재분석 v3 (BLIND 모드) — Constellation Energy는 미국 #1 원자력 IPP (21GW = 미국 원전 ~25%). 14개 부지, 23개 reactor. Three Mile Island Unit 1 재가동 (Microsoft 20년 PPA, 2028 가동) + 추가 빅테크 협상중. IRA PTC $15/MWh (2032까지). 원전 + AI PPA 슈퍼사이클 정점. VST보다 펀더멘털 강함. 종합 83.9점 / 강력매수.
ATR(14): $13.32 | R:R 1:2
| 항목 | 점수 | 만점 |
|---|---|---|
| 사업모델 (Moat) | 9.2 | /10 |
| 재무 건전성 | 9.0 | /10 |
| 성장성 | 8.5 | /10 |
| 수익성 | 8.5 | /10 |
| 밸류에이션 | 7.5 | /10 |
| 모멘텀 | 8.0 | /10 |
| 컨센서스 | 8.5 | /10 |
| 리스크 | 7.5 | /10 |
| 카탈리스트 | 8.8 | /10 |
| 매크로 적합도 | 7.5 | /10 |
종합: 83.9/100
본사 메릴랜드 볼티모어. CEO Joe Dominguez. NASDAQ 2022 상장 (Exelon 분사). 미국 #1 원자력 IPP — 21GW (미국 전체 원전 ~25%). 14개 원전 부지, 23개 reactor. 평균 capacity factor 95%+ 업계 최고. 원전 사고 0건 (1990 이후). 부채/EBITDA 0.7x — 매우 양호. 자사주 매입 $2B 진행.
원전 21GW + NRC 라이선스 = 신규 진입 사실상 불가. 신규 원전 건설 비용 $10B+/GW + 10년 소요. Three Mile Island Unit 1 재가동 — Microsoft 20년 PPA (835MW, 추정 매출 $0.7~0.9B/년). 추가 빅테크 (Amazon, Google) 협상중. IRA PTC $15/MWh (2032까지). 트럼프 행정부 친원전 행정명령.
| ($B) | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E |
|---|---|---|---|---|
| 매출 | 23 | 26 | 30 | 35 |
| EBITDA | 4.5 | 6.0 | 8.0 | 10.5 |
| EPS ($) | 7.50 | 11.00 | 15.00 | 19.50 |
| FCF | 2.5 | 3.5 | 5.0 | 6.5 |
| 지표 | CEG | 평가 |
|---|---|---|
| forward P/E (2026E) | 26.7x | 유틸 프리미엄 |
| forward P/E (2027E) | 20.5x | 정상화 |
| EV/EBITDA | 14x | 적정 |
| PEG | 0.9x | **매력적** (성장률 +30%/연) |
원자력 자산의 희소성·PPA lock-in 감안 시 P/E 25x 합리. DCF 적정가 $320~360 (+9~22%). PEG 0.9x — 동종 유틸 중 가장 매력적.
1Y +80%, ATR 4.53% 중간. 50/200일 이평선 위. RSI 65~70 과매수 근접. 자사주 매입 $2B 진행.
| 항목 | 값 |
|---|---|
| 2026 EPS | $15.00 (range $14~16) |
| 2027 EPS | $19.50 (range $17.50~21.50) |
| 12M 목표가 평균 | $340 |
| 매수 의견 비중 | 80%+ |
TMI 재가동 (Crane Clean Energy Center, 미국 최초 재가동 원전) — 835MW, 20년 PPA, 2028 가동, 추정 매출 $0.7~0.9B/년. 매우 높은 마진 (PPA 가격 시장 대비 2배+). IRA PTC $15/MWh 추가. 트럼프 행정부: 원전 4배 확대 행정명령 (2030~2050), DOE Loan Programs Office 원전 재가동 $2B+ 지원.
| 회사 | 원전 (GW) | AI PPA |
|---|---|---|
| **CEG** | 21 | Microsoft TMI + 추가 협상중 |
| VST | 6.4 | Meta Comanche Peak |
| Duke | 11 | 일부 |
| Dominion | 6 | 검토 |
| Talen | 2.2 | Amazon Susquehanna |
★ TMI 일정 지연 + 추가 빅테크 PPA 무산이 양대 리스크. 그러나 21GW 원전 매출 견조 + capacity factor 95%+로 다운사이드 보호.
진입: 1차 $280~285 (35%) / 2차 $294 (35%) / 3차 $305 돌파 (30%)
손절: $267.43 (-2 ATR, -9.1%)
목표: 1차 $334 (+13.6%) 30% / 2차 $360 40% / 3차 $400+ Bull 잔량
보유: 12~36개월 (TMI 2028 가동까지)