ATR(14): $0.81 | R:R 1:2
인튜이티브머신스(LUNR)는 NASA CLPS 달 착륙·우주 인프라 성장 서사와 적자·현금소진·주식희석이라는 양면이 팽팽한 투기적 스몰캡이다. TTM 매출 $490.1M(+309.8% YoY)로 강하게 램프업했으나 영업이익률 -18.1%·FCF -$80.0M·자기자본 마이너스로 재무 체력은 취약하다. 현재가 $13.92는 52주 저점권(레인지 16%)이자 컨센 목표저가($13)에 근접하며, 매파 레짐(10Y ~5%)·베타 1.85가 밸류에이션에 구조적 역풍이다. 12개월 목표가 $15(보수)로 소폭 상방에 그쳐 투기적 관망(중립)·소액 분할·엄격 손절($12.3)을 권고한다.
| 항목 | 점수 | 만점 |
|---|---|---|
| 성장성 | 8.5 | /10 |
| 수익성 | 2.0 | /10 |
| 재무건전성 | 3.0 | /10 |
| 밸류에이션 | 4.5 | /10 |
| 해자/경쟁력 | 4.5 | /10 |
| 모멘텀/수급 | 3.0 | /10 |
| 산업매력도 | 7.5 | /10 |
| 리스크 | 2.5 | /10 |
| ESG/지배구조 | 4.5 | /10 |
| 촉매/이벤트 | 7.0 | /10 |
종합: 50/100
| 버전 | 분석일 | 점수 | 등급 | 목표가 |
|---|---|---|---|---|
| v13 | 2026-08-21 | 47 | 중립 | $22 |
| v14 | 2026-09-02 | 50 | 중립 | $17 |
| v15 | 2026-09-12 | 50 | 중립 | $17 |
최근 3개 버전 +0pt (직전 대비) — 각 버전은 BLIND 재분석(이전 결론 미참조) 독립 산출
인튜이티브머신스는 2013년 설립·2023년 SPAC 상장한 미국 우주 서비스 기업으로, NASA CLPS(상업 달 탑재체 서비스) 계약의 핵심 사업자다. 노바-C 달 착륙선(오디세우스·아테나 미션)으로 민간 달 연착륙을 시도했고, 달 데이터 릴레이(NSNS)·궤도 서비스(OMES III)·추진 시스템으로 사업을 확장 중이다. 섹터는 산업재(항공우주·방산), 시가총액 약 $22억의 스몰캡이다. 무배당이며 기관 보유 93.7%·내부자 5.2%로 기관 집중도가 높다.
해자는 NASA CLPS 초기 진입 사업자 지위, 달 착륙 실증 이력, 정부 계약 관계에서 나온다. 그러나 파이어플라이·아스트로보틱·블루오리진·스페이스X 등 경쟁이 치열하고, 하드웨어 미션 성공률에 신뢰가 좌우되어 전환비용 기반 해자는 약하다. 기술·계약 파이프라인은 의미 있으나 수익성으로 방어되지 않아 '좁음'으로 평가한다.
TTM 매출 $490.1M, YoY +309.8% — 다만 분기 매출이 2025-09 $51M → 2026-06 $203M로 급증한 것은 달 미션·계약 마일스톤 인식에 따른 lumpy(비정형) 성장으로, 지속 run-rate로 보기 어렵다.
수익성은 전 구간 적자: 매출총이익률 16.3%, 영업이익률 -18.1%, 순이익률 -26.6%, ROE -30.8%.
현금흐름: 영업현금흐름 -$126.4M, FCF -$79.9M — 뚜렷한 현금소진. 현금 $367.4M / 총부채 $481.4M(순부채 $114.1M)로 현 소진율 기준 약 2~3년 런웨이이나, 추가 ATM·전환사채 발행 시 희석 불가피.
자기자본은 마이너스(P/B -8.12)로, SPAC 유래 워런트/언아웃 부채와 누적결손이 반영된 것으로 추정. 부채비율 52.8은 왜소·음(-)의 자본으로 왜곡된 수치라 액면 해석에 주의한다.
적자(trailing PE None, forward PE -89.8·forward EPS 음수)로 이익배수는 무의미 → 매출배수·EV/매출·현금소진율로 평가한다. 현재 PSR(TTM) 4.56x, EV/매출 약 5~7.6x.
정상화 매출 ~$500M에 우주 고성장 프리미엄과 매파 할인율을 절충한 EV/매출 ~5x 적용 → EV ≈ $2.5B, 순부채 $114M 차감 → 지분가치 ≈ $2.4B ÷ 1.60억주 ≈ $15.
컨센 목표평균 $29.5는 현재가의 2.1배로 극단 괴리(스펙 §2 이상치 기준) — 마일스톤 매출 지속·흑자 경로를 낙관 반영한 것으로, 현금소진·희석·10Y~5% 할인율을 냉정 반영해 목표저가($13)에 근접한 보수적 $15를 12개월 중심값으로 채택한다. 약세 $9 / 강세 $21.
주가 $13.92는 52주 레인지의 16%(저점권), 고점 $46.75 대비 -70%. 50일선 $15.14·200일선 $20.03을 모두 하회하는 명확한 하락추세다. 베타 1.85·ATR 5.8%로 초변동성.
공매도 비중 float의 27.1%(short ratio 3.48)로 매우 높아 — 강한 하방 베팅이자 동시에 촉매 발생 시 숏스퀴즈 상방 여지(양날). 수급은 기관 93.7% 집중.
우주 인프라·달 경제는 NASA Artemis 프로그램과 상업 우주 확장에 힘입은 고성장 섹터로, LUNR은 CLPS·달 통신 릴레이·궤도 서비스에서 초기 포지션을 확보했다. 성장동력은 (1) 반복 달 착륙 미션(IM-3/IM-4), (2) NSNS 달 데이터 릴레이 다년 계약, (3) OMES III 궤도 서비스·추진, (4) 국방·상업 확장이다.
경쟁은 파이어플라이·아스트로보틱·롭·스페이스X 등으로 치열하고, 정부 예산·정책 의존도가 높아 Artemis 예산 조정 리스크에 노출된다. 산업 매력도는 높으나 개별 기업의 실행·자본 리스크가 이를 상쇄한다.
투기적 스몰캡의 전형적 위험 집합: 현금소진·주식희석, 미션 실패·마일스톤 지연, 매파 레짐·고베타 밸류 압박, lumpy 매출로 인한 밸류에이션 불확실, 정부 계약 집중. 하방 변동성이 크고 자기자본이 마이너스라 자본조달 조건 악화 시 취약하다.
투기적 자금에 한해 소액 분할 관찰. 진입은 약세 $9~11 구간 분할, 손절 $12.3(2ATR·52주 저점 하회 확인 시), 목표 $15(보수)~강세 $21. 포트 비중은 고변동·희석 리스크 감안 최소화(코어 자산 부적합). 촉매(미션 결과·계약·실적) 이벤트 드리븐 트레이딩 성격이다.