ATR(14): $20.04 | R:R 1:2
Costco는 회원제 락인(갱신율 90%+)·규모 원가우위·Kirkland PB로 리테일 최강급 Wide moat를 보유한 방어적 컴파운더다. FY25 매출 +8.2%·EPS +10.0%, 최근 분기(Q3 FY26) EPS +15.2% YoY로 성장은 안정적으로 가속. ROE 29.2%·순현금 재무구조는 흠잡을 데 없다. 그러나 Trailing 46.7x·Forward 40.9x·PEG 4.5·P/B 24.9는 ~11% 성장 대비 절대적으로 비싼 수준으로, 상방의 대부분이 멀티플 유지에 의존한다. 주가는 52주 고점 대비 -15.4%로 밴드 하단부에 있어 진입 매력은 소폭 개선됐으나, 10Y 4.66% 상승·인플레 고착의 매크로는 고멀티플 프리미엄주에 역풍. 상대가치(Forward EPS $22.65 × 44.5x)로 Base 목표 $1,015(+9.5%)를 산출 — 컨센($1,077)보다 보수적. 종합 67.5점, 등급 「보유」.
| 항목 | 점수 | 만점 |
|---|---|---|
| Moat | 9.5 | /10 |
| 수익성 | 7.5 | /10 |
| 성장성 | 7.5 | /10 |
| 재무 | 8.5 | /10 |
| 밸류 | 3.5 | /10 |
| 모멘텀 | 4.5 | /10 |
| 수급 | 6.0 | /10 |
| 리스크 | 6.0 | /10 |
| 산업 | 7.5 | /10 |
| 경영 | 8.5 | /10 |
종합: 67.5/100
| 버전 | 분석일 | 점수 | 등급 | 목표가 |
|---|---|---|---|---|
| v8 | 2026-06-27 | 72 | 매수 | $1,006 |
| v9 | 2026-07-05 | 67 | 중립 | $995 |
| v10 | 2026-07-13 | — | 중립 | — |
최근 3개 버전 -5pt (직전 대비) — 각 버전은 BLIND 재분석(이전 결론 미참조) 독립 산출
회원제 창고형 할인 리테일러. 전 세계 900개 내외 창고 매장, TTM 매출 $293.6B, 시총 $411.2B. 핵심 수익은 상품 마진(매출총이익률 12.9%)이 아니라 연회비 — 상품은 원가 근처로 팔아 회원을 묶고 영업이익 실질 전부를 회비에서 창출.
결산 8월(FY). FY22→FY25 EPS 13.14→18.21(4년 CAGR +11.5%). 배당성향 27%(수익률 0.63%)에 특별배당 이력, 순현금 +$0.9B로 재무 유연.
Moat: Wide — 구독형 회비 + 규모 원가우위 + Kirkland PB + 가격신뢰 브랜드의 자기강화 루프. ROE 29.2%가 증명.
수익성: 마진은 설계상 얇음(순 3.0%·영업 3.67%)이나 ROE 29.2%로 자본효율 탁월. FCF $6.95B(수익률 1.7%).
성장: FY25 매출 +8.2%·EPS +10.0%, Q3 FY26 매출 +11.6%·EPS +15.2% YoY로 가속.
재무: 순현금 +$0.9B, 실질 저레버리지(D/E 60은 대부분 운영리스).
밸류에이션(상대가치 Forward PER 밴드, 가중 100%): Forward EPS $22.65 × 정상 44.5x = Base 목표 $1,015(+9.5%). Bear 38x=$861 / Bull 50x=$1,132. 컨센 평균 $1,077보다 약 6% 보수적 — 금리역풍 반영. PEG 4.5·P/B 24.9는 절대 밸류 부담 재확인.
현재가 $927.31, 52주 고점 대비 -15.4%·저점 대비 +10.2%로 밴드 하단부. ATR 2.16%·베타 0.87로 저변동, 금리역풍 하 완만한 약세 드리프트.
컨센: 평균 목표 $1,076.91(+16.1%), 최고 $1,315·최저 $740, recMean 2.0(매수), 35기관. 목표 분산이 넓어 '적정 멀티플' 이견이 큼.
수급: 방어적·기관 핵심 편입으로 이탈 위험 낮으나 단기 강한 매수신호는 부재(중립).
촉매: 상방=회비인상·특별배당·국제출점·금리하락 / 하방=10Y 5%+·갱신율 둔화·소비약화.
산업: 창고형 회원제 할인은 경기방어력 최상위·trade-down 수혜 업종. 미국은 Costco·Sam's Club·BJ's 3강 과점, Costco가 회원충성도·PB에서 1위.
경쟁: Walmart 자본력, Amazon 온라인이 위협이나 갱신율 90%+ 락인·treasure-hunt 경험으로 방어.
Porter 5 Forces 18/25: 신규진입 4.5·공급자 4.0·구매자 3.0·대체재 3.0·경쟁강도 3.5 — 방어적·고진입장벽으로 산업 매력 높음.
밸류에이션 리스크(최고): Forward 41x·PEG 4.5, 상방이 멀티플 유지에 인질. 10Y 5%+ 시 38x 압축→$861(손절 근접).
매크로(높음): 금리상승·인플레 고착이 고멀티플 프리미엄주에 직접 역풍. 얇은 마진은 비용 인플레에 민감.
사업(중간): 영업이익 실질 전부가 회비 → 갱신율 수%p 하락 시 이익 레버리지 역작동. e-커머스 잠식·국제 실행리스크.
운영상 tail 리스크는 순현금·방어업종으로 낮으나, 고배수 특유의 멀티플 shock 리레이팅 취약성은 상존.
등급 보유. 질은 최상급이나 가격이 완벽을 선반영 — 리스크/보상 비대칭. 신규 진입은 밴드 하단($880~900대) 눌림목 대기 권장, 기존 보유는 홀드. 손절 $887.23(2×ATR) 이탈 시 멀티플 붕괴 확인 신호. Base 목표 $1,015(+9.5%), 강세 재평가 시 $1,130+.