NAVER — AI 팩토리 내재가치 신규 반영, 목표주가 25만원→32만원 상향

출처	키움증권
애널리스트	김진구
발행일	2026-06-09
종목	NAVER (035420)
투자의견	시장수익률 상회 (이전: 매수에서 하향)
목표주가	32만원 (이전: 25만원)
기준 주가	27만9000원 (2026-06-08 기준, 상승 여력 14.8%)
기간	12개월

키움증권 김진구 연구원, NAVER 투자의견 매수→시장수익률 상회로 소폭 하향·목표주가 25만→32만원 상향 (6/9)
AI 팩토리 사업 내재가치(11조938억원, PER 20배·할인율 10% 적용) 신규 반영해 총 적정가치 50조2484억원 산정
2032년 기준 AI 팩토리: GPU 60만개·가동률 75%·시간당 4달러 가정 → 매출 23조6520억원·영업이익 4조7304억원(이익률 20%) 전망
핵심 위험: 오픈AI·앤트로픽 등 선도 업체 IPO·글로벌 데이터센터 확장 시 AI 팩토리 매출 지속성 불투명, 자금조달(500억달러 소요) 과정의 지분 희석 또는 리스 비용 부담
현 주가 대비 14.8% 상승 여력, 네이버쇼핑 2026~2030년 세후 영업이익 연평균 22.2% 성장이 하방 지지

사업부별 적정가치 산정 (본인 요약)

사업 부문	적정가치 (억원)	비고
서치플랫폼·클라우드	59,268	기존 핵심 사업
AI 팩토리	110,938	신규 반영, PER 20배
네이버쇼핑	199,640	2026년 매출 13조6341억원
네이버파이낸셜	59,779
웹툰엔터테인먼트	11,192
LY코퍼레이션 지분	61,668
합계	502,484	주당 32만원

핵심 논거 정리 (본인 요약)

AI 팩토리 사업 개요: 네이버가 공시한 AI 팩토리는 2032년 기준 GPU 60만개 운용, 가동률 75%, 시간당 단가 4달러를 가정해 매출 23조6520억원, 영업이익 4조7304억원(이익률 20%)을 전망. 총 소요 자금은 500억달러이며 이 중 90%를 외부에서 조달할 계획.

투자의견 소폭 하향 배경: 목표주가는 25만원→32만원으로 28% 상향했으나, 투자의견은 매수에서 시장수익률 상회로 한 단계 낮춤. AI 팩토리 가치가 상당 부분 이미 주가에 선반영됐다는 판단 반영.

위험 요인: 오픈AI·앤트로픽 등 선도 업체의 IPO 및 글로벌 데이터센터 공격적 확장 시, 네이버 AI 팩토리의 수주 경쟁력과 가동률 유지 가능성이 불투명해질 수 있음. 자금조달 과정에서 증자(지분 희석) 또는 리스 방식의 추가 비용 부담도 변수.

원본 출처: 뉴스핌 — "[모닝 리포트] 네이버, 목표주가 32만원으로 상향…AI 팩토리 가치 반영" (2026-06-09)