ASML Holding (US ADR) — 재분석 v15 (이전 비교 미포함) (ASML)

핵심 지표

손절/목표가 (ATR 기반)

ATR(14): $47.59 | R:R 1:2

Executive Summary

ASML은 EUV·High-NA 노광 장비를 지구상 유일하게 공급하는 반도체 최강 독점 기업이다. TTM 매출 $35.3B·순이익 $10.6B, ROE 53.9%·순이익률 30.1%·영업이익률 37.0%로 수익성은 최상위이며, 순현금 $5.6B·FCF $8.4B로 재무도 견고하다. 매출 +21.3%·이익 +28.5% YoY 성장은 AI 캐펙스와 2나노 전환이 견인한다. 컨센서스는 16인 강력매수(1.42)로 쏠려 있고 평균 목표 +25.7%의 상방을 제시하나, 목표가 밴드가 저점 $899~고점 $2,866으로 극단적으로 넓어 중국 규제·사이클 불확실성을 드러낸다. 후행 PER 59x·P/S 18.6x의 절대적 고평가는 선행 이익 배증을 선반영한 것으로, 이 가정이 흔들리면 멀티플만으로 20% 조정이 가능하다. 종합 76.3점 매수(강력매수 경계) — 질은 만점이나 가격·지정학 리스크가 지배하는 구도로, 목표 $2,050(+20.0%)·손절 $1,612.60(−5.6%), 분할 매수·눌림 활용이 정석이다.

버전 추이

최근 3개 버전 -2pt (직전 대비) — 각 버전은 BLIND 재분석(이전 결론 미참조) 독립 산출

📊 Confidence Interval

• 목표가 $2,050 ± 12% → 약 $1,804 ~ $2,296
• 종합점수 76 ± 4 pt (72~80, 매수~강력매수 경계)
• 컨센 밴드 저점 $899 ~ 고점 $2,866으로 극단적 분산 — 중국·사이클 불확실성 투영, 컨센 목표 단독 신뢰 금물
• * 선행 PER 28.5x는 yfinance 선행 EPS $59.9 기준이며 후행 대비 2배로 과대 소지 — 자체 추정 선행 EPS $34~40 병행

⚠️ 약한 가정 3개 (Most Fragile Assumptions)

1. 선행 이익 배증 가정 — 선행 EPS가 후행 $28.8→$50~60로 급증(AI 캐펙스+High-NA)함을 전제. 램프 지연 시 재평가. 반증 시: 목표 −20%, 점수 −3pt.
2. 중국 매출 안정 — 수출 통제 추가 강화 없이 중국 수요(매출 20~30%) 유지 가정. 규제 강화 시 매출·백로그 훼손. 반증 시: 목표 −12%, 점수 −2pt.
3. 프리미엄 멀티플 유지 — ~40x 선행 멀티플 지속 가정. 섹터 디레이팅·리스크오프 시 이익 유지돼도 멀티플 압축. 반증 시: 목표 −15%, 점수 −2pt.