신규 진입 관망, 손절/52주 저점권($140~170) 되돌림 시 분할 매수 검토. 손절 $168.81 이탈 시 리스크 축소.
적대 게이트
반론: 재무체력(순현금 +$21억·FCF +$26.7억)과 구조적 크립토 옵션을 감안하면 저점 매집 기회일 수 있음. 그러나 베타 3.36은 크립토 조정 시 -50%+ 하방을 의미하고, 선행 PER 61.7x는 이미 정상화 이익 회복을 선반영해 안전마진이 얇다.
중립 (Neutral) (53점 / 100)
핵심 지표
현재가
$186.21
시가총액
$49.1B
PER
61.7x(선행)
52주 범위
$139.11~$402.16
선행 PER
61.7x
EV/EBITDA
67.2x(TTM 저점)
ROE
-7.85%
영업이익률
-13.9%
베타
3.36
크립토 F&G
72
컨센 목표
$195 (29명)
손절/목표가 (ATR 기반)
손절가 (ATR 2x)
$168.81
-9.3%
목표가 (R:R 1:2)
$195.00
+4.7%
ATR(14): $8.70 | R:R 1:2
Executive Summary
코인베이스는 미국 최대 규제 준수 크립토 거래소이자 기관 수탁 표준으로 실질적 해자와 견고한 재무체력(순현금 +$21억·FCF +$26.7억)을 보유한다. 그러나 TTM 매출 $60.4억(YoY -17.3%)·분기 매출 급감·최근 3개 분기 연속 순손실이 보여주듯 실적은 저점 국면이며, 선행 PER 61.7x·EV/EBITDA 67.2x는 저점 배수로 보기 어렵다. 크립토 F&G가 1개월 33→현재 72로 급반전하며 주가가 저점 대비 +25% 급등했으나 이는 심리·BTC 랠리 주도 반등으로 지속성 검증이 필요하다. 종합 53점·중립, 12M Base 목표 $195(+4.7%), 신규 진입은 되돌림 대기가 합리적.
스코어카드
상세 데이터 표 펼치기 (10행)
항목
점수
만점
Moat
7.0
/10
수익성
4.0
/10
성장성
5.0
/10
밸류
4.0
/10
재무
7.0
/10
리스크
4.0
/10
수급
6.0
/10
산업
6.0
/10
경영
7.0
/10
모멘텀
6.0
/10
종합: 53.0/100
버전 추이
버전
분석일
점수
등급
목표가
v11
2026-07-23
53
중립
$195
v12
2026-08-04
52
중립
$160
v13
2026-08-13
51
중립
$168
최근 3개 버전 -1pt (직전 대비) — 각 버전은 BLIND 재분석(이전 결론 미참조) 독립 산출
기업개요 & Moat
코인베이스(COIN)는 미국 최대 규제 준수 크립토 거래소로, 리테일·기관 대상 현물 거래, 수탁(custody), 스테이킹, USDC 이자수익, 파생상품을 제공한다. 시가총액 약 $491억, 유통주식 2.23억주.
매출 구조: ① 거래 수수료(변동성 큼, 크립토 가격·거래대금 종속) + ② 구독/서비스(USDC 이자·스테이킹·수탁 — 반복성 상대적 높음).
해자: 미 규제 라이선스·브랜드 신뢰·기관 수탁 네트워크(미 비트코인 ETF 수탁 다수 담당)·Circle USDC 파트너십. 규제 준수 자체가 진입장벽.
경쟁: Binance·Kraken·Robinhood 및 수수료 압박이 상존.
주의: 크립토 자산 자체는 별도 자동매매 운용 대상이나 COIN은 상장 주식으로 정상 종목분석 대상.
