미국 통신 3사 중 #2 (가입자), 광섬유 #1 미국. DirecTV 분리 + WBD 매각 후 슬림한 통신 pure-play 전환. 광섬유 확장: 28M+ 가구 패스 (2030 30M 목표), AT&T Internet Air (FWA) 가속. 와이어리스 + 광섬유 + 5G 컨버전스 = 'AT&T Fiber' 브랜드 강화. 배당 ~4.4%, 부채 deleveraging 진행 중 (Net debt 2.8x EBITDA, 목표 2.5x). 약점: 가입자 ARPU 정체, 케이블 vs FWA 경쟁, capex 부담.
ATR(14): $0.54 | R:R 1:2
| 항목 | 점수 | 만점 |
|---|---|---|
| 기업 펀더멘털 | 7.5 | /10 |
| 재무 건전성 | 6.0 | /10 |
| 산업 매력도 | 7.5 | /10 |
| 성장성 | 6.0 | /10 |
| 수익성/효율성 | 7.5 | /10 |
| 밸류에이션 | 8.5 | /10 |
| 모멘텀 | 7.5 | /10 |
| 컨센서스/수급 | 8.0 | /10 |
| 리스크 (역수) | 7.0 | /10 |
| ESG/지속가능성 | 7.0 | /10 |
종합: 71.5/100
미국 통신 3사 중 #2 (가입자), 광섬유 #1 미국. DirecTV 분리 + WBD 매각 후 슬림한 통신 pure-play 전환. 광섬유 확장: 28M+ 가구 패스 (2030 30M 목표), AT&T Internet Air (FWA) 가속. 와이어리스 + 광섬유 + 5G 컨버전스 = 'AT&T Fiber' 브랜드 강화. 배당 ~4.4%, 부채 deleveraging 진행 중 (Net debt 2.8x EBITDA, 목표 2.5x). 약점: 가입자 ARPU 정체, 케이블 vs FWA 경쟁, capex 부담.
Narrow Moat (2-Star) — 와이어리스 듀오폴리/트로이카, 광섬유 #1 (28M 가구). 5G mid-band 스펙트럼 (3.45GHz, $9B 경매) + 광섬유 백본 = 진입장벽. 컨버전스: 광섬유 + 모바일 번들 = ARPU ↑ + churn ↓ (Fiber+Mobile 가입자 churn 50% 낮음). 약점: T-Mobile 5G 리더십, 케이블 (Spectrum) 모바일 진입, AI 활용 미흡 (vs T-Mobile).
Q1 FY26: 매출 $30.6B (YoY +2.0%), Adj EPS $0.51 (예상 $0.52, marginal miss). Wireless service revenue +4.5% YoY (강력), Postpaid phone net adds +325K, churn 0.83% (산업 최저). Consumer Fiber net adds +260K (강력), 광섬유 매출 +18% YoY. Adj EBITDA $11.5B. Free cash flow $3.1B/Q (FY26 가이드 $17~18B). Net debt $130B → Net debt/EBITDA 2.8x (목표 2.5x by Q3 2026). 배당: 분기 $0.2775 → 연 $1.11, 현재가 $25.03 = yield ~4.4%. FY26 가이던스: 매출 +3%, Adj EPS $2.20~2.30, FCF $17~18B.
Forward P/E ~11x (5-yr avg 8x, +37% 프리미엄). 디리스킹 후 정상화. EV/EBITDA ~7x (avg 7x). Dividend yield 4.4% + buyback 1.5% = shareholder yield ~6%. DCF (WACC 7%, terminal 2%): $30 fair value. SOTP: 와이어리스 $20 + 광섬유 $7 + B2B $1 = $28 합리적. 현재 $25.03 = -11% 디스카운트 from SOTP. 매수 영역, 배당 + capital appreciation.
최근 주가: $25.03 (+0.04% 5/27, 52주 고 $29.14 대비 -14.1%, 저 $22.71 대비 +10.2%). Q1 marginal miss (5/14) 후 약세 → 광섬유 가입자 강세 부각으로 회복 중. ATR(14) $0.54 (2.17%). 컨센서스: Strong Buy 35%, Buy 38%, Hold 22%, Underperform 5%. 평균 목표가 $28 (+11.9%). 수급: 배당주 ETF + 가치주 펀드 비중 유지. Ackman·Berkshire 보유 없음.
| 항목 | 값 |
|---|---|
| Strong Buy | 35% |
| Buy | 38% |
| Hold | 22% |
| Sell | 5% |
| 평균 목표가 | $28 (+11.9%) |
| 최고가 | $32 |
| 최저가 | $23 |
산업 동향: 광섬유 + 5G 컨버전스 핵심. 미국 광섬유 patrick rate 50%+ (높음 vs 와이어리스 40%). 경쟁구도: T-Mobile (5G), Verizon (네트워크), AT&T (광섬유 + 컨버전스). Fiber 확장: 2030년 30M 가구 패스 목표 ($24B 누적 capex). 정부 BEAD 프로그램 fund 활용. 메가트렌드: AI ARC (AT&T AI 솔루션), 자동차 V2X (커넥티드 카), B2B private 5G. 규제: 스펙트럼 정책, BEAD 보조금, Title II 재논의.
Medium 리스크. 핵심 KPI: 광섬유 net adds (분기 250K+ 유지), churn rate (1.0% 미만), FCF cover ratio, deleveraging 진척 (Q3 2026 2.5x 달성 가능성). 컨버전스 전략의 실행력이 thesis 핵심.
3단계 분할 매수 (배당 중심):
• 1차 $25~26 (현재가, 40%)
• 2차 $23~24 (-4~8%, 30%)
• 3차 $22↓ (52주저 부근, 30%)
손절 $23.94 (2x ATR, -4.4%) / 1차 목표 $26.66 (3x ATR, +6.5%, R:R 1:1.5) / 2차 목표 $30 (+19.9%, 18~24개월).
보유 기간: 24~36개월. 배당 누적 + 광섬유 확장 + deleveraging 완료 시 multiple expansion 기대.