LVMH (Moët Hennessy Louis Vuitton)는 글로벌 럭셔리 1위 (시총 $345B, 2위 Hermes $290B + 3위 L'Oreal $230B)로 75개 브랜드 (Louis Vuitton·Dior·Tiffany·Bulgari·Hennessy·Moët·Sephora) 보유 사업 다각화 컨글로머릿이다. 2024 매출 €84.7B (-2% YoY) 첫 매출 감소 후 2025년 회복 +5% — 중국 럭셔리 -18% vs 미국/일본 +12% 양극화. PER 24.5x (5Y 평균 28x 대비 -12% 디스카운트). v1 (4/23) ~78 → v2 75.5 (-2.5 pt) Buy 유지. 단기 중국 회복 + 일본 인바운드 + 신흥국 (인도/UAE) 성장 catalyst. R:R 1:2.07 우수.
ATR(14): $2.85 | R:R 1:2
| 항목 | 점수 | 만점 |
|---|---|---|
| Moat | 9.5 | /10 |
| 수익성 | 8.5 | /10 |
| 성장성 | 6.0 | /10 |
| 재무 | 8.0 | /10 |
| 밸류 | 6.0 | /10 |
| 모멘텀 | 6.5 | /10 |
| 배당 | 6.5 | /10 |
| 리스크 | 7.0 | /10 |
| 산업 | 7.5 | /10 |
| 경영 | 8.5 | /10 |
종합: 75.5/100
본사 파리. 회장 Bernard Arnault (지분 47%, 가족 컨트롤). 출시 1987 (Moët-Hennessy + Louis Vuitton 합병). 사업 5부문: ① Fashion & Leather Goods (50%, OPM 35% Louis Vuitton·Dior·Celine) ② Selective Retailing (Sephora, DFS — 15%) ③ Wine & Spirits (Hennessy, Moët, Krug — 11%) ④ Perfumes & Cosmetics (Dior, Givenchy — 11%) ⑤ Watches & Jewelry (Tiffany, Bulgari, TAG Heuer — 13%).
럭셔리 카테고리 사실상 단일 글로벌 리더. Moat 구성: ① Louis Vuitton 167년 역사 + ② Hermes 외 진정한 글로벌 럭셔리 경쟁자 부재 (Kering 시총 $58B, Richemont $90B, Hermes $290B vs LVMH $345B) + ③ 75개 브랜드 시너지 (M&A 통합 + 분배 네트워크) + ④ 명품 수직통합 (가죽·다이아·시계 무브먼트 자체 생산) + ⑤ 가격 결정력 (연간 +5~8% 인상 + 수요 견고).
| 연도 | 매출(억€) | 영업이익(억€) | OPM(%) | EPS(€) | ROE(%) |
|---|---|---|---|---|---|
| 2022 | 79.2 | 21.1 | 26.6 | 28.85 | 30.5 |
| 2023 | 86.2 | 22.8 | 26.5 | 30.45 | 29.5 |
| 2024 | 84.7 | 19.6 | 23.2 | 27.80 | 23.5 |
| 2025E | 88.5 | 21.1 | 23.8 | 29.50 | 24.5 |
| 2026E | 94.2 | 23.5 | 24.9 | 32.85 | 26.0 |
2024년 첫 매출 감소 (-2%) + OPM 26.5→23.2% -3.3pp — 중국 럭셔리 침체 (-18% YoY)가 주요 원인. 2025E 회복 +5% + OPM 24% 정상화. 현금 €18B + 부채 €15B = 순현금 €3B 우수 재무. ROE 24~26% 안정. CapEx 비중 매출 5%대 안정. 배당 €13/주 (수익률 2.0%) + 자사주 매입 €1B 동시 진행.
| 방법 | 적정가($) | 현재가 대비 |
|---|---|---|
| PER 27x 2026E | $165.20 | +19.3% |
| EV/EBITDA 16.5x | $158.50 | +14.4% |
| DCF 9% WACC | $152.80 | +10.3% |
| JPM 목표가 | $160 | +15.5% |
| Goldman 목표가 | $172 | +24.2% |
PER 24.5x (2026E) — 5Y 평균 28x 대비 -12% 디스카운트, Hermes 50x 대비 -51%. EV/EBITDA 14.5x (Hermes 32x 대비 -55%). 디스카운트 사유: ① 중국 노출 35% (Hermes 28% 대비 +7pp) ② 사업 다각화 (집중도 Hermes < LVMH) ③ Arnault 후계 우려. 컨센 12M 평균 목표가 $156.40 (+13%). Bull 시 PER 28x = $172.
1M +4.5%, 3M +12%, 6M +18%, YTD +6.5%. 4/16 1Q 매출 €20.8B (컨센 €20.2B +3%) 발표 후 +5% 갭상승. 중국 -8% (vs 4Q -18% 개선) + 일본 +28% + 미국 +6%. 외국인 비중 38% (안정). 52주 고점 $162.85 -15%까지 여유 + 5Y -28% drawdown 진행 중 (vs Hermes 신고가).
| 기관 | 목표가($) | 의견 | 발표 |
|---|---|---|---|
| Goldman Sachs | 172 | Buy | 2026-04-25 |
| JPMorgan | 160 | Overweight | 2026-04-22 |
| Morgan Stanley | 158 | Overweight | 2026-04-20 |
| UBS | 155 | Buy | 2026-04-18 |
| Bernstein | 145 | Market Perform | 2026-04-15 |
글로벌 럭셔리 시장 2026E $400B (2030E $500B CAGR 5%). 카테고리: 가죽/패션 40% + 시계/주얼리 22% + 코스메틱 18% + 와인/스피릿 10% + 호스피탈리티 10%. LVMH 점유 21% (1위) > Kering 9% > Richemont 8% > Hermes 4%. 2024 글로벌 럭셔리 -2% (첫 감소) 후 2025E +3~5% 회복. 핵심 변수: 중국 부동산 침체 회복 (2026 H2~) + 미국 부유층 자산 효과 + 일본 inbound + 인도/UAE 신흥 확장.
| 회사 | 시총($B) | PER | OPM | 중국 비중 |
|---|---|---|---|---|
| LVMH | 345 | 24.5x | 23.8% | 35% |
| Hermes | 290 | 50.2x | 42.5% | 28% |
| L'Oreal | 230 | 32.5x | 18.5% | 32% |
| Richemont | 90 | 18.5x | 21.0% | 31% |
| Kering | 58 | 13.2x | 18.0% | 38% |
중국 35% 단일 노출이 최대 변수, Arnault 후계 장기 우려.
Buy (Score 75.5). 신규 진입 $135 이하 (-2.5%) 분할 권장. 1차 40% $135, 2차 35% $128 (-7.6%), 3차 25% $120 (-13.4%). 보유자: $156 (+13%, 컨센) 1차 익절 30% / $165 (Goldman) 추가 30% / $172+ Bull 시나리오 잔여 40%. 손절 $132.80 (-4.1%). 사용자 포트 럭셔리 노출 0% — 5~7% 신규 편입 권고 (Hermes 50x PER 대비 LVMH 24x 우수). 핵심 트리거: ① 2Q 중국 -8% → -3% 추가 회복 ② 미국 +8%+ 유지 ③ Tiffany 매출 +10%+ 신호.