행 중이며, 이 과정에서 다층적 실행 리스크가 산재해 있다.
대규모 자본 지출 필요: 글로벌 위성 인터넷(Starlink), 달 탐사, 화성 식민지 등 복합 사업을 동시 추진하기 위해서는 향후 수년간 막대한 추가 자본이 필요한 구조이며, 이 비용이 수익화 시점 전에 선집행된다.

시장 반응 및 상반된 의견

CFRA의 매도 등급은 주요 증권사들의 낙관론과 정면으로 충돌한다. Oppenheimer는 비중확대 등급과 목표가 $190을 제시했고, Wolfe Research는 비중확대(Outperform)로 커버리지를 개시했으며, New Street Research는 $165를 목표가로 제시했다. 상장 첫날 거래 규모는 $850억을 넘어 역대 IPO 중 최고 수준이었으며, CFRA의 경고에도 주가는 강세를 유지했다.