클로봇(466100)은 하드웨어를 만들지 않고 로봇을 움직이고(자율주행 카멜레온) 관리하는(통합관제 크롬스/CROMS) 소프트웨어 레이어에 집중하는 코스닥 로봇SW 기업이다. 2025년 매출 412.5억(+23.4%), 1Q26 매출 81.2억(+65% YoY) 으로 성장이 가속됐고, 특히 1Q26 매출총이익이 전년 동기 2.1억 → 18.5억으로 8.8배 급증해 저마진 납품에서 고마진 SW·관제로의 믹스 전환이 숫자로 증명됐다. 영업손실도 2024 -74.9억 → 2025 -31.2억(-58%)으로 빠르게 축소 중이다.
그러나 성장의 다음 단계인 물류 자동화 SI 전환을 자체 현금이 아닌 2000억 유상증자(발행가 36,400원, 약 21% 희석) 와 두산로지스틱스솔루션(DLS) 700억 차입성 인수로 사고 있다는 점이 투자 매력을 크게 깎는다. 조달액의 81%(1623억)가 DLS 관련이다. 증자 공시 후 주가는 5만원대→4만원대로 급락했고, FI(LS티라유텍)는 블록딜 338억으로 이탈, 현대 제로원·네이버 D2SF도 매각을 타진 중으로 보도됐다.
적자 기업에 PSR 약 29배 는 안전마진이 없는 가격이며, 로봇테마 강세가 HW·휴머노이드에 쏠리는 동안 SW 종목인 클로봇은 소외(5월 MTD -19%)됐다. 종합 55.5/100, 등급 C+ (보유/관망). 사업·성장 서사는 A급이나 희석·현금소진·통합·밸류 리스크가 하방을 비대칭적으로 키운다. 신규 진입은 증자·인수 이벤트 종결과 2Q26 실적 확인 후로 미루는 것이 합리적이다. 목표가 ₩59,146(+3ATR), 손절 ₩37,985(-2ATR).
ATR(14): ₩4232.00 | R:R 1:2
| 항목 | 점수 | 만점 |
|---|---|---|
| 사업모델 (15%) | 9.5 | /10 |
| 재무건전성 (10%) | 4.0 | /10 |
| 성장성 (15%) | 11.5 | /10 |
| 수익성 (10%) | 4.0 | /10 |
| 밸류에이션 (10%) | 4.5 | /10 |
| 모멘텀 (10%) | 4.5 | /10 |
| 컨센서스 (5%) | 3.0 | /10 |
| 리스크 (10%) | 4.5 | /10 |
| 카탈리스트 (10%) | 6.5 | /10 |
| 매크로 (5%) | 3.5 | /10 |
종합: 55.5/100
클로봇(Clobot) 은 2017년 설립, 2024년 코스닥 상장한 로봇 소프트웨어 전문 기업이다. 하드웨어를 직접 제조하지 않고 로봇을 움직이게 하는 범용 자율주행 솔루션 '카멜레온'(ROS·제조사 비의존)과, 다종·이기종 로봇을 한 화면에서 통합 제어하는 클라우드 통합관제 플랫폼 '크롬스(CROMS)' 라는 두 핵심 제품을 보유한다.
레퍼런스: 인천국제공항 제2터미널 청소로봇, 국립암센터 10대, 국립중앙박물관·국립현대미술관·국립중앙도서관, 롯데월드타워·롯데백화점 안내로봇 등 누적 서비스로봇 도입 프로젝트 70여건. 해외: 자회사 ROAS 통해 북미 물류자동화 600만달러 수주, 말레이시아 Moverobotics MOU(동남아). 2026.02 MSCI 글로벌 스몰캡 지수 편입.
2026년 '챕터 2' 전략으로 서비스로봇 SW에서 물류 자동화 SI로 확장 중이며, 그 수단이 DLS 인수와 2000억 증자다. 구상은 '로봇+소프트웨어+운영서비스 통합 풀스택 사업자'로의 도약이다.
