ATR(14): $2.78 | R:R 1:2
FCX는 Grasberg tier-1 자산과 미국 최대 정제구리 생산능력을 보유한 구리 메이저다. Q1'26 순이익 $881M(+150% YoY)로 오퍼레이팅 레버리지가 실증됐고, 순부채/EBITDA 0.68x로 사이클주 중 재무가 매우 견고하다. 구리는 전기화·AI DC·그리드·방산 수요와 Grasberg 2028 재가동 지연으로 구조적 적자(150~600kt)가 예상되며, 232 정제구리 단계관세(2027 15%→2028 30%)는 미국 생산 프리미엄으로 FCX에 순풍이 될 수 있다. 다만 trailing PER 33x·52주 고점 근접·베타 1.36으로 안전마진이 얇고, forward 밸류에이션은 구리가 $6+/lb 유지 가정에 인질이다. 종합 70점·매수, Base 목표 $73(+12.3%), 손절 $59.4.
| 항목 | 점수 | 만점 |
|---|---|---|
| Moat | 7.5 | /10 |
| 수익성 | 7.0 | /10 |
| 성장성 | 7.0 | /10 |
| 재무 | 8.0 | /10 |
| 밸류 | 5.0 | /10 |
| 모멘텀 | 8.0 | /10 |
| 수급 | 7.5 | /10 |
| 리스크 | 5.5 | /10 |
| 산업 | 8.0 | /10 |
| 경영 | 7.5 | /10 |
종합: 70.0/100
| 버전 | 분석일 | 점수 | 등급 | 목표가 |
|---|---|---|---|---|
| v1 | 2026-07-03 | 57.7 | 중립 | $55 |
| v2 | 2026-07-13 | 59 | 중립 | $62.3 |
| v3 | 2026-07-23 | 62 | 중립 | $70 |
최근 3개 버전 +3pt (직전 대비) — 각 버전은 BLIND 재분석(이전 결론 미참조) 독립 산출
세계 최대급 상장 구리 생산기업이자 미국 최대 구리 생산기업.
핵심 자산: 인도네시아 Grasberg(세계 최대급 구리·금 복합광), 미국 애리조나(Morenci·Bagdad 등), 남미(Cerro Verde·El Abra).
구리 매출 지배적 + 금·몰리브덴 부산물. 본질적으로 구리 가격 수용자 — 실적이 구리 현물가에 강하게 레버리지.
시총 $93.4B / EV $112.1B / 발행 14.38억주 / 기관 88.2%.
해자: Narrow→Wide 경계 — 대체불가 tier-1 매장·규모·매장수명은 구조적 진입장벽(광의 근접), 상품 가격결정력 부재로 최종 준광의(7.5/10).
영업이익률 31.1%·매출총이익률 38.6%·ROE 15.6%로 광업 상위권. 순이익률 10.3%는 자본집약 희석.
이익 모멘텀: Q1'26 순이익 $881M vs Q1'25 $352M = +150% YoY. 매출 YoY +8.8% 대비 이익 증폭(오퍼레이팅 레버리지).
분기 변동성 큼: Q4'25 영업이익 $811M로 급락 → 상품주 노이즈, 단일분기 확대해석 금물.
재무: 순부채 $6.66B, 순부채/EBITDA 0.68x·D/E 33% — 사이클주로선 매우 안전.
밸류: 상대가치 3-앵커 블렌드(Forward PER 밴드 40% / EV·EBITDA 정상화 35% / 컨센 앵커 25%) → Base $73. trailing PER 33.2x(부담)·forward 16.1x(합리, 구리 유지 시)·PEG 6.81·P/B 4.79·EV/EBITDA 11.5x.
가격: $65.0(전일 +3.9%), 52주 밴드 $34.78~$72.28, 52주 +45%, 고점 대비 -10%. 강한 상승추세 but 안전마진 축소.
베타 1.36·ATR14 $2.78(4.28%) 고변동.
컨센: 22명·recMean 1.70(강한 매수)·목표 평균 $71.1(고 $82/저 $30 — 편차 극단, 구리가 이견).
수급: 기관 88.2%·유동성 풍부.
카탈리스트 상방: 구리 $6.5+/lb·232 프리미엄 실현·LME 드로다운·Grasberg 램프. 하방: 중국 둔화·COMEX 재고 방출·인니 규제·실질금리 상승.
구리 구조적 강세: COMEX $6.17/lb·LME $13,298/t, LME 재고 -18%(5주 드로다운) vs COMEX 재고 record 650kt+美 전략비축 100만t(이중구조).
구조적 적자 150~600kt — AI DC·그리드·방산·전기화 수요 + Grasberg 2028 재가동 지연 + 신규광 부재. GS: '232 발효 시 $14,000/t 돌파.'
Section 232: 반제품 50%(6/8 발효), 정제구리 면제 후 단계관세 15%(2027.01)→30%(2028.01). FCX는 미국 최대 정제구리 생산자 → 국내 프리미엄 실현 시 최대 수혜(단 30%→3% 붕괴 이력, 미실현).
Porter 5 Forces 17/25: 진입장벽 극단(5)·대체/경쟁/구매자/공급자 각 3. 진입장벽이 방어, 가격 수용성이 상단 제약.
사업/상품(높음): 가격 수용자 — forward 배수가 구리 $6+/lb 가정에 인질. $5/lb 회귀 시 목표가 -20%+.
운영/Grasberg(높음): 인니 규제·수출허가·지분·조업 리스크 집약 + 2028 재가동 지연으로 볼륨 성장 back-loaded.
재무(낮음): 순부채/EBITDA 0.68x — 유일하게 확정된 강점.
매크로(중~높음): 10Y 4.66% 상승·Core PCE 고착·베타 1.36 risk-off 취약, 중국 수요가 최대 변수.
밸류(중): 52주 고점·PER 33x로 margin of safety 얇음. 컨센 저 $30(-54%) 배제 불가.
손절 $59.4(현재가 −2×ATR) 준수 전제의 분할 매수. 52주 고점 근접으로 눌림목 진입 선호. Base 목표 $73(+12.3%), Bull $82, Bear $57~64. 구리가·중국 수요·232 프리미엄 실현 3대 트리거 모니터링. 고베타 특성상 포지션 사이징 보수적으로.