Keytruda(pembrolizumab) 항암제 글로벌 매출 1위 ($30B+ FY25). 주가 $119.68 = 52주 고점 +근접. 5/13 이후 +15% 강세 — Keytruda Patent Cliff 2028 우려 완화 (subq 제형 FDA 승인 임박) + 신규 종양 파이프라인 (Sotatercept·MK-2870) + Animal Health 분사 가속 + GLP-1 후발 진입(efinopegdutide). Forward P/E ~14x, 배당 yield 2.8% = Deep Value + 방어 매력. 단 Keytruda 단일 의존 ($30B/$60B = 50%) 리스크 + 중국 항암제 경쟁 잔존.
ATR(14): $2.81 | R:R 1:2
| 항목 | 점수 | 만점 |
|---|---|---|
| 기업 펀더멘털 | 8.5 | /10 |
| 재무 건전성 | 8.5 | /10 |
| 산업 매력도 | 7.5 | /10 |
| 성장성 | 6.5 | /10 |
| 수익성/효율성 | 8.5 | /10 |
| 밸류에이션 | 8.0 | /10 |
| 모멘텀 | 7.5 | /10 |
| 컨센서스/수급 | 7.5 | /10 |
| 리스크 (역수) | 6.5 | /10 |
| ESG/지속가능성 | 7.5 | /10 |
종합: 73.5/100
Keytruda(pembrolizumab) 항암제 글로벌 매출 1위 ($30B+ FY25). 주가 $119.68 = 52주 고점 +근접. 5/13 이후 +15% 강세 — Keytruda Patent Cliff 2028 우려 완화 (subq 제형 FDA 승인 임박) + 신규 종양 파이프라인 (Sotatercept·MK-2870) + Animal Health 분사 가속 + GLP-1 후발 진입(efinopegdutide). Forward P/E ~14x, 배당 yield 2.8% = Deep Value + 방어 매력. 단 Keytruda 단일 의존 ($30B/$60B = 50%) 리스크 + 중국 항암제 경쟁 잔존.
Wide Moat (3-Star) — Keytruda 항PD-1 글로벌 표준 (50+ 적응증 승인, 종양 매출 1위), Gardasil(HPV 백신) 글로벌 share 90%+, ProQuad/Vaxneuvance 백신 포트폴리오, Animal Health 매출 $5.7B (글로벌 3위). R&D Moat: 연구비 $15B+/yr (매출 25%), 1만+ FTE 화학자/생물학자. Distribution Moat: 미국 종양 oncology hospital network + 글로벌 백신 GAVI/UNICEF 채널. Sotatercept(PAH, Q4 FDA), MK-2870 (Trop2 ADC, Phase 3) 차세대로 Patent Cliff 방어.
FY25 (1월 발표): 매출 $64.2B (+7% YoY), 영업이익 $24.5B (+11%), EPS $8.42 (+12%). Keytruda $30.1B (+19% YoY), Animal Health $5.7B (+4%), Vaccines $9.3B (-12%, Gardasil 중국 부진). Q1 2026 (5/1 발표): 매출 $16.3B (+5%), EPS $2.31 (컨센 $2.18 상회 +6%). Keytruda $7.9B (+22% YoY) — 단일 분기 사상 최대. FY26 가이던스 매출 $66~68B, EPS $9.0~9.4 유지. 현금흐름: FCF $20B/yr 안정. 자사주 매입 $5B + 배당 yield 2.8% ($3.16/yr, payout 38%). Net cash $5B (R&D 투자 + M&A 캐파 안정).
Forward P/E ~14x (5년 avg 16x — 약간 디스카운트). PEG ~1.4. EV/EBITDA ~12x (avg 13x). DCF (WACC 8%, terminal 2.5%): 적정 $135~145. 현재 $119.68 = -12% 디스카운트 + 배당 yield 2.8% = 매력. Bear $95 (Keytruda cliff + Sotatercept fail), Base $135 (정상), Bull $150 (M&A + 신규 적응증).
최근 주가: $119.68 (-0.47% 5/28, 52주고 $124.22 대비 -3.7%, 저 $72.76 대비 +64.5%). 5/13 이후 +15% 랠리 (5/14 subq Keytruda CHMP 긍정 의견, 5/19 Animal Health 분사 일정 확정). 5/22~5/28 $118~121 횡보 (overbought 차익실현). ATR(14) $2.81 (2.35%). RSI 65. 200D MA $98 (+22%). 컨센서스: Strong Buy 46%, Buy 38%, Hold 14%, Sell 2%. 평균 목표가 $135 (+12.8%). 수급: 1Q26 Bridgewater 신규 500만주, Berkshire 비중 유지. defensive rotation 수혜. 이벤트: 6/30 Sotatercept FDA approval (PAH), 7/29 Q2 발표, 9월 ESMO Keytruda 신규 적응증, Animal Health 분사 Q4.
| 항목 | 값 |
|---|---|
| Strong Buy | 46% |
| Buy | 38% |
| Hold | 14% |
| Sell | 2% |
| 평균 목표가 | $135 (+12.8%) |
| 최고가 | $155 |
| 최저가 | $110 |
산업 동향: 항암제 글로벌 시장 $250B (2030년 $400B+). Immuno-oncology 표준 = checkpoint inhibitor. 경쟁구도: BMS Opdivo(nivolumab, ~$12B), Roche Tecentriq(~$5B), AstraZeneca Imfinzi(~$4B). Keytruda 점유율 60%+. Patent Cliff 2028: subcutaneous formulation (Keytruda Qlex) FDA 승인 임박 = 추가 5~7년 보호. 중국 경쟁: Akeso(ivonescimab) PD-1/VEGF bispecific Phase 3 우월성 (Lung) — 2027~ 미국 진입 가능. 메가트렅드: ADC(Antibody-Drug Conjugate), bispecific, mRNA 백신 = R&D 집중. Animal Health 분사: 2026 H2 spin-off 예정, $40B 평가 — 주주가치 unlock catalyst.
Medium 리스크 종합. Keytruda Patent Cliff가 핵심이지만 subq Qlex CHMP 긍정 (5/14) 으로 부분 해소. Watch points: 6/30 Sotatercept FDA + Qlex 최종 판단, Q2 가이던스 (7/29), Animal Health 분사 진척. MFN 영향은 가격에 일부 반영 + Animal Health 분사 catalyst가 멀티플 회복 기여.
3단계 분할 매수 (Deep Value + Catalyst 대기):
• 1차 $118~120 (현재가, 40%)
• 2차 $112~115 (-4~6%, 35%)
• 3차 $105~108 (-10~12%, 25%)
손절 $114.06 (2x ATR, -4.7%) / 1차 목표 $128.11 (3x ATR, +7.1%, R:R 1:1.5) / 2차 목표 $135 (+12.8%, 12개월, 컨센 평균) / 3차 목표 $150 (+25.3%, 24개월, M&A + Animal Health 분사).
보유 기간: 24~36개월. 배당 누적 + Keytruda Qlex catalyst + Animal Health unlock 다중 트리거.