현재가가 증권사 평균 목표가 $1,019.20를 +3.5% 초과했습니다. 업사이드 소진 — 신규 매수보다 보유 또는 조정 대기 권고.
ATR(14): $30.12 | R:R 1:2
골드만삭스는 소비자금융 철수 후 핵심 강점(자문·언더라이팅·트레이딩·운용 수수료)으로 재집중하며 실적과 자본효율을 회복했다. 2026Q1 순매출 +14.4% YoY·희석EPS $17.55(+24.3% YoY), 2025 EPS $51.32(+27%), TTM 순이익률 29.4%, ROTCE 근사 ~16.9%로 은행 최상위권 수익성을 보인다. 자사주 매입으로 희석주식수가 1년 새 -5% 감소해 EPS를 구조적으로 보강한다. 다만 현재가 $1,055는 컨센 평균목표 $1,019를 +3.5% 초과했고 유형장부가 ~3배로 은행 역사 대비 프리미엄이다. 매크로는 엇갈린다 — 정상 우상향 곡선·발행시장 재개는 우호적이나, VIX 15.84 저변동은 트레이딩 역풍, CPI 4.17% 인플레 재가속·6월 NFP +57K 둔화는 후행 리스크다. 7/14(화) 장전 Q2 실적이 등급의 즉각적 분기점. 종합 66/100 · 중립(상단) — 보유 유지, 조정 시 분할 접근.
| 항목 | 점수 | 만점 |
|---|---|---|
| 밸류에이션 | 5.2 | /10 |
| 수익성(ROE/마진) | 7.8 | /10 |
| 재무건전성/자본 | 6.8 | /10 |
| 성장성 | 7.2 | /10 |
| 사업경쟁력(해자) | 7.4 | /10 |
| 모멘텀/수급 | 7.8 | /10 |
| 기술적 위치 | 5.5 | /10 |
| 컨센서스 | 4.5 | /10 |
| 리스크(역) | 5.0 | /10 |
| 배당/주주환원 | 7.2 | /10 |
종합: 66/100
| 버전 | 분석일 | 점수 | 등급 | 목표가 |
|---|---|---|---|---|
| v7 | 2026-06-17 | 67 | 중립 | $1,030 |
| v8 | 2026-06-26 | 58.6 | 중립 | $1,000 |
| v9 | 2026-07-03 | 71 | 매수 | $1,075 |
최근 3개 버전 +12pt (직전 대비) — 각 버전은 BLIND 재분석(이전 결론 미참조) 독립 산출
The Goldman Sachs Group(NYSE: GS)는 글로벌 종합 투자은행으로 사업은 ① Global Banking & Markets(M&A 자문 + 주식·채권 언더라이팅 + FICC·에쿼티 트레이딩), ② Asset & Wealth Management(운용·프라이빗뱅킹·대체투자), ③ Platform Solutions(거래은행·잔여 소비자금융, 축소 중) 3축으로 구성된다. 시가총액 $311.3B, 발행주식 ~295M주. 세그먼트별 매출 분해는 데이터소스 미제공으로 미확보(공개지식 기반 서술).
브랜드·네트워크·인재: M&A 자문·주식 언더라이팅 세계 최상위권 프랜차이즈로 초대형 딜의 관계·평판 해자가 견고. 규모의 경제: $2.06T 자산 기반 트레이딩·리스크관리 인프라는 소수 글로벌 IB 과점. 한계: 트레이딩은 전환비용이 낮고 매출이 시장 변동성에 좌우되는 순환형 해자이며, 예금·리테일 기반이 얕아 NII 안정성은 JPM·BAC 대비 열위. 해자의 질은 최상위지만 방향성이 안정형이 아닌 순환형이라는 점이 핵심.
| 분기 | 순매출 | 순이익 | 희석EPS | 순이자수익 |
|---|---|---|---|---|
| 2025Q1 | $15.06B | $4.74B | $14.12 | $2.90B |
| 2025Q2 | $14.58B | $3.72B | $10.91 | $3.10B |
| 2025Q3 | $15.18B | $4.10B | $12.25 | $3.85B |
| 2025Q4 | $13.45B | $4.62B | $14.01 | $3.71B |
| 2026Q1 | $17.23B | $5.63B | $17.55 | $3.56B |
순매출은 2023 $46.3B(소비자/플랫폼 손실기) → 2024 $53.5B → 2025 $58.3B로 회복. 연간 EPS는 2023 $22.87 → 2024 $40.54 → 2025 $51.32(2년 +124%). TTM(→26Q1) 희석EPS $54.72, 보통주순이익 $17.1B, 순이익률 29.4%. 수익성: ROE ~15.6%·ROTCE 근사 16.9%(공식 보고치 미확보). 대차대조표: 총자산 $2.06T, 유형보통주자본 $101.6B(유형BVPS ~$344), 무형자산 낮아 장부 질 양호. CET1·자본비율은 미확보. 주주환원: 배당 성향 28%(여력), 희석주식수 324.5M→308M(-5%) 자사주 매입. 유의점: 분기 EPS가 $10.91~$17.55로 스윙하는 실적 순환성.
