ATR(14): $0.68 | R:R 1:2
NuScale Power는 미국 유일의 NRC 설계인증 SMR(77MWe VOYGR)을 보유한 규제 해자 기업이다. 그러나 2026 Q1 매출은 $0.565M으로 -95.8% YoY 붕괴(RoPower 라이선스·Fluor FEED 기저효과 소멸)했고, 사실상 pre-매출 상태다. 최대 강점은 무차입·$890M 현금(시총의 33%, 약 5년 런웨이)으로 상업화까지 버틸 체력이다. 투자 논지는 결국 TVA 6GW PPA(2026년 말 목표)라는 단일 바이너리 촉매에 좌우된다. 주가는 52주 고점 대비 -86.6%로 추세가 훼손됐고 초고변동성(ATR% 8.78)을 보인다. 확률가중 목표가 $9.70(+25.6%)는 표면상 매력적이나 분포가 바이모달이라 위험조정 기대수익은 +10~12%로 판단 → 중립(스페큘러티브 중립).
| 항목 | 점수 | 만점 |
|---|---|---|
| Moat | 8.0 | /10 |
| 수익성 | 1.0 | /10 |
| 성장성 | 6.0 | /10 |
| 재무 | 7.0 | /10 |
| 밸류 | 4.0 | /10 |
| 모멘텀 | 2.0 | /10 |
| 배당 | 0.0 | /10 |
| 리스크 | 3.0 | /10 |
| 산업 | 8.0 | /10 |
| 경영 | 5.0 | /10 |
종합: 50/100
| 버전 | 분석일 | 점수 | 등급 | 목표가 |
|---|---|---|---|---|
| v5 | 2026-06-21 | — | 중립 | $13.75 |
| v6 | 2026-06-29 | 54 | 보유 | $13 |
| v7 | 2026-07-08 | 47 | 중립 | $10 |
최근 3개 버전 -7pt (직전 대비) — 각 버전은 BLIND 재분석(이전 결론 미참조) 독립 산출
NuScale Power(SMR, NYSE)는 일체형 가압경수로(PWR) 방식 SMR 개발사다. 대표 제품은 단일 모듈 77MWe의 VOYGR 플랜트로, 복수 모듈을 배치해 그리드급 전력을 공급한다. Oklo의 데이터센터 직거래와 달리 유틸리티·계통 공급 중심 전략이며, 최대 프로젝트는 ENTRA1 경유 TVA 6GW 배치다. 루마니아 RoPower(Doicesti 6모듈), 일본 $25B 투자 변수(Chubu Electric)도 파이프라인에 포함된다.
규제 라이선스가 핵심 해자다. 미국 유일 NRC 설계인증으로 신규 진입에 수년·수억 달러 장벽을 형성한다. 경수로 기반이라 HALEU 불요(LEU 연료)로 연료조달 리스크도 낮다. 다만 해자가 아직 현금흐름으로 전환되지 않았고(pre-매출), 상업 해자(수주잔고·재무 반복성)는 미검증이다. TerraPower·Kairos의 비경수로 착공 진입으로 '인허가 선점' 우위는 상대화되는 중.
| 항목 | 2026 Q1 | 비고 |
|---|---|---|
| 매출 | $0.565M | -95.8% YoY (기저효과) |
| 영업손실 | -$57.5M | R&D $12.8M+판관비 $24.8M |
| 순손실(보통주) | -$44.0M | EPS -$0.14 |
| 현금성 자산 | $890M | 총차입금 $5.7M (무차입) |
| 주당 순현금 | $2.57 | 시총의 33% |
| 현금 런웨이 | 약 5년 | 연 순손실 run-rate ~$176M |
적자 성장주로 전통 배수(PER·EV/EBITDA)는 무의미하고 P/S는 1,000배+로 산정 자체가 의미 없다. ① 순현금 하한 + ② TAM/파이프라인 옵션가치 + ③ 시나리오로 접근한다. 대차대조표(무차입·$890M·5년 런웨이)는 SMR 순수 플레이 중 상위 체력이나, 구조적 반복 매출원 부재가 최대 약점이다. 흑자전환은 2026년 말 TVA PPA라는 '약속'에 의존.
| 방법 | 값 | 비고 |
|---|---|---|
| 기업가치(EV) | $1.79B | 시총 $2.67B - 현금 $0.89B |
| P/S | 1,000배+ | 산정 무의미 |
| 현금 하한 | $5.5~6.4 | 주당 순현금 $2.57 + 프랜차이즈 프리미엄 |
| 약세 (40%) | $5.50 | PPA 지연/무산, 현금 하한 회귀 |
| Base (42%) | $10.50 | PPA 체결, 수주잔고 점진 형성 |
| 강세 (18%) | $17.00 | PPA+일본 $25B+RoPower FID |
| 확률가중 목표 | $9.70 | +25.6% (바이모달, CI 넓음) |
확률가중 목표가 $9.70은 표면상 매수권이나 분포가 양극단(바이모달)이라 점추정 신뢰도가 낮다. 위험조정(certainty-equivalent) 기대수익은 +10~12%로 판단되어 중립 등급과 정합한다.
