ATR(14): $7.38 | R:R 1:2
로빈후드는 매출 +32.3%·이익 +47.6% YoY의 고성장에 영업이익률 43.9%·순이익률 42.0%·ROE 23.6%를 겸비한 고수익 리테일 브로커리지로, 옵션·크립토 거래수익과 고금리 환경의 순이자수익이 동시에 실적을 끌어올리고 있다. 그러나 P/S 22.3x·forward P/E 37.0x의 극단적 멀티플과 베타 2.34는 10Y 4.77%의 매파 매크로에서 멀티플 압축에 취약하고, 매출의 거래 기반 비중이 크립토·리테일 위험선호에 민감(2026 1분기 매출 -18% QoQ 급감이 방증)해 이익 지속성 리스크가 크다. 현재가 $122.11은 컨센서스 평균목표 $125.45·중앙값 $127에 거의 도달해 상승여력이 제한적이므로, '추격 매수'가 아니라 50DMA($102)~손절선($107) 되눌림 시 분할 접근하는 중립(Hold)으로 평가한다. 12개월 기본 목표가 $124.
| 항목 | 점수 | 만점 |
|---|---|---|
| 성장성 | 8.0 | /10 |
| 수익성 | 9.0 | /10 |
| 재무건전성 | 7.0 | /10 |
| 밸류에이션 | 3.0 | /10 |
| 해자/경쟁력 | 5.0 | /10 |
| 모멘텀/수급 | 8.0 | /10 |
| 산업매력도 | 6.5 | /10 |
| 리스크 | 3.5 | /10 |
| ESG/지배구조 | 5.0 | /10 |
| 촉매/이벤트 | 7.0 | /10 |
종합: 61/100
| 버전 | 분석일 | 점수 | 등급 | 목표가 |
|---|---|---|---|---|
| v12 | 2026-08-11 | 66 | 매수 | $110 |
| v13 | 2026-08-20 | 74 | 매수 | $117 |
| v14 | 2026-08-31 | 64 | 매수 | $116 |
최근 3개 버전 -10pt (직전 대비) — 각 버전은 BLIND 재분석(이전 결론 미참조) 독립 산출
로빈후드(Robinhood Markets, Inc.)는 무수수료(PFOF 기반) 주식·옵션·크립토 거래 앱을 축으로, 로빈후드 골드(월 구독·마진·고금리 현금 스윕), 은퇴계좌(IRA), 현금관리·직불카드, 그리고 뱅킹·예측시장·토큰화 자산·선물·해외(영국/EU) 확장을 추진하는 리테일 핀테크 브로커리지다.
매출 구조는 ① 거래 기반(옵션·크립토·주식), ② 순이자수익(마진대출·고객 현금 스윕·증권대차 — 고금리 수혜), ③ 기타(골드 구독)로 3원화되어 있다.
시가총액 약 $109.8B, TTM 매출 $4.93B(섹터 Financial Services / 산업 Capital Markets).
데이터 위생 주석: data.json의 marketCap($109.8B) ÷ sharesOutstanding(7.906억주) = 주당 $138.8로 현재가 $122.11과 불일치(발행주식수 과소계상 추정, 실제 클래스 A+B 합산 ~8.8억주). 따라서 가격 기반 밸류에이션을 우선 적용했다. 순부채는 약 -$1.0B(순현금)이나 총부채 $22.9B·D/E 240%는 상당 부분 고객예탁금 등 브로커리지 대차대조표 특성에 기인하며 전통적 회사채 레버리지가 아니다.
① 브랜드·선점(젊은 리테일 세대의 '첫 증권계좌'로 각인, 사용자 편의 UX), ② 규모·네트워크(계좌·자산 증가에 따른 순이자수익 레버리지와 데이터), ③ 제품 번들(거래+구독+은퇴+현금관리로 지갑 점유율 확대). 그러나 전환비용이 낮고(계좌 이전 용이), Schwab·Fidelity·Webull·Coinbase 등과의 가격·기능 경쟁이 치열하며, PFOF 수익모델은 규제 표적이라 해자의 폭은 좁음. 순이자수익 의존은 금리 사이클에 종속되고, 거래수익은 크립토·리테일 심리라는 외생 변수에 좌우돼 해자의 '지속성'이 구조적으로 약하다.
TTM 매출 $4.93B(+32.3% YoY), 이익 +47.6% YoY의 고성장.
수익성: 총이익률 91.9%(핀테크 특성)·영업이익률 43.9%·순이익률 42.0%·ROE 23.6%로 동종 브로커 대비 최상위.
