ATR(14): $5.15 | R:R 1:2
로켓랩은 Electron 으로 미국 상업 발사 2위 캐던스를 확보하고 Space Systems(위성 부품·우주선)로 다각화한 우주 성장 기업이다. TTM 매출 $882M, YoY +72.7% 고성장에 분기 매출이 $155M→$268M(5개 분기) 순차 가속 중이다. 재무는 현금 $4.6B·순현금 $4.49B·무차입에 가까운 요새형이다. 그러나 영업마진 -27.6%·순마진 -25.7% 로 적자가 깊고, PSR ~50x·fwdPE ~924 의 극단 멀티플로 밸류 쿠션이 사실상 없다. 베타 3.18·금리민감 조합은 매파 Fed·10Y ~4.9% 리스크오프 국면에서 매크로 적합성이 최하위다. Neutron 중형 발사체가 상방의 핵심 카탈리스트이나 실행 리스크를 동반한다. 탁월한 프랜차이즈·성장이 극단 밸류·매파 매크로에 상쇄되어 투자등급은 중립이다.
| 항목 | 점수 | 만점 |
|---|---|---|
| 경제적 해자 | 7.0 | /10 |
| 성장성 | 9.0 | /10 |
| 수익성 | 2.5 | /10 |
| 재무 건전성 | 8.0 | /10 |
| 밸류에이션 | 2.5 | /10 |
| 모멘텀·기술 | 3.5 | /10 |
| 리스크(하방) | 3.0 | /10 |
| 산업·경쟁 지위 | 7.5 | /10 |
| 경영·자본배분 | 7.0 | /10 |
| 매크로 적합성 | 2.5 | /10 |
종합: 53/100
| 버전 | 분석일 | 점수 | 등급 | 목표가 |
|---|---|---|---|---|
| v18 | 2026-10-12 | 62 | 매수 | $80 |
| v19 | 2026-10-22 | 50 | 중립 | $62 |
| v20 | 2026-11-04 | 49 | 중립 | $64 |
최근 3개 버전 -1pt (직전 대비) — 각 버전은 BLIND 재분석(이전 결론 미참조) 독립 산출
로켓랩은 소형 발사체 Electron 과 성장 중인 Space Systems(위성 플랫폼·부품·우주선 제조) 두 축을 운영하는 미국 상장 우주기업이다. 미국 상업 발사 시장에서 SpaceX 에 이은 2위 발사 캐던스를 보유하며, 수직계열화와 재사용 로드맵으로 비용 구조를 개선하고 있다. 현재 중형 발사체 Neutron 을 개발 중으로, 성공 시 TAM 을 중형 위성·컨스텔레이션 발사까지 크게 확장한다. 섹터는 Industrials, 산업은 Aerospace & Defense 로 우주경제·방산 수요의 구조적 수혜를 받는다.
해자의 원천은 검증된 발사 신뢰도·수직계열화·Space Systems 다각화·규제·고객 신뢰라는 진입장벽이다. Electron 은 소형 발사 틈새에서 반복 가능한 캐던스를 입증했고, 위성 부품·우주선 사업은 발사 외 매출 다변화를 제공한다. 다만 SpaceX 의 압도적 비용·규모 지배력과 신규 진입 위협으로 해자 폭은 넓지 않다. Neutron 상용화 성공 여부가 해자 확장의 분기점이다.
TTM 매출 $882M, YoY +72.7% 로 고성장. 분기 매출은 2025-09 $155M → 2025-12 $180M → 2026-03 $200M → 2026-06 $234M → 2026-09 $268M 로 순차 가속이 뚜렷하다. 그러나 수익성은 여전히 적자로 영업마진 -27.6%·순마진 -25.7%·ROE -6.4%, EBITDA -$172M, 최근 분기 영업손실 -$79M 이다. 총마진 36.2% 는 개선 흐름이나 GAAP 흑자 경로는 멀다. 영업현금흐름 -$192M·FCF -$222M 로 현금 소진 중이나, 현금 $4.6B·순현금 $4.49B·총부채 $120M 로 런웨이는 수년치로 넉넉하다.
밸류에이션은 전 지표가 극단적이다. PSR 49.7·EV/Rev 42.3·fwdPE 923.9·P/B 7.17 이며 EV/EBITDA 는 음(-)이다. 73% 성장을 감안해도 PSR ~50x 는 하드웨어·항공우주 기업 기준 지속가능성 의문이 크다. 목표가 $73 은 매출 레버리지로 EV/Rev 가 완만히 압축되는 가운데 중형 성장 프리미엄이 일부 유지된다는 중립 시나리오를 반영했다(상승여력 +12.1%). 컨센서스 평균 $96.6 은 주로 성장 서사·모멘텀을 반영하며 펀더멘털 밸류 쿠션과는 거리가 있다.
현재가 $65.11 은 50일선 $62.5 위·200일선 $78.5 아래로 중기 하락 추세 안에 있다. 52주 고점 $151 대비 -57%, 저점 $37.57 대비 +73% 회복한 상태로 레인지 위치는 24%다. 공매도 비중 7.3%·숏레이시오 2.3. 베타 3.18·ATR 7.9% 의 고변동성이고, 리스크오프 소화·고베타 디레버리징 국면이라 단기 수급은 약세 우위다.
우주경제·방산·위성 컨스텔레이션 수요가 구조적 순풍이며, 로켓랩은 미국 상업 발사 2위 + 성장하는 Space Systems 의 이중 포지션을 확보했다. SpaceX 가 지배적이지만, 소형 발사 신뢰도와 위성 제조 역량으로 차별화된 틈새를 점유한다. Neutron 으로 중형 발사 시장에 직접 진입하면 경쟁 지위가 한 단계 강화된다. 반대로 Neutron 지연·경쟁 심화는 점유율·가격에 하방 압력으로 작용한다.
가장 큰 리스크는 극단 밸류에이션의 디레이팅(PSR ~50x·fwdPE 924)으로, 금리 재급등·성장 둔화 시 급격한 멀티플 압축이 가능하다. Neutron 첫 발사 지연·실패는 성장 서사의 핵심 축을 훼손한다. 베타 3.18·고멀티플 조합은 매파 매크로·리스크오프에서 과대 낙폭을 유발한다. 지속 적자와 추가 자본조달 시 주주가치 희석, SpaceX 중심 경쟁 심화도 중간 수준 위험이다.
중립 관점에서 신규 공격적 매수는 보류하고, 조정 시 분할 접근이 합리적이다. 베타·변동성이 극단적이므로 2ATR 손절 $54.82(-15.8%)를 넓게 설정하고 포지션 사이즈를 축소한다. 보유 기간은 Neutron 상용화·흑자 전환 궤적을 확인하는 중장기(12개월+) 관점이 적합하다. 매파 Fed·12/9 FOMC 와 분기 실적의 매출 가속 지속 여부를 핵심 체크포인트로 삼는다.