가격 모멘텀은 명백한 약세다. 52주 고점 $57.42 대비 -86.6%, 저점 $7.21 근접(+7.1%)으로 중기 추세가 완전히 훼손됐다. 다만 저점 근접·Fluor 오버행 해소·초고변동성(ATR% 8.78)이 결합해 단일 촉매(TVA PPA)에 비대칭 반등 옵션을 내재한다. 컨센서스 평균(+80~90%)은 주가 급락 전 목표가 잔존 가능성 — 상향 편의 유의.
| 소스 | 등급 | 목표가 | 현재가 대비 |
|---|---|---|---|
| Citi | 매도 | $9 | +16.6% |
| BofA (6월 재개시) | 중립 | $12 | +55% |
| Northland | 시장수익률 상회 | $19 | +146% |
| yfinance 집계 | — | 평균 $14.8 / 중앙 $14 | +92% / +81% |
| yfinance 저/고 | — | $6 / $25 | -22% / +224% |
SMR은 AI 데이터센터 전력 수요 폭증(2026년 ~1,000TWh)과 친원자력 정책(NRC Part 53 발효·DOE 대출 지원)이 겹친 구조적 성장 산업이다. 글로벌 시장 2026 $6~7B → 2032 $13.8B, 파이프라인 22GW(~$176B). 다만 다극 경쟁(TerraPower·Kairos·Oklo·X-energy·중국 Linglong One)에서 NuScale의 실현 점유율은 미정이다. 유일 NRC 인증·LEU 연료·그리드 모델이 차별점이나, 데이터센터 직거래 수익화 속도에서는 Oklo·X-energy가 앞선 인상. 요약: '좋은 산업의 미검증 선두 후보'.
| 기업 | 방식/모델 | 인허가 | 특징 |
|---|---|---|---|
| NuScale | 경수로 77MWe·그리드 | NRC 인증(유일) | TVA 6GW·LEU 연료 |
| TerraPower | 나트륨 고속로 345MWe | 건설허가·착공(4/23) | Meta 8기·~$4B |
| Oklo | 고속로·DC 직거래 | DOE PDSA(6/11) | Switch 12GW·NVIDIA |
| X-energy | HTGR 80MWe | Seadrift FONSI·IPO | 파이프 144기/11.5GWe |
| 중국 Linglong One | ACP100 125MWe | 2026 H1 계통연결 | 세계 최초 상업 SMR |
종합 리스크는 높음(안전도 3/10). 무차입 대차대조표가 파산 리스크는 낮추지만, 실질 리스크의 본질은 기회비용·희석·촉매 의존이다. 핵심은 통제 불가·바이너리인 TVA PPA의 성패.
신규 매수 비권장(중립). 고위험 감내 투자자에 한해 현금 지지대($6.4~7.2) 근처 소액 분할·스페큘러티브 접근만 고려. 보유자는 TVA PPA 뉴스플로우를 트리거로 관리하고 $6.37(2×ATR) 손절선을 엄격 준수한다(저점 $7.21 이탈 확인 시 리스크 축소). 초고변동성 감안한 소규모 포지션 사이징 필수. 재평가 트리거: ① TVA PPA 체결/무산 ② 신규 자본조달 규모 ③ 일본 $25B 구체화 ④ 집단소송 결과.
목표가 $9.70의 95% CI: 약 $5.00 ~ $18.00 (폭 ±약 67%) — 극단적으로 넓음. 상업화 타임라인·TVA PPA 성패가 바이모달 분포를 형성해 점추정의 정보량이 낮다.
종합 점수 50의 변동 범위: ±8pt. 가장 큰 스윙 요인은 'TVA PPA 체결 여부'이며 단독으로 성장성·리스크·경영 항목을 동시에 움직인다.
WebSearch 미가용으로 2026-07 중순 소송 진행·자본조달 최신 뉴스가 미반영 → confidence 한 단계 추가 하향.