ATR(14): $6.72 | R:R 1:2
서비스나우는 현재가 $141.26(2026-09-04)에서 트레일링 PER 88.3배·선행 28.2배·EV/EBITDA 51.7배의 고밸류로 거래된다. TTM 매출은 $147.3억(+24% YoY)으로 견조하나 이익은 −21.9% YoY 감소했고, 특히 2026 2분기 영업이익이 $1.62억(영업마진 4.1%)으로 직전 분기들(12~17%) 대비 급락했다. FCF는 $51.5억(마진 35%)로 강력하고 넓은 해자·85% 기관 보유가 하방을 지지하지만, 컨센서스 평균목표 $141.19가 현재가와 사실상 동일해 상방이 소진됐고 10Y 4.77% 상승·핵심 PCE 3.34%의 매파 매크로가 고멀티플에 역풍이다. 선행 EPS $5.01×약 29배 기준 기본 목표가 $145(+2.6%), 종합 67점, 중립(Hold).
| 항목 | 점수 | 만점 |
|---|---|---|
| 성장성 | 7.5 | /10 |
| 수익성 | 6.5 | /10 |
| 재무건전성 | 7.5 | /10 |
| 밸류에이션 | 5.0 | /10 |
| 모멘텀 | 5.5 | /10 |
| 컨센서스 | 6.5 | /10 |
| Moat | 8.5 | /10 |
| 산업/TAM | 8.0 | /10 |
| 리스크관리 | 6.5 | /10 |
| 촉매 | 5.5 | /10 |
종합: 67/100
| 버전 | 분석일 | 점수 | 등급 | 목표가 |
|---|---|---|---|---|
| v5 | 2026-08-09 | 76 | 매수 | $155 |
| v6 | 2026-08-19 | 74 | 매수 | $148 |
| v7 | 2026-08-28 | 76 | 매수 | $158 |
최근 3개 버전 +2pt (직전 대비) — 각 버전은 BLIND 재분석(이전 결론 미참조) 독립 산출
ServiceNow, Inc. (NOW) — 엔터프라이즈 워크플로우 자동화 SaaS 선도기업.
Now 플랫폼 위에서 IT 서비스관리(ITSM)·IT 운영·HR 서비스·고객서비스(CSM)·보안운영을 단일 플랫폼으로 제공하며, Now Assist 생성형 AI 에이전트로 확장 중이다.
구독 기반 매출·높은 순매출유지율(NRR)·Fortune 500 침투를 바탕으로 5분기 연속 매출 순증($32.2억→$39.9억)을 기록. 시가총액 $1,460억, 상장주식 10.3억주, 기관 지분 85%.
Now 플랫폼의 미션크리티컬 워크플로우 통합은 높은 전환비용과 장기 락인을 만든다. ITSM 시장의 사실상 표준으로 BMC·Atlassian·Salesforce 대비 지배적 위치를 점하며, 단일 데이터 모델 위에 HR·CSM·보안·AI 모듈을 교차판매(land-and-expand)하는 구조가 우량 NRR과 넓은 해자를 뒷받침한다.
TTM 매출 $147.3억(+24% YoY), TTM GAAP EPS $1.60, 총이익률 74.8%.
분기 매출은 $32.2억→$34.1억→$35.7억→$37.7억→$39.9억로 견조한 순증이나, 2026 2분기 영업이익이 $1.62억(영업마진 4.1%)으로 직전 분기($5.03억)·전전분기($5.72억) 대비 급락 → 이익 −21.9% YoY의 주범.
FCF $51.5억(FCF마진 35%)·영업현금 $53.1억로 현금창출력은 견고. 현금 $46.6억·총부채 $84.5억·순부채 $37.9억(<1x FCF)·D/E 67.5·ROE 14.2%.
선행 EPS $5.01 × 약 29배 → 기본 목표가 $145(+2.6%). 트레일링 PER 88배는 Q2 마진 급락으로 눌린 TTM EPS($1.60)를 반영한 왜곡치이고, 선행 PER 28.2배가 유의미하나 이는 마진 회복을 전제한다.
EV/EBITDA 51.7배·P/S 9.9배·P/B 11.7배·PEG 1.05. 컨센 평균 $141.2·중앙값 $140로 상방 0%.
강세: 마진 회복+멀티플 확장 시 34배×$5.20≈$177. 약세: 마진 4%대 고착+금리 리레이팅 시 22배×$4.60≈$101~112.
현재가 $141.26은 50일선 $117.02(+20.7%)·200일선 $118.58(+19.1%) 위 → 중기 추세는 양호. 그러나 직전 종가 $145.59에서 −3.0% 급락, 52주 위치 53%($81.24~$194.73), 컨센 평균목표 $141.19가 현재가와 동일해 내재 상방 0%. 베타 0.97·ATR 4.76%(다소 높음)·숏 비중 2.83%(낮음)·애널 46명 강력매수(1.45). CNN F&G 41.9 '공포'(1주 전 52→하락)로 위험선호 위축, 10Y 4.77% 상승이 고멀티플 압박.
산업: 엔터프라이즈 워크플로우 자동화·iPaaS·AI 에이전트, TAM $200B+ 성장 지속(디지털 전환·AI 자동화). 경쟁: ITSM 지배(vs BMC·Atlassian) 후 CRM·HR·보안운영으로 확장, Now Assist AI 수익화가 차기 성장 동력. 매크로 감응: 엔터프라이즈 IT 예산·금리에 민감 — 금리 상승은 고멀티플에 역풍이나 구독형 반복매출·미션크리티컬 특성이 완충.
핵심 위험은 (1) 트레일링 PER 88·EV/EBITDA 52의 고밸류가 컨센 상방 0%·10Y 상승과 만나 리레이팅에 취약, (2) Q2 영업마진 4% 급락이 구조적일 경우 선행 EPS 가정 붕괴. 손절은 $127.82(2×ATR), 200일선 $118 이탈 시 추세 훼손으로 간주해 기계적 비중 축소.
중립(Hold), 기본 목표가 $145(+2.6%). 컨센 상방 0%·고밸류·Q2 마진 급락으로 안전마진 부재 → 신규 진입 보류. 진입은 $118(200일선) 지지 재확인 또는 영업마진 두 자릿수 복귀 확인 후 분할(초기 1/3). 손절 $127.82(2×ATR), $118 이탈 시 추세 훼손. 상방 트리거: Q2 마진 일회성 확인+Now Assist 가속→$177. 하방 트리거: 마진 4%대 고착+10Y 4.9%+→$112.