ATR(14): $10.23 | R:R 1:2
GE Aerospace는 애프터마켓 서비스 락인에 기반한 Wide-moat 항공엔진 과점 기업으로, TTM 매출 +21%, 영업이익률 20.6%, ROE 48%, FCF $6.6B의 최상급 펀더멘털을 보유한다. 컨센서스는 recMean 1.45의 강력매수·목표 $403.76(+18.3%)로 낙관 일변도다. 그러나 PER 40x·Forward 37.7x·PEG 5.19·P/B 19.7x는 완벽한 실행을 이미 가격에 반영한 수준이며, 배당수익률 0.55%로 밸류에이션 하방 쿠션이 얇다. 횡보장·인플레 고착의 매크로가 고멀티플 성장주에 불리해, 우리는 멀티플 재확장을 배제한 Base 목표 $384(+12.5%)로 컨센보다 보수적으로 본다. 종합 74점 매수 — 품질에 대한 프리미엄 지불을 인지하고 조정 시 분할 매수가 합리적.
| 항목 | 점수 | 만점 |
|---|---|---|
| Moat | 9.0 | /10 |
| 수익성 | 8.5 | /10 |
| 성장성 | 8.5 | /10 |
| 재무 | 7.0 | /10 |
| 밸류 | 4.0 | /10 |
| 모멘텀 | 7.0 | /10 |
| 수급 | 7.0 | /10 |
| 리스크 | 6.5 | /10 |
| 산업 | 8.5 | /10 |
| 경영 | 8.0 | /10 |
종합: 74.0/100
| 버전 | 분석일 | 점수 | 등급 | 목표가 |
|---|---|---|---|---|
| v7 | 2026-06-26 | 71 | 중립 | $412 |
| v8 | 2026-07-03 | 73 | 매수 | $393 |
| v9 | 2026-07-13 | 71.2 | 중립 | $381 |
최근 3개 버전 -2pt (직전 대비) — 각 버전은 BLIND 재분석(이전 결론 미참조) 독립 산출
2024년 GE 3분할 이후 남은 순수 항공엔진 프랜차이즈. 상업용(CFM LEAP·GE9X·GEnx)·군용 엔진과 그 애프터마켓 서비스를 영위. 시총 $354B, TTM 매출 $50.6B(+21% YoY).
해자(Moat) Wide: 애프터마켓 락인·높은 전환비용, GE(+CFM)·Rolls-Royce·P&W 과점, 수만 대 설치기반의 수십 년 서비스 꼬리, 고온소재·터빈 지식자산. ROE 48%·영업이익률 20.6%로 초과수익 실현.
수익성 강함: 매출총이익률 31.1%, 영업이익률 20.6%, 순이익률 17.7%, ROE 48.2%, FCF $6.59B.
성장 가속: 연 영업이익 2022 $3.6B→2025 $8.68B, 분기 매출 4연속 확장(→$13.35B). 이익 +19.4% YoY.
재무: 순부채 ~$10.3B(순부채/EBITDA ~0.9x) 관리가능, 단 D/E 113%·P/B 19.7x는 자사주매입으로 자본이 얇아진 결과.
밸류에이션(취약점): PER 40.1x·Fwd 37.7x·PEG 5.19. 목표가 산출 = 상대가치 PER 밴드 블렌드 [선행 EPS $9.04×42x (60%) + FY27E EPS $10.2×38x (40%)] = $384 (+12.5%).
현재가 $341.19, 52주 $259.95~$382.97 레인지 내 66%(중상단), 고점 대비 약 -11% 눌림. ATR14 $10.23(3.0%), β1.35. 컨센 목표 $403.76(+18.3%)·recMean 1.45·애널 21명 강력매수 편향 — 낙관 과밀은 역설적 컨센서스 리스크. 자사주매입이 EPS 하방 지지.
초고진입장벽 과점 산업. 협동체는 CFM LEAP vs P&W GTF 사실상 복점. Porter 5 Forces 20/25(신규진입 5·공급자 3·구매자 3·대체재 5·경쟁강도 4). 여객 성장 + 방산 예산 확대의 이중 순풍. P&W GTF 리콜은 GE 상대적 반사이익. 리스크는 산업 매력도가 아니라 경기민감성·밸류에이션에 있다.
밸류에이션(높음): 40x→30x 재평가만으로 -25%, 배당 쿠션 0.55%. 경기민감(중~높음): 여객 수송·항공 자본지출 후행, β1.35. 실행/제품(중간): LEAP 내구성·워런티가 서비스 마진 변수(P&W GTF 사례). 공급망(중간): 티타늄·고온합금 병목. 하방은 사업 붕괴가 아닌 멀티플 정상화에서 발생.
코어 선진입 + $320~330 조정 시 분할 매수로 평단 관리. 성장형 포트폴리오 코어 3~6% 비중, 단일 편중 지양. 손절 2×ATR $320.72 종가 이탈 시 사이클 전환 신호로 비중 축소. 목표 $384(+12.5%), 컨센 $404까지 트레일링 익절 여지. 보유 12~36개월.