Kelly Ortberg CEO 의 turnaround story. 737 MAX 생산 cap 회복 + 777X 인도 진입 + Defense 안정화. 현재가 $228.5 (52주고 $254 -10%), 컨센 평균 $242 (+6%). 부채 $51B + FAA cap 38대/월 + Airbus 경쟁이 주요 장애물. 2026E FCF $4~5B 가이드 달성이 turnaround 검증 핵심.
ATR(14): $7.27 | R:R 1:2
| 항목 | 점수 | 만점 |
|---|---|---|
| 기업 펀더멘털 | 7.0 | /10 |
| 재무 건전성 | 4.5 | /10 |
| 산업 매력도 | 8.0 | /10 |
| 성장성 | 7.0 | /10 |
| 수익성/효율성 | 5.0 | /10 |
| 밸류에이션 | 5.5 | /10 |
| 모멘텀 | 7.0 | /10 |
| 컨센서스/수급 | 7.0 | /10 |
| 리스크 (역수) | 4.5 | /10 |
| ESG/지속가능성 | 6.5 | /10 |
종합: 62.0/100
양대 항공기 제조사 (Airbus와 양강). NYSE 상장, 본사 알링턴 VA. Kelly Ortberg CEO (2024-08, RAYTHEON 출신). BCA(50%) + BDS(30%) + BGS(20%). 2025FY 매출 $77~80B, EPS $(0.5)~$1.5.
A. 글로벌 항공기 duopoly — 737 MAX (vs A320neo), 787/777 (vs A350). B. Defense backlog $63B — KC-46, F/A-18, GPS, ULA. C. ULA 잔여 + Starliner program — NASA + Space Force. D. BGS — 글로벌 항공사 lock-in MRO — 마진 18~20% 캐시카우. ⚠️ 단기 challenge: 737 MAX FAA cap, 부채 $51B, 노조 strike 잔존 영향.
| 항목 | 2024FY | 2025FY | 2026FY E |
|---|---|---|---|
| 매출 | $66.5B | $77~80B | $88~92B |
| 영업이익 | $(2.0)B | $1.5~3.0B | $5.0~6.5B |
| Adj. EPS | $(8.0) | $(0.5)~$1.5 | $3.5~5.0 |
| OPM | -3.0% | 2.5% | 6.5% |
| FCF | $(14.0)B | $0~2B | $4~5B |
Net debt $51B (분할/strike 영향), debt/EBITDA 매우 높음 (turnaround 진행). BBB-/Baa3 신용등급 watch negative. Liquidity $20B+. 2024-10 capital raise $24B 완료 — liquidity 위기 해소. SOTP $149 vs 현재가 $228.5 -35% downside. 현재가는 BCA 정상화 (2027~28 인도 600대+) fully priced, 단 BGS 캐시카우 + 4,500+ backlog 안전망.
| 부문 | 2026E EBIT | 멀티플 | Value/주 |
|---|---|---|---|
| Commercial Airplanes | $2.0B | 18x | $52 |
| Defense, Space & Security | $1.5B | 15x | $32 |
| Global Services | $4.5B | 22x | $135 |
| Net debt 조정 | — | — | $-70 |
| **SOTP 합계** | **$149** |
Fwd P/E 54x (EPS 정상화 진행 중이라 의미 limited). EV/Sales 2.7x, P/B 13x. 배당 0% (재개 2027~28). DCF SOTP $149 — 현재가 -35% downside, turnaround 가정 missed 시 위험.
현재가 $228.5, 52주高 $254 (-10%), 52주低 $177 (+29%), 1Y +25% turnaround rally. ATR(14) $7.27 (변동성 3.18% 정상화 진행). 5/28 +1.87% — 모멘텀 지속. 50DMA $225 / 200DMA $200 — 상승 추세. RSI 58 (중립 buy), Insider 매수 (Ortberg CEO $5M+) bullish.
| 기관 | 목표가 | 등급 |
|---|---|---|
| Morgan Stanley | $260 | Overweight |
| BofA | $250 | Buy |
| Wells Fargo | $245 | Overweight |
| Bernstein | $235 | Market Perform |
| Goldman | $220 | Neutral |
| **평균** | **$242** | **매수 bias** |
항공 RPK 2026E +4% YoY (코로나 회복 완료). Single-aisle backlog 2030 까지 견고 (Boeing + Airbus 합산 11,000+). Boeing 737 MAX FAA cap 38대/월 (회복 진행, 50대/월 catalyst) vs Airbus A320neo monthly 75대 capacity. Wide-body — 777X TIA 2026 H2 목표 → 2027 H1 첫 인도. BDS 안정 인도 (KC-46, F-15EX). BGS MRO 캐시카우 $20B 매출, 18~20% 마진. defense_industry.md 인용 — NDAA FY2026 $901B, BA BDS Q1 2026 안정.
| 항공기 세그먼트 | Boeing | Airbus |
|---|---|---|
| Single-aisle | **737 MAX (40%)**, FAA cap 38대/월 | **A320neo family (60%)**, 월 75대 capacity |
| Wide-body | 787 / 777 / 777X (2027) | A350 (강세) / A330neo |
| Defense | KC-46, F/A-18, F-15EX, T-7A, MQ-25 | (Eurofighter Typhoon 등 일부) |
| Services (MRO) | BGS $20B 매출 | Airbus Services |
리스크 등급 중~고 (6.5/10). Turnaround 진행 중이나 부채 + FAA cap + Airbus 경쟁이 지속 압박. Position size 보수.
4단계 분할 매수: 1차 $225~232 (현재가 부근, 20%) / 2차 $210~218 (-5~8%, 2x ATR, 30%) / 3차 $195~205 (-12~15%, 30%) / 4차 $180↓ (20%). 손절 $213.95 (2x ATR, -6.4%), 1차 목표 $250.32 (3x ATR, +9.6%, R:R 1:1.5), 2차 목표 $280 (24개월, MAX cap 50대 + 777X 인도). 보유 24~36개월, Turnaround speculative position size 보수.