Goldman Sachs (GS) 는 글로벌 IB·자본시장 1위 (FY25 IB Fee $8.8B / Trading $26.7B / AWM $2.9T). 52주 고점 $979 → 현재 $954 (-2.6%, 사실상 신고가권). FY26E EPS $51 (+17% YoY), ROE 14% 정상화. Bull: 넓은 해자(Wide Moat) (IB 156년 헤리티지 글로벌 1위) + Basel III 완화 + 트럼프 deregulation + M&A 부활 (+18% 2026) + IPO 회복 (Stripe·SpaceX 가능). Bear: 사이클 정점 부근 (52주 고점 -2.6%, RSI 65) + IB·Trading 사이클 2H26~2027 H1 둔화 우려 + Basel 강화 (확률 30%). 최종: 매수 등급, TP $995 (+4.3%). 분할 매수 ($940→$910→$880) + 빠른 익절 + 6~12개월 보유.
ATR(14): $22.30 | R:R 1:2
| 항목 | 점수 | 만점 |
|---|---|---|
| 매출 성장성 | 7.0 | /10 |
| 이익 성장성 | 8.0 | /10 |
| 수익성 | 7.5 | /10 |
| 재무 건전성 | 8.5 | /10 |
| 밸류에이션 | 5.5 | /10 |
| 시장 모멘텀 | 8.5 | /10 |
| Moat 강도 | 9.0 | /10 |
| 산업 성장성 | 6.5 | /10 |
| 컨센서스 시그널 | 7.0 | /10 |
| 리스크 회복력 | 7.5 | /10 |
종합: 75.8/100
1869년 설립 뉴욕. CEO David Solomon (2018~). 156년 헤리티지 글로벌 IB 1위. Global Banking & Markets 70% (IB 자문 + FICC + Equities Trading), AWM 23% (AUM $2.9T), Platform 7% (Apple Card 손실 부문). FY25 IB Fee $8.8B 글로벌 1위 (JPM $7.8B, MS $6.2B), Trading $26.7B (1위), AWM AUM $3T 임박. CET1 15.0% (Basel 최저 12% +3pp 여유), 자사주 매입 FY25 $20B + 배당 $4.5B.
Brand (★★★★★): 'Goldman Sachs' 자문 = M&A·IPO 1순위 선택. 156년 헤리티지. Network Effect (★★★★★): Fortune 500 + HNWI + SWF 네트워크. 글로벌 거점. Switching Cost (★★★★): 과거 자문 history → 후속 거래 1순위. Cost Advantage (★★★): 글로벌 trading scale, 리스크 모델 IP. Efficient Scale (★★★★): 빅3 (GS·JPM·MS) 과점, 유럽 IB (UBS·DB) 약화 후 점유 +2~3pp. 위협: Basel III 강화 + AI 트레이딩 (Citadel) + PE 시장 약화.
| 항목 | FY23 | FY24 | FY25 | FY26E |
|---|---|---|---|---|
| Net Revenue | $46.3B | $53.5B | $55B | $58~62B |
| YoY | -2% | +16% | +3% | +10~15% |
| 순이익 | $8.5B | $14.3B | $15.5B | $18~21B |
| EPS | $22.87 | $40.54 | $43.5 | $48~54 |
| ROE | 7.5% | 12.7% | 13.0% | 13~15% |
| ROTE | 8.1% | 13.5% | 13.8% | 14~16% |
| BVPS | $313 | $338 | $375 | $410+ |
| CET1 | 15.0% | 15.2% | 15.0% | 14.5% |
FY23 EPS $22.87 → FY26E $51 = 2.2배 점프. IB·Trading 사이클 회복 + Basel 완화 + 자사주 매입. ROE 7.5% → 14% 정상화. 부문별 FY26E: IB $10~11B (+15% M&A 부활), FICC $14~15B, Equities $13.5B, AWM $14.5B (+12%). CET1 15.0% Basel 최저 +3pp 여유. ROE 14% (빅3 중간 — JPM 16%, MS 13%).
