ATR(14): $20.65 | R:R 1:2
블랙록은 운용자산 약 12조 달러의 세계 최대 자산운용사로, iShares ETF 지배력·Aladdin 리스크 플랫폼·GIP/HPS/Preqin 인수를 통한 사모·인프라·데이터 확장이 결합된 초광폭 해자를 보유한다. TTM 매출 +30.6%(인수 효과 포함)·영업이익률 35.1%·순현금에 근접한 재무구조로 질적으로 우수하나, 매출의 대부분이 AUM 연동 수수료라 시장 베타(β1.43)에 민감하고 패시브 수수료 압박이 상존한다. 현재가 $1,155.72는 선행 PER 18.0x·PEG 1.23으로 프리미엄 프랜차이즈 대비 과하지 않으나 52주 고점 79% 구간이다. 종합 79점 매수, 12개월 목표 $1,290(+11.6%).
| 항목 | 점수 | 만점 |
|---|---|---|
| Moat | 9.5 | /10 |
| 수익성 | 8.0 | /10 |
| 성장성 | 8.0 | /10 |
| 밸류 | 6.5 | /10 |
| 재무 | 8.0 | /10 |
| 리스크 | 6.5 | /10 |
| 수급 | 7.5 | /10 |
| 산업 | 8.0 | /10 |
| 경영 | 8.5 | /10 |
| 모멘텀 | 7.5 | /10 |
종합: 79/100
| 버전 | 분석일 | 점수 | 등급 | 목표가 |
|---|---|---|---|---|
| v10 | 2026-07-23 | 73.5 | 매수 | $1,225 |
| v11 | 2026-08-04 | 75 | 매수 | $1,225 |
| v12 | 2026-08-13 | 78 | 매수 | $1,290 |
최근 3개 버전 +3pt (직전 대비) — 각 버전은 BLIND 재분석(이전 결론 미참조) 독립 산출
블랙록(BlackRock, Inc.)은 운용자산(AUM) 약 12조 달러 규모의 세계 최대 자산운용사다. 사업은 네 축으로 구성된다.
매출 구조 = AUM 연동 base fee + 성과보수 + 기술(Aladdin) 서비스 + 자문. 시가총액 약 $187.8B, 발행주식 1.55억 주. 저마진 패시브에서 고마진 사모·기술로의 믹스 전환이 밸류 재평가의 핵심 동력이다.
| 항목 | 2026-06-30 | 2026-03-31 | 2025-12-31 | 2025-09-30 |
|---|---|---|---|---|
| 매출($B) | 7.08 | 6.70 | 7.01 | 6.51 |
| 영업이익($B) | 2.47 | 2.26 | 2.23 | 2.04 |
| 순이익($B) | 1.91 | 2.21 | 1.13 | 1.32 |
| 희석EPS($) | 12.19 | 14.06 | 7.16 | 8.43 |
실적 추이(분기, 십억 달러): Q3'25 매출 6.51/EPS $8.43 → Q4'25 7.01/$7.16(인수·통합 관련 비용으로 순이익 일시 위축) → Q1'26 6.70/$14.06 → Q2'26 7.08/$12.19. 2026 상반기 EPS 합계 $26.25(연율화 약 $52.5).
수익성: 매출총이익률 47.2%, 영업이익률 35.1%, 순이익률 24.1%로 업종 최상위. ROE 12.3%는 대형 인수로 늘어난 영업권이 자기자본을 키워 희석된 수치로, 자산운용업 특성상 자본효율 자체는 견실.
성장: TTM 매출 $27.3B로 +30.6% YoY — 상당 부분이 GIP·HPS·Preqin 인수에 따른 인오가닉. 순이익 +19.6%. 유기적 AUM 성장은 5~7%대로 완만하나 사모 믹스가 수수료율을 방어.
재무구조: 총현금 $13.84B·총부채 $14.97B로 순부채 약 $1.13B(사실상 순현금 근접). FCF $7.58B, D/E 23으로 업종 대비 낮은 레버리지. 인수 자금 조달로 부채가 늘었으나 현금흐름 대비 부담은 제한적.