재무분석
항목
2026-06-30
2026-03-31
2025-12-31
2025-09-30
매출($B)
1.22
1.41
1.78
1.87
영업이익($B)
-0.03
0.01
0.30
0.45
순이익($B)
-0.36
-0.39
-0.67
0.43
희석EPS($)
-1.36
-1.49
-2.49
1.50
분석
실적은 실질적 저점 국면. TTM 매출 $60.4억, YoY -17.3%. 분기 매출은 뚜렷한 하락 추세:
분기
매출($억)
영업이익($억)
순이익($억)
희석 EPS
25Q3
18.69
4.45
4.33
+1.50
25Q4
17.81
3.05
-6.67
-2.49
26Q1
14.13
0.14
-3.94
-1.49
26Q2
12.20
-0.29
-3.59
-1.36
최근 3개 분기 연속 순손실은 거래대금 감소 + 크립토 보유자산 공정가치 평가손실(ASU 2023-08 하 평가손이 순이익 직접 타격)의 결합으로 해석된다. 총이익률은 85.8%(플랫폼 구조)로 높으나, 영업이익률 -13.9%·순이익률 -16.3%·ROE -7.85%.
재무체력은 견고. 현금 $87.9억 vs 총부채 $66.7억 → 순현금 +$21.2억. FCF TTM +$26.7억, 영업현금흐름 +$17.1억. D/E 51은 전환사채 포함 수치로, 순현금 기준으로는 다운사이클을 버틸 유동성 충분. 배당 없음.
모멘텀 & 컨센서스
심리·가격 반등 진행 중, 그러나 저점권. 크립토 F&G가 1개월 전 33·1주 전 29에서 현재 72(탐욕)로 급반전, BTC 랠리와 함께 COIN 주가는 저점 대비 약 +25%(149→186) 급등. 전일 종가 $172.35 대비 당일 +8.0%, 거래량 1,621만주로 활발.
52주 레인지: 저점 $139.11 / 고점 $402.16, 현재 레인지 포지션 18%(저점권). 고점 대비 여전히 -53%.
컨센서스: recommendationMean 1.94(매수 근접), 29명, 평균 목표 $194.97·최고 $330·최저 $95.
해석: 단기 모멘텀은 긍정이나 펀더멘털이 아닌 심리·BTC 주도로 지속성 검증(26Q3 흑자 전환 실측) 필요. 급반전 심리는 급반락 위험도 내포.
컨센서스
값
평균 목표가
$195
최고 / 최저
$330 / $95
투자의견(recMean)
1.94118
분석가 수
29명
산업 & 경쟁구도
크립토 사이클 종속 + 구조적 옵션의 이중성. 코인베이스 손익은 크립토 거래대금에 직결돼 사이클성이 극심하다. 반면 산업 차원의 장기 성장 동인(리테일·기관 채택, 비트코인 ETF 수탁, 스테이블코인·토큰화(RWA), 파생·국제 확장)은 실재한다.
확대 조건: BTC 랠리 지속 + 26Q3 흑자 전환 실측 + 규제 명확화 확인 후 비중 확대.
기보유: 홀드, 다만 고변동 감안 포지션 사이즈 절제.
📊 Confidence Interval
베타 3.36·ATR% 4.67%의 극단적 변동성으로 분포가 매우 넓고 우측 꼬리가 두껍다. 12M 1σ 대략 $115 ~ $265(비대칭)로 추정하며, 크립토 사이클 극단에서 컨센 최저 $95 / 최고 $330까지 꼬리 확장 가능. 목표가는 크립토 가격 경로 가정에 전적으로 의존하므로 점 추정보다 시나리오 밴드로 해석해야 한다. Confidence: 중(단일계열 yfinance·WebSearch 미바인딩).
⚠️ 약한 가정 3개 (Most Fragile Assumptions)
1) 크립토 사이클이 상승 국면을 유지한다 — 논지 전체가 크립토 가격이 재차 겨울로 진입하지 않는다는 데 걸림. 베타 3.36 탓에 크립토 -30% 조정 시 COIN -50%+ 가능. 2) 정상화 이익이 회복된다(선행 EPS $3.02 달성) — 최근 3개 분기 순손실은 거래대금 감소 + 평가손. 거래대금 저조 지속 시 선행 PER 61.7x는 저점 배수가 아니라 적정~고평가. 3) 규제 결과가 중립~우호적이다 — 미 시장구조법·SEC 스탠스가 중립 이상이라는 가정. 스테이킹/스테이블코인/수수료 규제 등 적대적 결과 시 반복성 매출 기반 훼손 = 꼬리 리스크.
⚠️ 주의사항
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