| 지표 | GS | JPM | MS | C |
|---|---|---|---|---|
| Fwd PER | 19x | 14x | 16x | 11x |
| Fwd PBR | 1.85x | 2.1x | 1.95x | 0.95x |
| ROE | 14% | 16% | 13% | 8% |
| 시총 | $281B | $750B | $185B | $145B |
PBR × ROE Justify: Long-term ROE 14% / CoE 11% / g 3% → Justified PBR 1.375x × BVPS $375 = $515 (사이클 평균). 사이클 정점 PBR 2.0x → $750. PER: 사이클 평균 PER 11x × $51 = $560. 사이클 정점 PER 19x × $51 = $970. Scenario: Strong Bull $1,200 ×20% + Bull $1,080 ×25% + Base $1,020 ×30% + Bear $830 ×20% + SBear $650 ×5% = $1,000. 최종 TP $995 (가중).
가격: +22% YTD (S&P +4%), 52주 고점 -2.6% 사실상 신고가권. 1Y +65%. RSI 65 강세, 과매수 임박. 컨센: TP $1,020 (+6.9%), 28명 — 강력매수 9 / Buy 12 / Hold 6 / Sell 1. EPS FY26E: $45 → $51 (Q1 어닝 후 +12%). 수급: 기관 73%, 공매도 1.0%, IV 22%. 카탈리스트: Q2 어닝 (7월) IB 백로그, Basel 결정 (Q3), Stripe·SpaceX IPO (H2), Trump deregulation.
| 증권사 | 날짜 | 등급 | 목표가 |
|---|---|---|---|
| Morgan Stanley | 2026-04 | Overweight | $1,080 |
| Citi | 2026-04 | Buy | $1,050 |
| Bank of America | 2026-04 | Buy | $1,020 |
| JPMorgan | 2026-04 | Overweight | $1,000 |
| Wells Fargo | 2026-04 | Overweight | $980 |
| Bernstein | 2026-04 | Market Perform | $920 |
글로벌 IB Fee 시장: $90B, GS 점유 9.8% ($8.8B) 1위. M&A 12% / ECM 11% / DCM 7%. Trading: FICC $85B 시장 16% 점유 / Equities $75B 18% 점유. AUM: $130T 글로벌 시장의 2.2% ($2.9T) — BlackRock·Vanguard·SSGA 패시브 다음 액티브 상위. M&A 사이클: 2023 $2.9T → 2024 $3.4T → 2025 $3.8T → 2026E $4.5T (+18%). IPO 파이프라인: Stripe ($100B+), SpaceX ($300B+), Klarna, Discord. Porter 5 — 산업 매력도 7/10 (빅3 과점 + 사이클성).
| 기업 | Net Revenue | IB Fee | ROE | 특화 |
|---|---|---|---|---|
| **Goldman Sachs** | $55B | **$8.8B (1위)** | 14% | **IB·Trading 70%** |
| JPMorgan | $158B (전사) | $7.8B | 16% | Universal Bank |
| Morgan Stanley | $58B | $6.2B | 13% | Wealth Mgmt 45% |
| Citi | $80B | $4.0B | 8% | Global Banking |
리스크 총합 28.1/100, 중하 수준. 넓은 해자(Wide Moat) + CET1 15% 자본 건전 + 빅3 과점으로 동종 대비 안정.
매수 (Buy) — 사이클 정점 부근, 분할 매수 + 빠른 익절
분할 매수: 1차 $940 (-1.5%, 30%) → 2차 $910 (-4.6%, 40%) → 3차 $880 (-8%, 30%), 평단 $912
목표가: TP1 $1,000 (+4.8%, 30%) / TP2 $1,080 (+13%, MS TP, 40%) / TP3 $1,200 (Bull Basel 완화, 트레일링)
손절: 하드 $880 (-7.8%, 200일+1.5 ATR), 트레일링 신고점 -7%
포지션: 4~6% (사이클 베타). 보유 6~12개월 (사이클 정점 회피)
모니터링: ① Basel III Endgame 결정 (Q3) ② M&A·IPO 분기 거래액 ③ FICC YoY ④ 신용 스프레드 ⑤ FY27 가이드