ATR(14): $93.02 | R:R 1:2
ASML은 첨단 반도체 미세공정에 필수인 EUV 노광장비를 세계에서 유일하게 제조하는 초광폭 해자 기업이다. AI capex 슈퍼사이클(하이퍼스케일러 2026 capex $700B) → 파운드리·메모리 capex → 노광장비로 수요가 수렴하는 '중립적 통행세' 구조를 갖는다.
실적은 재가속 국면: Q2'26 매출 €9.33B(YoY +21.3%), 순이익 +27.5%. 2025년 매출 €32.67B(+15.6%)·순이익 €9.61B 사상 최대, ROE 52%·순현금 €5.7B·FCF €11B 의 최고 품질 재무.
투자 논점은 품질이 아니라 가격: 후행 PER 56x, 52주 저점 대비 +159%로 사상 최고가권. 12개월 목표주가 $2,050(+16.2%) — 애널리스트 평균 $2,032·중앙값 $2,100과 정합. 등급 매수(점수 78, 상위 3%)이나, 상방이 +16%로 강력매수 요건(+30%)에 미달해 매수로 확정. 고변동(ATR 5.27%)·F&G 공포(39) 국면 → 조정 분할 매수가 합리적.
| 항목 | 점수 | 만점 |
|---|---|---|
| 사업모델·해자 | 9.7 | /10 |
| 재무 건전성 | 9.0 | /10 |
| 수익성 | 9.2 | /10 |
| 성장성 | 8.0 | /10 |
| 밸류에이션 | 4.2 | /10 |
| 모멘텀·수급 | 6.8 | /10 |
| 산업·시장지위 | 9.5 | /10 |
| 리스크(역) | 5.5 | /10 |
| 경영·자본배분 | 8.5 | /10 |
| 촉매·이벤트 | 6.8 | /10 |
종합: 78/100
| 버전 | 분석일 | 점수 | 등급 | 목표가 |
|---|---|---|---|---|
| v7 | 2026-06-23 | 65 | — | $1,850 |
| v8 | 2026-07-01 | 68 | 중립 | $2,050 |
| v9 | 2026-07-09 | 82 | 매수 | $2,050 |
최근 3개 버전 +14pt (직전 대비) — 각 버전은 BLIND 재분석(이전 결론 미참조) 독립 산출
네덜란드 Veldhoven 본사, NASDAQ ADR 상장. 7nm 이하 첨단 노드에 필수인 EUV·High-NA EUV 노광장비를 사실상 100% 독점 공급한다. 제품군: EUV(0.33 NA)·High-NA(0.55 NA, EXE 시리즈)·DUV·계측검사(HMI)·서비스. 2025년 주주환원 €8.5B(자사주 €5.95B+배당 €2.55B, FCF의 77%), R&D €4.7B 재투자로 기술 리더십 방어.
① EUV 100% 독점 — Nikon·Canon은 EUV 진입 불가. ② 20년+ 기술·공급망 장벽 — 광원(Cymer)·광학(Zeiss) 수직통제, 수천 특허. ③ 전환비용 — 수명 10~15년 + 반복 서비스·업그레이드 매출로 고객 종속. ④ 학습곡선·데이터 우위. ⑤ 지정학적 게이트키퍼 — EUV는 수출통제 핵심 통제점으로 고객(TSMC·삼성·Intel·하이닉스) 우위를 구조적으로 유지. 해자 훼손 신호 없음. 미세화 심화(2nm→1nm)로 High-NA 의존도 상승, AI/HBM으로 수요층이 로직→메모리로 확장되며 오히려 강화.
| 연도 | 매출(십억€) | YoY | 영업이익 | OPM | 순이익 | EPS(€) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2022 | 21.17 | — | 6.50 | 30.7% | 5.62 | 16.07 |
| 2023 | 27.56 | +30.2% | 9.04 | 32.8% | 7.84 | 20.59 |
| 2024 | 28.26 | +2.5% | 9.02 | 31.9% | 7.57 | 19.24 |
| 2025 | 32.67 | +15.6% | 11.30 | 34.6% | 9.61 | 24.71 |
2024년 사이클 저점(중국 DUV 선구매 소진) 이후 2025년 매출 +15.6%·OPM 34.6%로 회복. 분기 궤적은 재가속: €7.52B(Q3'25)→€9.72B(Q4'25)→€8.77B(Q1'26)→€9.33B(Q2'26). Q2'26 매출 YoY +21.3%, 순이익 +27.5%. ROE 52.2%·순현금 €5.7B·TTM FCF €8.2B 로 재무 흠결 없음.