밸류에이션: Trailing PER 27.7x(일시 위축 분기 포함으로 과대)·선행 PER 18.0x·PEG 1.23·P/B 3.1x·EV/EBITDA 약 17x·배당수익률 2.0%. 선행 기준 프리미엄 프랜차이즈 대비 합리적 구간.
현재가 $1,155.72로 전일 대비 +1.4%, 52주 레인지($917~$1,220)의 79% 구간에 위치. ATR14 $20.65(1.79%)로 변동성은 온건. Q1~Q2'26 실적 호조와 사모 확장 스토리가 주가를 고점 근처로 밀어올렸다. 애널리스트 16명 rec 1.53(매수 정렬), 컨센 목표 $1,315.81로 최저치($1,190)조차 현재가를 상회 — 강한 우호 수급. 매크로는 F&G 55.8(탐욕이나 냉각 국면)·VIX 16.0·HY 2.75%로 리스크온이나, 고점 근접이라 과열보다는 '견조하되 추격 자제' 국면으로 판단.
| 컨센서스 | 값 |
|---|---|
| 평균 목표가 | $1,316 |
| 최고 / 최저 | $1,488 / $1,190 |
| 투자의견(recMean) | 1.52941 |
| 분석가 수 | 16명 |
해자: ① 규모 — 세계 1위 AUM이 낮은 단위비용과 유동성 우위를 만들어 iShares 저가 경쟁에 대응. ② 전환비용 — Aladdin이 기관 리스크·거래 워크플로에 내장돼 이탈이 어렵다. ③ 네트워크·데이터 — Preqin으로 사모시장 데이터 표준을 지향, GIP·HPS로 고마진 인프라·사모신용 확보.
산업 순풍: 패시브로의 구조적 자금 이동, 사모시장(인프라·사모신용) 붐, 퇴직연금 축적, 토큰화·비트코인 ETF 등 신자산 카테고리. 블랙록은 이 각 축에 모두 포지션을 보유.
역풍: 패시브 expense ratio의 구조적 하락 경쟁(뱅가드·스테이트스트리트)이 평균 수수료율을 압박. 이를 사모·기술 믹스 전환으로 상쇄하는 것이 경영의 핵심 과제다.
경영·자본배분: Fink/Kapito 체제의 일관된 전략 실행과 GIP·HPS·Preqin으로 이어진 변혁적 M&A는 사모·데이터 해자를 선제 구축한 탁월한 자본배분 사례. 배당·자사주와 성장 투자의 균형도 양호.
최대 위험은 시장 베타 리스크다. 매출의 대부분이 AUM 연동 base fee이고 베타 1.425로, 시장 조정 시 AUM·수수료가 동반 위축된다. 둘째는 패시브 수수료 압박 — 저가 경쟁으로 평균 수수료율이 구조적으로 하락한다. 셋째는 대형 M&A(GIP·HPS·Preqin) 통합 리스크로, 3건 동시 통합의 시너지 지연·부채 부담 가능성. 넷째는 규제·정치 리스크(인덱스 의결권 파워 반독점 우려, ESG 백래시, 사모 규제). 다섯째는 밸류에이션 되돌림(Trailing 27.7x·고점 근접에서 실적 미스 시 멀티플 수축). 손절선은 $1,114.42(−2ATR).
포지셔닝: 종합 79점 '매수'. 현 구간 분할 매수가 적합하며, 52주 고점 79% 근접을 감안해 일괄 진입보다 조정 시 비중 확대를 권한다. 12M Base 목표 $1,290(+11.6%), Bull $1,470(+27.2%), Bear $1,020(−11.7%).
리스크 관리: 손절 $1,114.42(−2ATR, −3.6%) 이탈 시 AUM 성장·통합 순항 논지 훼손 신호로 보고 재점검. R/R(Base) 약 3.25:1로 ATR 손절 기준 우호적.
체크포인트: 분기 AUM 순유입·평균 수수료율 추이, 사모(GIP·HPS) 자금 조달·시너지 진척, Aladdin·기술 매출 성장률, 선행 EPS 컨센 개정 방향. 시장 조정 시 base fee 즉각 위축에 유의.