ATR(14): $12.74 | R:R 1:2
GE에어로스페이스는 LEAP·GE9X 민항 엔진과 방대한 설치기반 애프터마켓 서비스로 razor-razorblade 반복매출 해자를 가진 산업 품질 컴파운더다. TTM 매출 $52.6B(+15.9% YoY)·ROE 50.2%·영업이익률 18.5%로 펀더멘털은 최상위권이다. 그러나 선행 PER 34.7x·PEG 3.79·EV/EBITDA ~29.8x의 프리미엄 밸류가 AI·반도체發 리스크오프(VIX 25.6·macro_risk 4/5)에서 멀티플 압축에 취약하고, 베타 1.409로 2차 전이 시 고베타 하방에 노출된다. 52주 45% 위치(고점 대비 -17%)로 일부 디레이팅은 선반영됐다. 와이드 해자와 방산 중심 비(非)AI 분산 매력에 매수하되 분할 매집·손절($297.75) 규율을 전제한다. 종합 68/100·목표 $352(+9%).
| 항목 | 점수 | 만점 |
|---|---|---|
| 경제적 해자 | 9.0 | /10 |
| 성장성 | 7.0 | /10 |
| 수익성 | 7.0 | /10 |
| 재무 건전성 | 6.0 | /10 |
| 밸류에이션 | 4.0 | /10 |
| 모멘텀·기술 | 6.0 | /10 |
| 리스크(하방) | 6.0 | /10 |
| 산업·경쟁 지위 | 9.0 | /10 |
| 경영·자본배분 | 7.0 | /10 |
| 매크로 적합성 | 6.0 | /10 |
종합: 68/100
| 버전 | 분석일 | 점수 | 등급 | 목표가 |
|---|---|---|---|---|
| v18 | 2026-10-10 | 63 | 중립 | $330 |
| v19 | 2026-10-19 | 66 | 중립 | $370 |
| v20 | 2026-10-28 | 64 | 중립 | $320 |
최근 3개 버전 -2pt (직전 대비) — 각 버전은 BLIND 재분석(이전 결론 미참조) 독립 산출
GE에어로스페이스(GE)는 2024년 GE 분할로 출범한 항공 엔진·서비스 순수 사업체. 민항(LEAP — CFM/Safran JV, GE9X — 777X)·방산 엔진 글로벌 1위권. 시총 ~$335B, 섹터 Industrials(Aerospace & Defense), TTM 매출 $52.6B, 유통주식 ~10.4억 주.
(1) 설치기반 razor-razorblade — 수만 기 가동 엔진의 수십 년 애프터마켓 부품·정비 반복매출(교체비용·인증 장벽 극단적). (2) 민항 대형엔진 과점(GE/Safran·RTX/P&W·Rolls-Royce) + 장기 OEM 플랫폼 계약. (3) R&D·형식인증·규제 진입장벽. ROE 50.2%가 해자의 수익성 발현이나, 자사주매입發 얇은 자본이 ROE·P/B 19.1을 과장하는 점은 감안.
TTM 매출 $52.6B·+15.9% YoY. 분기 매출은 12.181→12.717→12.392→13.348→14.118B(2026-09)로 우상향, 최근 분기 사상 최고. 영업이익률 18.5%·순이익률 17.3%·매출총이익률 30.1%. ROE 50.2%(얇은 자본에 과장). 영업현금흐름 $9.45B, FCF $6.3B(전환 ~70%·FCF수익률 ~1.9%). 현금 $9.8B·총부채 $20.6B·순부채 $10.8B. D/E 116%는 자사주發 얇은 장부자본 탓이며, EBITDA $11.6B 대비 순부채/EBITDA ~0.93x로 실질 레버리지는 관리 가능. trailing EPS $8.75.
trailing PER 36.9x·선행 PER 34.7x·PEG 3.79·EV/EBITDA ~29.8x·P/B 19.1·P/S 6.38·EV/Rev 6.56. FCF수익률 ~1.9%로 프리미엄 밸류. 컨센 목표 평균 $378.43·median $380(현재가 +17%) 대비, 리스크오프 멀티플 압축·베타 1.4 하방을 반영해 독립 목표 $352(+9%)로 보수화.
현재가 $323.24 > 50DMA $314.65(+2.7%)·200DMA $322.88(+0.1%)로 양 이평 상회하나 200DMA에 간신히 걸침, 50DMA<200DMA(완만한 데드크로스 구조). 52주 범위 45% 위치(고점 $388.84 대비 -17%). 당일 +2.7%. 베타 1.409. 공매도 유통주 1.1%·short ratio 2.56(낮음).
민항 엔진 글로벌 1위권. LEAP(협동체, CFM/Safran JV)·GE9X(777X)·방산 군용 엔진. 방대한 설치기반 → 고마진 애프터마켓·정비 반복매출. 세속 순풍: 팬데믹 후 항공 수요 회복·연비 기단 교체·업계 사상급 수주잔고·지정학發 방산 증액. 과점 구조(GE/Safran·RTX/P&W·Rolls-Royce). 리스크는 항공 사이클·Boeing/Airbus 인도율·공급망.
핵심 하방: (1) 선행 ~35x 프리미엄의 멀티플 압축, (2) 베타 1.4 고베타의 광범위 리스크오프 동반 하락·2차 전이, (3) 항공 사이클 둔화 시 애프터마켓·OEM 둔화, (4) 장부 레버리지(D/E 116%)의 자본구조 민감도(단 순부채/EBITDA ~0.93x).
매수(분할). 와이드 해자·산업 1위 품질 컴파운더를 리스크오프 약세에서 분할 매집. 손절 $297.75(2ATR=$25.49, 52주 하단 근접). 목표 $352(+9%). 강세 시나리오: 11/9(월) 아시아 반도체 캐치업 안정화 + 전이 차단 → 애프터마켓 모멘텀·방산 수요로 컨센 median $380 재접근. 약세 시나리오: HY 발화·2차 하락 전이 → 고베타로 $298 손절 터치, 멀티플 25~28x 압축 시 $260~280. 트리거: 11/9(월) 아시아 반도체 갭·11/10(화) 中 희토류 통제만료 D-2·12/9(수) 매파 FOMC.