ATR(14): $45.09 | R:R 1:2
일라이 릴리는 시총 $1.13조의 제약 1위 기업으로, GLP-1/GIP 인크레틴 프랜차이즈(티르제파타이드: Mounjaro·Zepbound)를 엔진으로 대형주 중 유례없는 초고속 성장을 시현 중이다. 2026 Q2 매출 $22.97B(+47.7% YoY), 총이익률 83.4%, 순이익률 33.5%, ROE 102%로 성장성·수익성 모두 최상위권이다. 다만 후행 PER 42.5x·선행 26.8x·P/B 33x로 밸류에이션이 높고, 컨센 평균 목표($1,311) 대비 상단 여력이 +3.6%에 불과하며 주가는 52주 고점 부근이다. 약가 규제·단일 프랜차이즈 집중·경쟁 심화가 핵심 하방 리스크다. 퀄리티는 명백히 매수급이나 진입가격 규율(분할·눌림목)이 성패를 좌우한다. 종합 77점, 등급 매수.
| 항목 | 점수 | 만점 |
|---|---|---|
| 해자 | 9.0 | /10 |
| 수익성 | 9.0 | /10 |
| 성장성 | 9.5 | /10 |
| 재무 | 7.0 | /10 |
| 밸류 | 4.5 | /10 |
| 모멘텀 | 8.5 | /10 |
| 수급 | 8.0 | /10 |
| 리스크 | 6.0 | /10 |
| 산업 | 9.0 | /10 |
| 촉매 | 8.0 | /10 |
종합: 77/100
| 버전 | 분석일 | 점수 | 등급 | 목표가 |
|---|---|---|---|---|
| v11 | 2026-07-23 | 75 | 매수 | $1,290 |
| v12 | 2026-08-03 | — | 매수 | $1,270 |
| v13 | 2026-08-12 | 77 | 매수 | $1,330 |
최근 3개 버전 +2pt (직전 대비) — 각 버전은 BLIND 재분석(이전 결론 미참조) 독립 산출
1876년 설립된 미국 인디애나폴리스 소재 글로벌 빅파마. 시총 약 $1.13조로 제약 업종 1위. 핵심 성장 엔진은 인크레틴(GLP-1/GIP) 대사질환 프랜차이즈다.
· 티르제파타이드 — GIP/GLP-1 이중작용제. 당뇨 Mounjaro, 비만 Zepbound. 매출 성장의 절대 엔진.
· 오르포글리프론 — 경구용 GLP-1. 생산 확장성·접근성 우위로 차세대 대량 확산의 핵심 파이프라인.
· 레타트루타이드(삼중작용제), 도나네맙(초기 알츠하이머 Kisunla), 레거시(인슐린·Verzenio·Taltz 등).
경제적 해자: Wide(광의) — 특허·브랜드(무형자산), 생산능력 선점, 밀도 높은 R&D(연 $13B+). 단 특허절벽(2030년대 중반)·약가 규제로 영구가 아닌 10년 시계의 시간제약 해자로 규정.
매출 초고속 성장. 연 매출($B): 2022 28.5 → 2023 34.1 → 2024 45.0 → 2025 65.2. 분기($B): 2025Q2 15.56 → Q3 17.60 → Q4 19.29 → 2026Q1 19.80 → Q2 22.97(+47.7% YoY). TTM $79.7B.
최상위 수익성. 총이익률 83.4%, 보고(GAAP) 영업이익률 약 39%(특별비용 $3.48B에 눌림, EBIT 기준 ~54%), 순이익률 33.5%, ROE 102%(레버리지·자사주로 과대표시 측면), ROA 20.4%.
재무. 총부채 $54.9B vs 현금 $8.9B(순부채 ~$46B), D/E 162%, 유동비율 1.36·당좌 0.68. FCF(TTM) $11.1B로 순이익 대비 낮은데, 이는 대규모 생산능력 CAPEX 선투자에 따른 의도된 현금 소진. 부채/EBITDA ≈ 1.3배.
밸류에이션. 후행 PER 42.5x·선행 26.8x·PEG 1.61·P/B 33x. 후행 EPS $29.74 → 선행 $47.33(+59%)로 이익 급증을 이미 가격에 반영.
