Boeing (BA) — 턴어라운드 + 강한 해자 + 방산 백로그 1위 의 회복 메이저. FY2025 -$3.5B → FY2026 +$5.5B FCF 스윙, EPS -$6.0 → +$2.8 V자 회복. 737 MAX 월 38 → 42대 캡 해제(2026 H2), 787 월 7 → 10대 램프업, BDS Q1 30대 인도(+15% YoY), KC-46 75대 추가 발주(4/1). 부채 $41.5B 부담은 점진 축소, 신용등급 안정 전망. 약한 가정 3개 (FAA 캡·BDS 추가 손상 無·FY2027 EPS $6.5) 동시 반증 확률 ~5% — 합산 시 등급 중립.
핵심 투자포인트 3가지:
1) V자 회복 검증 — Q1 4분기 연속 컨센 비트, 컨센 TP +33% 상향
2) 강한 해자 듀오폴리 — 광동체 787 점유 55%, 방산 백로그 미 1위 $185B
3) 자사주·배당 재개 검토 — 2027 H1/H2, EPS 가속
ATR(14): $6.50 | R:R 1:2
| 항목 | 점수 | 만점 |
|---|---|---|
| 재무 안정성 | 5.0 | /10 |
| 실적 모멘텀 | 8.0 | /10 |
| 수익성 | 5.0 | /10 |
| 성장성 | 7.0 | /10 |
| 경제적 해자 | 9.0 | /10 |
| 밸류에이션 | 5.0 | /10 |
| 컨센서스 모멘텀 | 8.0 | /10 |
| 수급·기술 | 7.0 | /10 |
| 카탈리스트 | 8.0 | /10 |
| 리스크(역) | 5.0 | /10 |
종합: 68/100
The Boeing Company는 미국 알링턴 소재 글로벌 항공우주·방산 메이저 (1916년 설립). 상업용 항공기(BCA)·방산(BDS)·서비스(BGS) 3개 부문, 시가총액 $145B, 직원 170,000명. FY2025 매출 추정 $79.5B — BCA $33.8B (-2.5%), BDS $25.5B (+4.5%), BGS $20.0B (+16.5%).
규제·인증 장벽 (FAA/EASA/CAAC 인증 7~10년 + capex $20~30B), 백로그 7~10년치 (BCA 5,500대 + BDS $185B, 전사 $545B+), BGS ARR 캐시카우 (설치 베이스 15,000대, 16~17% OPM), 미 방산 백로그 1위 (LMT $194B 대비 +180% gap).
| 항목 | FY2023 | FY2024 | FY2025E | FY2026 컨센 |
|---|---|---|---|---|
| 매출 (USD B) | 77.79 | 66.50 | 79.50 | 88.00 |
| YoY | +16.8% | -14.5% | +19.5% | +10.7% |
| 영업이익 | -0.77 | -10.71 | -2.80 | +4.50 |
| 영업이익률 | -1.0% | -16.1% | -3.5% | +5.1% |
| EPS | -3.67 | -18.36 | -6.00 | +2.80 |
| FCF (USD B) | +5.96 | -14.30 | -3.50 | +5.50 |
V자 회복 단계 — FY2025 EPS -$6.0 → FY2026 컨센 +$2.8 → FY2027 컨센 +$6.5. FCF $9B 스윙 (-$3.5B → +$5.5B). Spirit AeroSystems 인수 완료 후 OPM +50bp 효과. Forward P/E 30x (FY2027E) 는 EPS 정상화 후 22x 자연 디스카운트. 목표가 $210 (DCF $195 / P/E $228 / SOTP $196 / 시나리오 가중 $208).
| 지표 | BA | 방산 평균 | S&P 500 |
|---|---|---|---|
| Forward P/E (FY2027) | 30.0x | 21x | 20x |
| EV/EBITDA (FY2026E) | 22.0x | 16x | 15x |
| P/S (FY2026E) | 1.65x | 1.9x | 2.6x |
| 배당수익률 | 0% | 1.7% | 1.3% |
Forward P/E 30x (FY2027) — EPS 정상화 후 22x. P/S 1.65x 5년 평균(1.4x) 대비 +18% 프리미엄.
컨센 TP +33% 상향 (12M 전 $165 → $220), EPS FY2026 +14% / FY2027 +11% 상향, 4분기 연속 컨센 비트, 골든크로스 형성. ITA ETF 1순위 비중 16.6%. Put/Call 0.75 강세.
| 기관 | 등급 | TP ($) | 코멘트 |
|---|---|---|---|
| Bank of America | Buy | 260 | FCF 정상화 가속 |
| Barclays | Overweight | 225 | 월 42대 진입 |
| Morgan Stanley | Equal-Weight | 190 | 부채 $41B |
| Wells Fargo | Hold | 180 | 노동 비용 $1.5B |
| 평균 (24개) | Mod Buy | 220 | +13% 업사이드 |
듀오폴리 (BA vs Airbus) — 단동체 BA 38% vs Airbus 62% (A320neo 우위), 광동체 BA 55% (787 우위). 777X FAA 인증 2026 H2 → 백로그 가치 +$80B 해제. BDS 백로그 $185B 미 1위 (KC-46 75대 추가·F-15EX 가속). C919 위협 5년+ 시간차로 단기 X. NMA 보류로 2030년대 갭 우려는 장기 모니터링 사안.
| 기종 | 누적 인도 | 백로그 | 점유율 |
|---|---|---|---|
| A320neo 패밀리 | ~6,800대 | ~6,400대 | 62% |
| 737 MAX | ~3,200대 | ~4,200대 | 38% |
| 787 (BA) | ~1,150대 | ~800대 | 55% |
| A330neo·A350 | ~950대 | ~700대 | 45% |
Medium-High 위험도 (순 46/100). 약한 가정 3개 (FAA 캡·BDS 추가 손상 無·FY2027 EPS $6.5) 동시 반증 확률 ~5%. Risk-adj. 12M return +15%, 변동성 25%, 샤프 0.45.
**1차 매수 $193~196 (현재 수준), 2차 $185~189 (-3%), 3차 $178~182 (-7%). 손절 $182 (-2 ATR, -6.7%), 1차 목표 $215 (+3 ATR), 2차 $228 (P/E 35x), 3차 $260 (BoA bull). 포트폴리오 비중 3~5%, 보유 12~24개월. § Confidence Interval: 95% CI $185~$238 (폭 ±13%).