| 지표 | 값 | 코멘트 |
|---|---|---|
| 후행 PER | 56.1x | 절대 부담 (저점比 +159% 랠리 반영) |
| 선행 PER | 30.5x | 성장 감안 합리적이나 저렴하지 않음 |
| PEG | 2.65 | 성장 대비 프리미엄 |
| 배당수익률 | 0.51% | 성장형, 인컴 매력 낮음 |
| 베타 | 1.39 | 고변동 |
| 목표 PER | 44~45x | FY26E EPS $36 / FY27E $46 혼합 |
12개월 목표주가 $2,050(+16.2%): FY2026E EPS(USD) $36×45x 와 FY2027E $46×44x 혼합. 시나리오 — 강세 $2,300(High-NA 램프+capex 지속) / Base $2,050 / 약세 $1,360(capex 둔화+멀티플 압축). yfinance 선행 EPS $57.79는 과대 추정 소지로 보수적 EPS 채택.
현재가 $1,764.27, 52주 $679.89~$1,999.96 — 저점比 +159%, 고점比 −11.8%(고점권). ATR 5.27%·베타 1.39 고변동. 실적·컨센서스 모멘텀 강함(strong_buy·중앙값 +19%)이나, F&G 39(공포)·10Y 4.55%·중립 횡보 레짐으로 단기 진입은 불리. 촉매: 분기 수주(bookings)·2026 가이던스, High-NA 출하, 하이퍼스케일러 capex.
| 항목 | 값 |
|---|---|
| 투자의견 | strong_buy |
| 커버리지 | 15개 기관 |
| 목표 평균 | $2,032 (+15.2%) |
| 목표 중앙값 | $2,100 (+19.0%) |
| 목표 최고/최저 | $2,844 / $885 |
3축 수요 확장: ① 첨단 로직(TSMC N2 2026 양산·Intel 18A·Samsung SF2, TSMC 2026 capex $56B) ② 메모리/HBM(HBM 2026 수요 +77% YoY → DRAM EUV 채택 확대, 신규 성장축) ③ High-NA EUV(TSMC·Intel·Samsung 시험 도입, 양산 2027~2028, 대당 ASP 3~4억€). 2025말 백로그 €38~40B. 수주는 lumpy해 분기 변동성 큼. 중국 노출(과거 매출 20~40%)은 수출통제로 구조적 감소 역풍.
| 장비 유형 | ASML | 경쟁 |
|---|---|---|
| EUV / High-NA | 독점 (100%) | 없음 |
| DUV(ArFi) | 우위 (~90%) | Nikon·Canon 잔존 |
| 계측/검사 | 강세(HMI) | KLA·Applied Materials |
리스크의 본질은 사업이 아니라 가격·사이클 타이밍. 재무 리스크는 사실상 없음(순현금). 지배 리스크 3종 = 밸류에이션·capex 사이클·중국. 총평 중(고품질이 하방 방어, 진입가·변동성이 위험 확대).
현재가 $1,764.27 · ATR $93.02(5.27%). 손절 2×ATR $1,578.24(−10.5%) 이탈 시 논지 재검토. 목표 3×ATR $2,043 ≈ 12개월 목표 $2,050. 분할 매수(고점권·고변동 → 조정 대기형): 1차 $1,700 이하 30% · 2차 $1,620~1,650 40% · 3차 $1,560~1,580(2×ATR 지지) 30%. 즉시 편입 시 현재가 1/3 + 하단 대기. 비중 4~6% 코어. F&G 공포(39) 국면 추격 금지.
목표가 $2,050 — 95% CI: $1,700 ~ $2,450 (폭 약 ±18%)
스코어 78 — 가정 변경 시 ±8pt 변동 가능. 최대 스윙 요인은 'AI/메모리 capex 사이클 지속 여부'로, 성장성(15% 가중)과 밸류에이션(15% 가중)을 동시에 좌우.
※ 강한 가정(EUV 독점·순현금·ROE 52% 등 검증된 사실)은 제외.