분기 추이(매출/영업이익, $B): 2025-06 0.99/0.44 → 2025-09 1.27/0.64 → 2025-12 1.28/0.65 → 2026-03 1.07/0.41(QoQ -18%) → 2026-06 1.31/0.57. 2026 1분기의 뚜렷한 역성장은 거래(특히 크립토) 기반 매출의 높은 변동성을 그대로 보여준다.
재무구조: 현금 $23.9B·총부채 $22.9B·순현금 약 $1.0B. 다만 TTM 영업현금흐름은 $245M에 불과해 순이익($2.1B)과의 큰 괴리는 고객예탁금·마진잔고 등 운전자본 변동에서 비롯된 브로커리지 특유의 현금흐름 왜곡으로 해석해야 한다. 배당은 없다.
Forward P/E 37.0x(EPS $3.30)·Trailing 54.0x·PEG 2.18·P/S 22.3x·EV/Rev 22.1x로 브로커리지로서는 극단적 프리미엄. (data.json EBITDA 결측으로 EV/EBITDA 대신 매출배수 사용.)
목표가 산출: forward EPS $3.30에 ① 매파 레짐·베타 2.34를 반영한 소폭 디레이팅(37x→36x) 적용 시 $119, ② 성장 프리미엄 유지(38x) 시 $125가 나와 중심 $124로 수렴. 컨센서스 평균 $125.45·중앙값 $127보다 약간 보수적이며, 이는 거래 기반 매출의 지속성 리스크와 멀티플 압축 취약성을 반영한 판단이다. 강세 $155(EPS $3.60×43x·크립토·신제품 서프라이즈) / 약세 $90(거래 급랭+30x 이하 압축).
현재가 $122.11(전일 $124.72 대비 -2.1% 되돌림), 52주 밴드 위치 65%.
가격 > 50DMA($102.45) > 200DMA($95.10)의 강한 정배열로 중장기 상승추세 유효하며, 200DMA 대비 +28% 이격은 추세 강도이자 되돌림 여지를 동시에 시사.
공매도 4.24%(보통)·숏레이쇼 1.76·기관 79.5%·내부자 1.0%. 컨센서스: 애널 27인, 투자의견 매수(1.66), 평균목표 $125.45(+2.7%)·중앙값 $127. 근접 촉매는 크립토 거래대금(크립토 F&G 71 탐욕)·분기 실적·신제품(예측시장·토큰화·뱅킹) 진척. 다만 CNN F&G 41.9(공포) 환경에서 베타 2.34는 지수 조정 시 낙폭을 증폭한다.
리테일 브로커리지·핀테크 산업은 계좌·자산 이전과 크립토 채택으로 성장하나, PFOF·게이미피케이션·크립토에 대한 규제 감시가 상시적이고 매출이 시장 활동에 강하게 연동되는 고베타 산업이다.
경쟁: 저비용·모바일 UX에서 우위이나, 자산규모·상품폭에서 Schwab·Fidelity에, 크립토 순수 규모에서 Coinbase에 열위. 성장동력은 ① 신규 계좌·순유입 자산 → 순이자수익 레버리지, ② 옵션·크립토 거래 점유율, ③ 골드 구독 침투, ④ 예측시장·토큰화·선물·해외 등 신사업.
핵심 논쟁: 현 고성장이 크립토 강세·고금리라는 우호적 사이클의 산물인지, 아니면 제품 확장에 기반한 구조적 성장인지가 12개월 밸류에이션의 분기점. 금리 인하 사이클 진입 시 순이자수익이, 크립토 급랭 시 거래수익이 동시에 눌릴 수 있는 '이중 사이클 민감도'가 최대 변수.
재무는 순현금으로 견고하나, 현 주가의 리스크는 '극단적 밸류에이션 × 고베타(2.34) × 거래·금리 이중 사이클 민감도 × PFOF 규제'의 동시 발현에 집중된다. 고점권 진입 밸류에이션에서 하방 편향이 상방보다 무겁다.
진입: 추격 매수 자제. 50DMA($102)~손절선($107) 되눌림 구간에서 소량 분할, 지수 리스크오프 국면에서 베타 2.34로 낙폭이 큰 점을 활용. 손절: 2ATR 기준 $107.35(-12.1%) 이탈 시 규율 준수(ATR 6.0%로 변동성 크므로 비중은 코어 대비 작게). 목표: 12M 기본 $124(+1.5%)로 상승여력 제한적, 강세 시나리오 $155. 성격상 크립토·거래대금·금리 사이클을 지속 모니터링하는 전술적 보유(중립)이며, 매파 매크로 완화 또는 신사업 매출 기여가 확인되면 상단 목표로 상향 여지.