GE Aerospace는 2024년 GE 분할 후 항공 엔진 + Aftermarket (MRO) 전문 기업으로, LEAP 엔진 글로벌 점유 65% (CFM International 50:50 JV, Safran과 공동) + GE9X (Boeing 777X 전용) + GEnx (787) 보유. 2026E LEAP 인도 1,650대 (2025 1,470 +12%) + Aftermarket 매출 비중 70% (고마진 35%+) + 향후 25년+ 서비스 매출 백로그. PER 38.5x (RTX 24x · LMT 22x 대비 +60%) — 성장 프리미엄 정당화. v1 (4/23) ~74 → v2 81.5 (+7.5 pt) Strong Buy 격상.
ATR(14): $5.85 | R:R 1:2
| 항목 | 점수 | 만점 |
|---|---|---|
| Moat | 9.5 | /10 |
| 수익성 | 8.0 | /10 |
| 성장성 | 8.5 | /10 |
| 재무 | 7.5 | /10 |
| 밸류 | 5.5 | /10 |
| 모멘텀 | 8.5 | /10 |
| 배당 | 4.5 | /10 |
| 리스크 | 7.5 | /10 |
| 산업 | 9.5 | /10 |
| 경영 | 8.5 | /10 |
종합: 81.5/100
본사 매사추세츠. 2024-04 GE 3분할 (Aerospace + Vernova + HealthCare) 후 신설. CEO Larry Culp. 사업 3축: ① Commercial Engines & Services (CES, 매출 75% — LEAP·GEnx·CF6) ② Defense & Propulsion Technologies (DPT, 18%) ③ 기타 (7%). 직원 51,000명. LEAP 운영 11,200대 (2026E) + 향후 25년 MRO 매출 가시성.
① CFM (GE-Safran JV) LEAP 점유 65% + Pratt & Whitney GTF 35% 이극 + ② Boeing 777X 엔진 GE9X 단독 공급 (Rolls-Royce 후퇴) + ③ Aftermarket 25년 lock-in (엔진 1대 = 25년 서비스 매출 = 항공기 본가의 2~3배) + ④ 항공 엔진 진입장벽 (인증 5년 + R&D $30B+ + 항공사 신뢰) + ⑤ GE9X 80,000 lbf thrust 세계 최대 민항 엔진.
| 연도 | 매출(억$) | 영업이익(억$) | OPM(%) | EPS($) | FCF(억$) |
|---|---|---|---|---|---|
| 2023 | 31.7 | 5.5 | 17.4 | 3.50 | 5.2 |
| 2024 | 35.0 | 7.5 | 21.4 | 4.85 | 6.5 |
| 2025E | 38.5 | 8.7 | 22.6 | 5.95 | 7.8 |
| 2026E | 43.0 | 10.1 | 23.5 | 6.95 | 9.0 |
OPM 17 → 23.5%로 4년 연속 확장 + EPS $3.5 → $7.0 (2배). Aftermarket 비중 매출 70% + OPM 35%+로 사업 안정성 우수. CapEx 비중 매출 3.5% (R&D 별도 6.5%) 안정. 순현금 $5B + 부채 $19B (3분할 후 정상화). 배당 $1.36/주 (수익률 0.5%) 시작 + 자사주 매입 $7B (시총 2.4%).
| 방법 | 적정가($) | 현재가 대비 |
|---|---|---|
| PER 42x 2026E | $292 | +8.8% |
| EV/EBITDA 26x | $305 | +13.7% |
| DCF 9% WACC | $312 | +16.3% |
| Bull (PER 45x) | $313 | +16.7% |
| Morgan Stanley 목표가 | $310 | +15.5% |
PER 38.5x (2026E) — 방산 RTX 24x + LMT 22x + Boeing 적자 대비 +60% 프리미엄. 다만 성장률 (EPS +35%/년) + Aftermarket 가시성 (25년) + 분할 직후 디스카운트 회복 단계. EV/EBITDA 24x (Hermes 32x · 항공방산 평균 15x). DCF 9% WACC = $312. 컨센 12M 평균 $295.50 (+10%). Bull (PER 45x 항공 슈퍼사이클) = $345.
1M +2%, 3M +12%, 6M +25%, YTD +18%. 4/22 1Q 실적 매출 $9.2B (컨센 $8.8B +5%) + 가이던스 상향 (FY EPS $6.0~6.2). 다만 52주 고점 $295.20 -9.1%까지 여유. 외국인 28%, 기관 68%. 항공 슈퍼사이클 시장 컨센서스 — Boeing 737 MAX 회복 + Airbus A320 백로그 8,000대 + 중국·인도 항공 수요 폭증.
| 기관 | 목표가($) | 의견 | 발표 |
|---|---|---|---|
| Morgan Stanley | 310 | Overweight | 2026-04-28 |
| Wells Fargo | 305 | Overweight | 2026-04-25 |
| Goldman | 300 | Buy | 2026-04-22 |
| JPMorgan | 290 | Overweight | 2026-04-18 |
| UBS | 285 | Buy | 2026-04-15 |
글로벌 항공 엔진 시장 2026 $80B (Commercial $55B + Defense $25B), 2030 $115B (CAGR 9%). 항공 슈퍼사이클: ① Boeing 737 MAX 회복 (2026E 600대 → 2030 850대) + ② Airbus A320neo 백로그 8,000대 (12년치) + ③ 중국 C919·러시아 MC-21 (서방 엔진 의존) + ④ Aftermarket 가속 (운영기 30,000대 → 2030 40,000대). 엔진 복점: ① CFM (GE+Safran) 60% + ② Pratt & Whitney 25% + ③ Rolls-Royce 15%.
| 회사 | 항공 매출($B) | 엔진 점유 | Aftermarket |
|---|---|---|---|
| GE Aerospace | 43 | CFM 65% + GEnx 단독 | 70% |
| Safran | 27 | CFM 50:50 | 65% |
| RTX (P&W) | 31 | GTF 25% | 55% |
| Rolls-Royce | 18 | Trent 15% | 60% |
| MTU Aero | 8 | 파트너 | 75% |
고 PER 프리미엄 디레이팅 리스크 + Boeing 정상화 의존성.
Strong Buy (Score 81.5). 신규 진입 $255~$262 (-2.4~5.0%) 분할 권장. 1차 40% $262, 2차 35% $250 (-6.8%), 3차 25% $235 (-12.4%). 보유자: $295 (+10%, 컨센) 1차 익절 30% / $310 (MS) 추가 30% / $345+ 잔여 (항공 슈퍼사이클 Bull). 손절 $256.60 (-4.4%). 사용자 포트 항공/방산 노출 0~5% 권장 — GE Aerospace + LMT 콤보. 핵심 트리거: ① LEAP 2026 인도 1,650+ 달성 ② 2Q 실적 EPS $1.55+ ③ 737 MAX 800대/년 회복 ④ Aftermarket OPM 35%+ 유지.