2024년 GE 분할 후 항공엔진 순수 사업으로 재편된 GE Aerospace. LEAP 엔진 backlog 15,000+대 (15년+ 생산물량) + after-market 마진 30%대 캐시카우. 현재가 $320 (52주고 $348 -8%), 컨센 평균 $346 (+8.1%). 777X TIA + LEAP MRO 사이클 2026~28 본격화가 핵심 catalyst, P/E 47x premium 정당화 가정.
ATR(14): $8.64 | R:R 1:2
| 항목 | 점수 | 만점 |
|---|---|---|
| 기업 펀더멘털 | 8.5 | /10 |
| 재무 건전성 | 7.5 | /10 |
| 산업 매력도 | 8.0 | /10 |
| 성장성 | 8.0 | /10 |
| 수익성/효율성 | 8.0 | /10 |
| 밸류에이션 | 5.0 | /10 |
| 모멘텀 | 7.0 | /10 |
| 컨센서스/수급 | 7.5 | /10 |
| 리스크 (역수) | 6.5 | /10 |
| ESG/지속가능성 | 6.0 | /10 |
종합: 72.0/100
2024-04 GE 분할 (HealthCare + Vernova + Aerospace) 후 항공엔진 단독 사업. Larry Culp CEO. 상용 엔진(70%) + 군용(15%) + 서비스(15%). 2025FY 매출 $40~42B, EPS $5.40~5.80, FCF $6.0~6.5B.
A. CFM (50/50 Safran JV) — LEAP-1A/-1B 737 MAX, A320neo 거의 독점, 7,000+ backlog. B. Wide-body 엔진 — 787 (GEnx-1B), 777 (GE90), 777X (GE9X 1만 lbs 추력 record, 2027 인도). C. After-market lock-in — 엔진 20~30년 lifetime, MRO/spares OEM 수익 5~10배. D. 군용 XA100 adaptive engine — F-35 F135 대안 (DoD 2026 결정 대기).
| 항목 | 2024FY | 2025FY | 2026FY E |
|---|---|---|---|
| 매출 | $38.7B | $40~42B | $44~46B |
| Adj. 영업이익 | $7.1B | $8.0~8.5B | $9.5~10.5B |
| Adj. EPS | $4.60 | $5.40~5.80 | $6.50~7.00 |
| OPM | 18.3% | 20% | 21~22% |
| FCF | $5.0B | $6.0~6.5B | $7.5~8.5B |
Net debt $19B (분할 시), debt/EBITDA 2.2x, BBB+ 신용등급. Liquidity $14B+. 2026E EPS +20~25% YoY, FCF $7.5~8.5B (LEAP MRO 사이클 진입). DCF 적정가 $260~300 — 현재 $320 -6~19% downside, premium 정상화 위험.
| 부문 | 2026E EBIT | 멀티플 | Value/주 |
|---|---|---|---|
| Commercial Engines | $5.5B | 25x | $130~140 |
| Defense & Propulsion | $1.0B | 18x | $17 |
| Services (after-market) | $3.0B | 28x | $80~90 |
| Net debt 조정 | — | — | $-18 |
| **SOTP 합계** | **$209~229** |
P/E TTM 57x / Fwd 47x — 항공우주 평균 25x 대비 거의 2배 premium. SOTP $209~229 — 현재가 $320 대비 -28~35% downside. LEAP next-gen + 777X 인도 thesis fully priced.
현재가 $320, 52주高 $348 (-8%), 1Y +25% S&P outperform. ATR(14) $8.64 (변동성 2.7%), 50DMA $315 / 200DMA $290 — Golden cross 유지. RSI 55 (중립), 52주고까지 ATR 3.2x 잔여.
| 기관 | 목표가 | 등급 |
|---|---|---|
| Morgan Stanley | $360 | Overweight |
| BofA | $345 | Buy |
| Wells Fargo | $355 | Overweight |
| JP Morgan | $330 | Neutral |
| RBC Capital | $340 | 시장수익률 상회 |
| **평균** | **$346** | **매수 bias** |
글로벌 single-aisle 엔진 — CFM 70% vs Pratt GTF 30% 점유. Wide-body — 787 GE 단독, 777X GE9X 단독 (2027 인도). After-market MRO + spares — GE 영업이익 60%+ 기여. defense_industry.md 인용 — NDAA FY2026 $901B, F110/T408/XA100 안정. 보잉 737 MAX FAA cap 38대/월 (회복 진행) 가 LEAP-1B 인도 직접 영향.
| 엔진/항공기 | 공급사 | 비고 |
|---|---|---|
| LEAP-1A/-1B | **CFM (GE/Safran 50/50)** | 737 MAX 단독, A320neo 옵션 70% 점유 |
| GTF | Pratt & Whitney (RTX) | A320neo 옵션, GTF 문제로 점유율 일부 손실 |
| GEnx-1B | **GE 단독** | 787 (옵션 RR Trent 1000 일부) |
| GE9X | **GE 단독** | 777X (1만 lbs 추력 record, 2027 인도) |
| Trent XWB | Rolls-Royce 단독 | A350 (GE 미참여) |
리스크 등급 중 (5/10). 사업/재무 안정적이나 P/E premium + Boeing 의존도 + 항공 cycle reversal 가 단기 위험.
4단계 분할 매수: 1차 $315~325 (현재가 부근, 25%) / 2차 $295~305 (-5~7%, 2x ATR, 30%) / 3차 $275~285 (-12~14%, 30%) / 4차 $250↓ (15%). 손절 $302.89 (2x ATR, -5.4%), 1차 목표 $346.07 (3x ATR, +8.1%, R:R 1:1.5), 2차 목표 $375 (12~18개월 MRO 사이클 본격). 보유 18~36개월.