목표가. 선행 EPS $47.33 × PER 30x(최상위 프리미엄, 규제·경쟁 디스카운트 반영) ≈ $1,420 → 목표 $1,400(+10.7%). 컨센 평균 $1,311(+3.6%)·중앙값 $1,372(+8.4%)·최고 $1,600·최저 $850.
강한 상승 추세. 현재가 $1,265.02 > 50일선 $1,177.20(+7.5%) > 200일선 $1,051.19(+20.3%) 정배열. 지난 1년 저점 대비 +82% 랠리.
고점 부근. 52주 밴드 $694~$1,293 중 95.4% 지점(고점의 97.8%). ATR14 $45.09(주가 3.6%)로 변동성 다소 높음.
컨센서스. 28인 reco 1.72(매수). 목표 평균 $1,311(+3.6%)·중앙 $1,372(+8.4%)·최고 $1,600·최저 $850. 평균 상단 여력 +3.6%로 이미 근접 — 추가 상승은 촉매·서프라이즈 실현에 의존. 목표 분산이 커 시나리오 불확실성 반영.
수급. 기관·헬스케어 벤치마크 핵심 보유. 베타 0.51로 방어적이나 임상·약가 뉴스에 급등락 노출.
판단. 추세는 강하나 고점·상단 여력 축소로 신규 진입은 눌림목(50일선 $1,177)·분할이 유리.
산업. 비만/대사질환은 2020년대 최대 헬스케어 성장 테마. 비만 치료제 TAM은 2030년대 초 연 $1,000억+ 추정. 심혈관·수면무호흡·MASH·신장 등 적응증 확장과 급여 확대(민간→Medicare 논의)가 침투율을 좌우.
경쟁. 사실상 Lilly-Novo Nordisk 양강. Lilly는 효능(이중작용제)·차세대 경구제(orforglipron)·삼중작용제(retatrutide)에서 리더십. 후발주자(Amgen MariTide, Pfizer, Viking, Roche, 중국 바이오시밀러) 진입으로 2020년대 후반 경쟁·가격 압력 확대 가능. 단 향후 수년은 수요>공급 국면.
성장 동력. ① orforglipron 경구제(주사 거부층 개방·물량 급증) ② 적응증 확장 ③ retatrutide ④ 생산 CAPEX 가동 ⑤ 알츠하이머·종양 옵션.
규제. 미국 MFN 약가·IRA 메디케어 협상 확대가 최대 변수 — GLP-1이 타깃되면 마진 압박(양날의 검).
① 밸류에이션(높음/높음) — PER 42.5x·선행 26.8x·P/B 33x, 컨센 상단 +3.6%뿐. 성장 미달 시 EPS·멀티플 더블 디레이팅.
② 단일 프랜차이즈 집중(높음/높음) — 성장 대부분이 티르제파타이드 의존. 안전성·경쟁·공급 이슈 시 서사 붕괴.
③ 약가 규제(중~높음/높음) — MFN·IRA 협상 확대. GLP-1 타깃 시 마진·성장 훼손. 정치 헤드라인 리스크.
④ 경쟁 심화(중간/중~높음) — Novo + 다수 후발주자. 2020년대 후반 가격 하락·점유율 잠식 가능.
⑤ 재무·실행(중간/중간) — CAPEX 선투자로 FCF 낮음, 당좌 0.68. 수요 예측 오류 시 감액 부담.
하방 시나리오: 약가규제+경쟁+성장둔화 → 선행 PER 18~20x 리셋 → 주가 $850~$950(-25~-33%)(컨센 최저와 부합).
등급 매수(분할). 최상위 퀄리티·초고속 성장·강한 해자·풍부한 촉매가 매수 근거. 다만 52주 고점 부근·컨센 상단 여력 축소·후행 PER 42.5x로 진입가격 규율이 핵심.
· 진입: 현재가 분할 매수 + 눌림목(50일선 $1,177 부근) 추가.
· 손절: $1,175(2×ATR $90 하락 = 50일선, 기술적 지지 이탈 구간).
· 목표: $1,400(+10.7%, 선행 EPS×30x). 상방 $1,600 / 하방 $850~950.
· 강력매수가 아닌 이유: 컨센 평균 상단 +3.6%, 고점 부근. 눌림목 확보 시 비중 확대 검토.