ATR(14): $51.91 | R:R 1:2
ASML 은 EUV 리소그래피 장비를 사실상 100% 독점하는 광범위(Wide) 해자 우량주다. 매출 +21.3%·EPS +28.5% 성장, 영업이익률 37%·순이익률 30%·ROE 54%·순현금 $5.6B 로 수익성과 재무 건전성 모두 최상위권이다. 그러나 현재가 $1,590 은 trailing 53.8x·forward 약 45x 로 절대 밸류가 높고, 10Y 4.95% 신고점과 9/16 FOMC 매파 레짐이 고멀티플 자산을 정면 압박한다. 52주 고점 대비 −20%·당일 −6.3% 급락으로 밸류 부담이 일부 해소돼 12M 목표 $1,750(자체 forward EPS $38 × 46x), 등급 매수(70점)로 판단한다. 다만 추격 매수가 아니라 약세 분할 매집 관점이며, 중국 수출규제·멀티플 압축이라는 두 비대칭 리스크가 상방을 제약한다.
| 항목 | 점수 | 만점 |
|---|---|---|
| 성장성 | 8.0 | /10 |
| 수익성 | 9.0 | /10 |
| 재무건전성 | 9.0 | /10 |
| 밸류에이션 | 4.5 | /10 |
| 해자/경쟁력 | 9.5 | /10 |
| 모멘텀/수급 | 4.5 | /10 |
| 산업매력도 | 8.0 | /10 |
| 리스크 | 5.0 | /10 |
| ESG/지배구조 | 7.0 | /10 |
| 촉매/이벤트 | 6.5 | /10 |
종합: 70/100
| 버전 | 분석일 | 점수 | 등급 | 목표가 |
|---|---|---|---|---|
| v13 | 2026-08-16 | 82 | 강력매수 | $2,050 |
| v14 | 2026-08-26 | 80 | 강력매수 | $2,050 |
| v15 | 2026-09-05 | 76.3 | 매수 | $2,050 |
최근 3개 버전 -4pt (직전 대비) — 각 버전은 BLIND 재분석(이전 결론 미참조) 독립 산출
ASML 홀딩스(네덜란드 벨트호벤 본사)는 반도체 노광장비(리소그래피) 세계 1위 기업으로, 첨단 미세공정에 필수적인 EUV(극자외선) 노광기를 세계에서 유일하게 공급한다. 차세대 High-NA EUV 를 선도하며 DUV·계측/검사 장비, 설치기반 서비스 매출을 함께 보유한다. 주요 고객은 TSMC·삼성전자·인텔·SK하이닉스·마이크론 등 파운드리/메모리 선두권이며, TTM 매출은 $35.3B, 시가총액 약 $611B 다. 미국 상장 종목은 ADR 형태다.
EUV 노광기의 유일 공급자로 사실상 100% 시장 독점. 수십 년 누적 R&D, Zeiss(광학)와의 독점적 파트너십, 수천 개 정밀부품을 통합하는 글로벌 공급망, 고객 팹과의 공동 개발 락인이 결합해 신규 진입이 사실상 불가능하다. High-NA EUV 로 차세대 노드(2nm 이하) 리더십을 이어가며, 교체비용·규모의 경제·기술 격차가 해자를 강화한다. 설치기반 확대에 따른 서비스 매출은 사이클 완충 역할을 한다.
분기 실적은 견조하다. Q2'26 매출 $9.33B(전년 $7.69B 대비 +21%)·순이익 $2.92B·희석 EPS $7.58 로 QoQ 개선 지속. TTM 매출 $35.3B·순이익 약 $10.6B, 총이익률 52.7%·영업이익률 37.1%·순이익률 30.1%·ROE 53.9% 로 장비업체 중 최상위권 수익성이다. 잉여현금흐름 $8.44B·영업현금흐름 $11.5B·순현금 +$5.6B·부채비율(D/E) 9% 로 재무는 매우 견고하다. 참고: data.json 의 priceToBook 1340·enterpriseToRevenue 1025·dividendYield 53% 는 명백한 yfinance 이상치로 밸류 판단에서 배제/교정했다(사용 배수는 PSR 17.3x·EV/EBITDA 44.9x).
밸류에이션 방법 고정: 12M forward EPS × 정당 forward P/E. 자체 12M forward EPS 는 $38 으로 추정한다(트레일링 $29.55·직전 4개 분기 EPS 합 약 $27.6 에 매출·EPS 성장 +21~28% 를 적용; yfinance forwardEps $60 은 연 EPS 2배를 함의해 이상치로 배제). 정당 forward 배수는 46x — ASML 의 역사적 forward 35~50x 범위 중상단으로, EUV 독점·20%대 성장·30% 순이익률·순현금·54% ROE 를 반영하되 매파 레짐 소폭 할인을 적용한 값이다. 따라서 base 목표 $38 × 46 = 약 $1,750. 밴드: 약세 $1,260(중국 규제 강화+금리 쇼크+멀티플 압축), 기본 $1,750, 강세 $2,150(AI capex 재가속+High-NA 램프, 컨센서스 평균 $2,148 수렴). data.json 컨센 평균 $2,148(현재가 +35%) 은 낙관 EPS 가정에 의존해 본 분석의 강세 시나리오에 해당한다.
현재가 $1,590 은 50일 이평 $1,739 를 하회하고 200일 이평 $1,495 는 상회한다. 당일 −6.3% 급락, 52주 고점 대비 −20%, 범위 내 위치 65%. 공매도 비중 0.4%(미미)로 숏 압력은 없다. 매크로는 CNN F&G 30(공포)·VIX 15.8 상승·10Y 4.95% 신고점의 리스크오프로, 고베타(1.36) 종목에 단기 하방 압력이 크다. 단기 모멘텀은 약세이며 200일선 지지 시험 국면이다.
산업 순풍: AI capex 수퍼사이클, 첨단 로직(2nm 이하)·HBM 수요 확대로 웨이퍼당 EUV 레이어 수가 증가하며 ASML 은 유일 EUV 공급자로 구조적 수혜를 본다. High-NA EUV 신규 램프가 2027+ 성장 스텝업의 핵심 촉매다. 역풍: 장비 예약(booking)은 고객 capex 사이클에 후행·변동하며, 미국·네덜란드의 대중국 수출통제가 중국 매출(비중 20~30% 추정)을 위협한다. 소수 대형 고객(TSMC·삼성·인텔·SK하이닉스)에 매출이 집중돼 있어 고객 capex 삭감에 직접 노출된다.
핵심 리스크는 (1) 중국 매출·수출규제 강화(비대칭 테일리스크), (2) 매파 레짐·10Y 신고점 하 고멀티플 디레이팅, (3) 반도체 사이클 후반 주문 변동성이다. 베타 1.36 으로 리스크오프 국면에서 하방이 확대되며, 절대 밸류(trailing 54x)가 높아 실적 서프라이즈 미달 시 조정 폭이 크다.
약세 분할 매집. $1,590 부근 1/3 진입 → $1,490(200일선·2ATR 근처) 추가 → 2ATR 손절 $1,486.87 하회 시 재평가. 목표 $1,750(+10%), 강세 시 $2,050+. 고베타(1.36)·고멀티플 감안해 비중 상한을 두고, Q3 실적(10월)·중국 정책 이벤트 전 과도 비중은 지양한다. 추격 매수보다 매크로 리스크오프 국면의 추가 하락을 매수 기회로 활용.