Innovative Medicine + MedTech 양대 축. FY25 매출 $90B, 배당 King 63년 연속 인상 (yield 3.4%). 주가 $230.87 = 52주 고점 -8% (talc litigation 우려 + Trump MFN 약가 + Stelara biosimilar Q4). 다만 Carvykti(다발골수종)·Tremfya·Rybrevant 성장 동력 + MedTech (Abiomed·Ottava 로봇수술) 가속. Forward P/E ~16x + 배당 3.4% + buyback $5B/yr = 안정적 quality compound. Talc resolution 진행 ($7B fund) + Patent Cliff (Stelara, $11B → biosimilar) 완충 단계.
ATR(14): $3.86 | R:R 1:2
| 항목 | 점수 | 만점 |
|---|---|---|
| 기업 펀더멘털 | 9.0 | /10 |
| 재무 건전성 | 9.0 | /10 |
| 산업 매력도 | 7.5 | /10 |
| 성장성 | 6.0 | /10 |
| 수익성/효율성 | 8.0 | /10 |
| 밸류에이션 | 7.5 | /10 |
| 모멘텀 | 7.0 | /10 |
| 컨센서스/수급 | 8.0 | /10 |
| 리스크 (역수) | 7.0 | /10 |
| ESG/지속가능성 | 7.0 | /10 |
종합: 76.0/100
Innovative Medicine + MedTech 양대 축. FY25 매출 $90B, 배당 King 63년 연속 인상 (yield 3.4%). 주가 $230.87 = 52주 고점 -8% (talc litigation 우려 + Trump MFN 약가 + Stelara biosimilar Q4). 다만 Carvykti(다발골수종)·Tremfya·Rybrevant 성장 동력 + MedTech (Abiomed·Ottava 로봇수술) 가속. Forward P/E ~16x + 배당 3.4% + buyback $5B/yr = 안정적 quality compound. Talc resolution 진행 ($7B fund) + Patent Cliff (Stelara, $11B → biosimilar) 완충 단계.
Wide Moat (3-Star) — Innovative Medicine 약 50개 블록버스터 ($1B+) 포트폴리오 (Stelara, Tremfya, Darzalex, Carvykti). MedTech (Abiomed Impella, Ottava 로봇수술, Acclarent ENT) = 의료기기 글로벌 Top 3. R&D Moat: 연구비 $15B/yr (매출 17%), 1만+ FTE. Distribution Moat: 미국 병원 sales rep 8천명 + 글로벌 60국 직판. Brand Moat: 130년 기업 신뢰 (배당 King 63년). Consumer Health 분사 (2023 Kenvue) 후 prescription + MedTech 집중.
FY25 (1월 발표): 매출 $89.7B (+5% YoY), Innovative Med $58B (+6%), MedTech $32B (+5%), 영업이익 $26.5B (+6%), EPS $10.10 (+7%). Carvykti $1.8B (+125% YoY), Tremfya $4.2B (+18%), Darzalex $11B (+15%). Stelara $11B (-15%, biosimilar 압박 시작). Q1 2026 (4/16 발표): 매출 $22.0B (+4%, 컨센 +5% -1pp), EPS $2.59 (컨센 $2.55 상회 +1%). FY26 가이던스 매출 $90~91B (+0~1%, Stelara cliff), 영업이익 $24~25B, EPS $10.00~10.20. 현금흐름: FCF $20B/yr 안정. 자사주 매입 $5B + 배당 $13B ($5.00/yr/share, payout 50%). Net debt $13B (안정).
Forward P/E ~16x (5년 avg 15x — 약간 프리미엄). PEG ~3.0 (낮은 성장 + 안정 멀티플). EV/EBITDA ~12x (avg 13x). DCF (WACC 8%, terminal 2%): 적정 $240~260. 현재 $230.87 = -4~12% 디스카운트 + 배당 3.4% = total return ~9%/yr 기대. Bear $190 (talc + Stelara cliff 가속), Base $245 (정상), Bull $275 (Carvykti $5B + Ottava 로봇수술 가속).
최근 주가: $230.87 (-0.18% 5/28, 52주고 $250.27 대비 -7.8%, 저 $145.41 대비 +58.8%). 5/13 이후 +5% 강세 (5/14 Carvykti 신규 적응증 FDA, 5/19 Stelara biosimilar 영향 컨센 하회). 5/22~5/28 $228~233 횡보. ATR(14) $3.86 (1.67%). RSI 55. 200D MA $215 (+7%). 컨센서스: Strong Buy 42%, Buy 36%, Hold 21%, Sell 1%. 평균 목표가 $250 (+8.3%). 수급: 1Q26 Berkshire 신규 50만주 매수 (Buffett quality defensive). 1Q26 Vanguard·BlackRock 비중 유지. 이벤트: 6/15 talc resolution 법원 승인, 7/16 Q2 발표, 8월 Ottava 로봇수술 첫 임상 결과, 10월 J&J Innovation Day.
| 항목 | 값 |
|---|---|
| Strong Buy | 42% |
| Buy | 36% |
| Hold | 21% |
| Sell | 1% |
| 평균 목표가 | $250 (+8.3%) |
| 최고가 | $285 |
| 최저가 | $220 |
산업 동향: 글로벌 제약 $1.5T (성장 +5~6%), MedTech $0.5T (성장 +6%). 면역·종양·신경 + 로봇수술 핵심. 경쟁구도 Innovative Med: AbbVie(Skyrizi, Humira biosimilar), Eli Lilly(Mounjaro), Roche, BMS. 경쟁구도 MedTech: Medtronic, Stryker, Abbott, Boston Scientific. JNJ Abiomed Impella 심장 보조 펌프 점유율 80%. 메가트렌드: cell therapy (Carvykti), bispecific (Rybrevant), GLP-1 후발 진입 (efinopegdutide Phase 3). 규제 리스크: Trump MFN 약가 30% 인하 — Stelara/Darzalex/Tremfya 압박. talc litigation 13만건 → $7B 결제 fund. Carvykti CAR-T 제조 capacity 확장 진척 (Phila 신공장 가동) — supply constraint 해소 트리거.
Medium-Low 리스크 종합. Stelara cliff + talc 두 부담이 핵심이지만 가격에 상당 반영. Watch points: 6/15 talc resolution 법원 판단, 7/16 Q2 Stelara 매출 추이, 8월 Ottava 임상 결과. 배당 King 63년 + Carvykti hyper-growth + MedTech 로봇수술 옵션 = 비대칭 risk-reward 우월.
3단계 분할 매수 (배당 King + 안정 compound):
• 1차 $229~232 (현재가, 50%)
• 2차 $218~222 (-4~5%, 30%)
• 3차 $205~210 (-9~11%, 20%)
손절 $223.15 (2x ATR, -3.3%) / 1차 목표 $242.46 (3x ATR, +5.0%, R:R 1:1.5) / 2차 목표 $250 (+8.3%, 12개월, 컨센 평균) / 3차 목표 $275 (+19.1%, 24개월, Carvykti + Ottava).
보유 기간: 36개월+. 배당 누적 + Stelara cliff 통과 + MedTech 로봇수술 옵션 = 장기 핵심 보유.