ATR(14): $1.80 | R:R 1:2
BHP는 세계 최대 다각화 광산기업으로, 필바라 철광석의 원가곡선 최하위 사분위 지위와 순부채/EBITDA 0.60x 요새형 대차대조표가 견고한 Wide Moat를 형성한다(영업이익률 40.7%·ROE 24.7%). EPS는 FY22 피크 $12.19 → FY24 트로프 $3.11 → TTM $4.03로 초기 회복 국면이며 구리·포타시(Jansen) 성장 옵션도 살아있다. 그러나 투자 판단의 결정변수는 가격이다. ADR은 52주 저점 대비 +63% 급등해 선행PER 17.1x·EV/EBITDA 8.6x·P/B 4.19x·배당 3.15%가 일제히 역사 밴드의 풍부한 쪽에 위치하고, 애널리스트 컨센 목표 $73.64가 현재가를 11.6% 하회한다(7인, recMean 3.125=보유). 사이클성으로 단일 DCF를 배제하고 선행PER 밴드(35%)·EV/EBITDA(40%)·컨센 앵커(25%) 블렌드로 Base 목표 $74(-11.2%)를 도출 — 안전마진이 음(-)이다. 핵심 취약점은 EBITDA의 55~60%를 차지하는 철광석의 구조적 역풍(중국 peak steel + Simandou 신규 공급). 종합 61점 보유, 신규 매수는 $70~74 조정 시 재검토, 2×ATR 참조 손절 $79.69.
| 항목 | 점수 | 만점 |
|---|---|---|
| Moat | 8.5 | /10 |
| 수익성 | 7.5 | /10 |
| 성장성 | 5.5 | /10 |
| 재무 | 8.0 | /10 |
| 밸류 | 4.0 | /10 |
| 모멘텀 | 5.0 | /10 |
| 수급 | 6.0 | /10 |
| 리스크 | 4.5 | /10 |
| 산업 | 5.0 | /10 |
| 경영 | 7.5 | /10 |
종합: 61.0/100
| 버전 | 분석일 | 점수 | 등급 | 목표가 |
|---|---|---|---|---|
| v9 | 2026-07-05 | 72 | 매수 | $88 |
| v10 | 2026-07-13 | 66 | 중립 | $73.6 |
| v11 | 2026-07-23 | 66 | 보유 | $82 |
최근 3개 버전 +0pt (직전 대비) — 각 버전은 BLIND 재분석(이전 결론 미참조) 독립 산출
세계 최대 다각화 광산기업(ASX 상장, NYSE ADR=보통주 2주). US$ 보고, FY 6월 종료.
포트폴리오(EBITDA): 철광석(WAIO 필바라) ~55~60% + 구리(Escondida 등) ~25~30% + 원료탄 + 포타시(Jansen 신성장).
시총 ~$211.6B(ADR 환산), TTM 매출 ~$54.0B, EBITDA ~$26.3B, ROE 24.7%.
해자 Wide: 필바라 원가곡선 최하위 사분위(C1 ~톤당 $18) + Tier-1 대체불가 자산 + 수직통합 인프라 + 자본배분 규율(석유 분사·Anglo 인수 철회). 다만 최종 제품은 범용 원자재 — 가격수용자.
영업이익률 40.7%·ROE 24.7%·EBITDA 마진 ~48.7%(사이클 상방 반영).
EPS: FY22 $12.19 → FY24 트로프 $3.11 → FY25 $3.55 → TTM $4.03 → 선행 $4.87. earningsGrowth +27.5% YoY, 초기 회복.
재무: 순부채 $15.7B, 순부채/EBITDA 0.60x(요새형), D/E 52.6%. CapEx FY22 $5.9B→FY25 $9.4B 급증(Jansen·구리)로 FCF $8.1B 압박.
밸류(사이클성으로 DCF 배제): 3방식 블렌드 — 선행PER 14~15x×$4.87(35%) + EV/EBITDA 7.5x(40%) + 컨센 앵커 $73.64(25%) = Base $74(-11.2%). 선행PER 17x·EV/EBITDA 8.6x·P/B 4.19x·배당 3.15% 모두 역사 밴드 상단 → 현 가격 미정당화, 안전마진 음(-).
현재가 $83.29(-1.42%), 52주 $51.13~$93.83 → 고점 대비 -11.2%, 저점 대비 +62.9%. 급등 후 되돌림.
ATR14 $1.80(2.16%), 베타 0.84(방어적). 레짐: 횡보장(중립 3일째, VIX 16.0, 10Y 4.74%, F&G 42.5) — 저베타·배당은 방어 매력, 모멘텀 자체는 중립~약세.
컨센 7인 recMean 3.125=보유, 목표 평균 $73.64(현재가 -11.6%, 최고 $91/최저 $60). 수급: 지수 대표주 패시브 + 배당 수요.
상품별 사이클: 철광석(핵심 현금엔진, 구조적 역풍) — 중국 peak steel + Simandou(기니) 신규 공급 파고로 가격 하방. 구리(구조적 순풍) — 전동화·전력망·데이터센터 수요, 성장축. 원료탄(ESG 역풍) + 포타시(Jansen 신성장 옵션).
Porter 5 Forces ~14/25(중간 매력도): 진입장벽 최상급이나 구매자 교섭력(가격수용)·상품 무차별성이 매력도 제약.
순판정: '쇠퇴 현금엔진(철광석) + 성장 미래축(구리·포타시)' 전환기 — 성공 시 재평가, 철광석 급락 시 이익 직격.
① 철광석·중국 수요(높음) — EBITDA 55~60% 집중, peak steel+Simandou 공급으로 가격·멀티플 동시 타격 ② 밸류 정상화(높음) — 컨센 -11.6%, 음의 안전마진, 디레이팅만으로 -15% ③ 단일 상품·지역 집중(중-호 무역·자원세) ④ 자본배분·Jansen 실행 리스크 ⑤ ESG·탈탄소(석탄 할인·Scope 3) ⑥ Tail: 침체 동반 상품 급락(FY22→24 EPS -74% 전례). 방어: 최저원가+요새형 재무로 하방 생존력 최상급.
보유(Hold) — 우량 저원가 메이저이나 현 가격이 고평가. 목표가 $74(-11.2%)가 현재가 아래라 신규 매수 부적합. 기존 보유 유지, 신규는 $70~74 조정 시 재검토. 2×ATR 참조 손절 $79.69, $79~80 지지 이탈 시 비중 축소 검토. 반기보고에서 철광석·구리 실현가·Jansen 진척 확인. Bull $88 / Base $74 / Bear $60.