| 지표 | 값 | 코멘트 |
|---|---|---|
| Trailing P/E | 19.3x | 은행 평균 대비 프리미엄 |
| Forward P/E | 15.7x | Fwd EPS $67.10 기준 — 합리적 |
| P/유형장부(P/TBV) | ~3.0x | 역사 대비 상단(자체 산출) |
| P/B | ~2.85~2.96x | 주식수 기준 차이로 범위 |
| PEG | 1.59 | 성장 대비 다소 높음 |
| 배당수익률 | 1.71% | 성향 28%, 인상 여력 |
현 멀티플은 십수%대 ROTCE 지속을 이미 가격에 반영한다. Fwd P/E 15.7x는 무난하나 유형장부 3배는 '순환형' 사업 특성상 정상화(2.3x 이하) 리스크가 큰 수준. 펀더멘털 적정가치는 ~$1,050~1,100(Fwd EPS $67 × 16~17x, 컨센 중앙값 $1,049)로 현재가 근방 — 큰 저평가 여지 없음.
현재가 $1,055는 52주 고점 -6.2%·저점 +55.7%로 레인지 상단부. 실적 모멘텀은 강함(26Q1 EPS +24% YoY, Fwd EPS +23% 암시, 상향 리비전). 기관 74.6%·short ratio 2.58(낮음). 그러나 현재가가 컨센 평균목표 $1,019를 +3.5% 초과 — 컨센 기준 업사이드 소진(투자의견 Hold). 낙관 상단은 최고목표 $1,202(+14%)에 국한. 7/14 장전 Q2 실적이 즉각적 분기점.
| 항목 | 값 |
|---|---|
| 평균 목표가 | $1,019.2 |
| 중앙값 | $1,049.0 |
| 최고 / 최저 | $1,202.0 / $730.0 |
| 투자의견 | Hold (2.68) |
| 현재가 vs 평균목표 | +3.5% 초과 |
| 커버 기관수 | 20 (집계치, 실명 미확보) |
GS는 글로벌 IB 과점(JPM·MS·BofA·Citi 등) 최상위권. 매출 동인이 경기·시장 사이클에 직접 연동된다. 현 매크로: 10Y-2Y +0.35 스티프닝·NII 우호, HY 스프레드 2.7% 타이트로 발행시장 재개 우호적이나, VIX 15.84 저변동은 트레이딩 역풍, 6월 NFP +57K 고용 둔화는 후행 리스크. 금리(NII·발행)는 우호, 변동성(트레이딩)은 역풍으로 사이클 방향이 엇갈린다. 소비자금융 철수→핵심 재집중이 자본효율 개선의 동력. 규제(Basel III 엔드게임·CCAR)는 자사주 여력을 좌우(구체 미확보).
| 사업 | GS 위치 |
|---|---|
| M&A 자문 | 세계 최상위권(#1/#2 경합) |
| 주식 언더라이팅 | 최상위권 |
| FICC/에쿼티 트레이딩 | 최상위 유동성 공급자 |
| 자산·부의관리(AWM) | 성장 중, 규모는 상대 열위 |
| 예금·리테일 기반 | JPM·BAC 대비 얕음(NII 안정성 열위) |
프랜차이즈 질은 최상위지만 ① 순환성 ② 상단 밸류에이션 ③ 매크로 엇갈림의 3중 하방이 상방 여지를 제약. 베어 ~$780~850(-20~26%) / 베이스 ~$1,050(현재가 근방) / 불 ~$1,200(+14%). 손절 $994.95(-5.7%) 이탈 시 추세 훼손.
중립(Hold) — 상단부 중립. 펀더멘털은 매수급이나 밸류에이션·컨센 초과·기술적 상단이 상쇄. 보유자: 유지. 손절 $994.95(2×ATR) 관리, 목표 $1,145.53(3×ATR). 신규: 7/14 Q2 실적 통과 확인 후 $1,000 이하 조정에서 분할 접근이 리스크/보상 우위. 실적 직전 추격 매수 지양. 상향 트리거: 트레이딩·IB 컨센 상회 + ROTCE 15%+ 재확인 → 매수. 하향 트리거: 어닝 미스 또는 유형장부 2.3x 정상화 → 매도.
소스: yfinance(가격·재무·컨센 집계) + knowledge-base(fred_snapshot 2026-07-13·economic_calendar) + 공개지식. WebSearch/WebFetch 비활성 — 2차 가격소스 교차검증 불가.
미확보(환각 방지 명시): 세그먼트별 매출(GBM 내 자문/언더라이팅/FICC/에쿼티·AWM·Platform Solutions), 공식 보고 ROTCE, CET1·SCB·GSIB 서차지, AUS/AUM 정확치, 자사주 승인 한도, 개별 증권사 실명 목표가, 최근 13F 수급, IB 딜 백로그.
Confidence: Medium (점수 밴드 62~70). 가격·전사 재무는 High, IB 세그먼트·자본 항목 미확보로 종합 하향.
약한 가정 3: ① ROTCE ~17% 지속(반증 시 멀티플 압축→매도) ② 딜 사이클 회복 지속(반증 시 매출 미스) ③ 유형장부 3x 유지(반증 시 1.5~2x 평균회귀로 -20%+).
본 분석은 이전 버전(v9 등) 결론을 참조하지 않은 BLIND 독립 산출입니다.