벤더 중립 SW 표준(ROS·제조사 비의존)과 두터운 공공·대형 레퍼런스(인천공항·국립암센터·롯데)가 기술·신뢰 해자를 형성한다. 통합관제 플랫폼은 도입 후 운영 데이터·워크플로 락인이 발생한다. 다만 NVIDIA Isaac 생태계·로봇 OEM 자체 SW·중국 저가 솔루션이라는 구조적 위협에 노출돼 있고, 규모·R&D·네트워크효과 측면에서 글로벌 빅테크 대비 절대 열위라 해자를 '넓다(Wide)'고 보기 어렵다. Narrow 등급.
| 항목 | 2024FY | 2025FY | YoY | 1Q26 | 1Q26 YoY |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출액 | 333.95억 | 412.5억 | +23.4% | 81.2억 | +65.0% |
| 매출총이익 | — | — | — | 18.5억 | 전년 2.1억 → 8.8배 |
| 영업손익 | -74.9억 | -31.2억 | 손실 -58.4% | -25.0억 | 손실 -26.1% |
| 순손익 | -67.3억 | -20.6억 | 손실 -69.4% | — | — |
적자 축소 추세가 뚜렷하다. 영업손실 2024 -74.9억 → 2025 -31.2억(-58%), 순손실 -67.3억 → -20.6억(-69%). 매출이 23% 늘 때 손실이 60~70% 줄어 고정비 레버리지 + 믹스 개선이 동시 작동했다.
매출총이익률 급개선이 본질적 변화다. 1Q26 GPM은 18.5억/81.2억 = 약 22.8%로, 전년 동기 약 4.3%에서 급등했다. 저마진 납품에서 고마진 SW·관제로의 믹스 전환이 정량 입증됐다.
그러나 여전히 적자다. 1Q26 영업손실 -25억은 매출총이익을 판관비·R&D·신규투자가 초과한 결과다. 자본구조 측면에서 2000억 증자(발행가 36,400원, 약 21% 희석) 가 주당가치를 직접 훼손하며, 자금이 자체 흑자가 아닌 외부조달이라는 점에서 재무 자립도 미달 신호다. 조달액 81%(1623억)가 DLS 인수·후속·해외법인에 투입된다.
⚠️ 현금성자산·차입금·런웨이 정확 수치는 분기보고서 대조 필요(본 분석은 공개 실적·증자 공시 기반).
| 지표 | 값 | 해석 |
|---|---|---|
| 시가총액 | 약 1.2조원 | 코스닥 소형주 |
| PER | N/A (적자) | 이익 기반 밸류 불가 |
| PSR | 약 29배 | 고성장 SW 멀티플 상단, 안전마진 없음 |
| 52주 범위 | ₩15,940~₩82,300 | 현재가 고점 -43.6% / 저점 +191.4% |
| 증자 발행가 | ₩36,400 | 현재가 대비 -21.6% 할인 |
적자 기업에 PSR 약 29배(시총 1.2조 / 2025 매출 412.5억)는 명백한 성장 프리미엄이다. 1Q26 +65% 성장과 GPM 22.8%가 부분 정당화하나, 이 성장률이 수년 지속된다는 전제가 가격에 내장돼 있다. 성장률이 30%대로 둔화하면 -20~30% 디레이팅 위험이 있다. 유상증자 발행가 36,400원은 현재가 대비 -21.6% 할인된 한 기준점으로, 청약 차익 매력과 신주 물량 부담이 상충한다. 52주 변동폭이 약 5배(₩15,940→₩82,300)에 달해 펀더멘털이 아닌 테마·수급이 가격을 지배해 왔음을 시사 — 밸류에이션 닻이 약하다. 신규 매수 관점에서 안전마진 없음, 디레이팅 하방이 업사이드보다 비대칭적으로 크다.
현재가 ₩46,450(전일 -2.0%)는 고점(₩82,300) 대비 -43.6% 조정 상태다. 2000억 증자 공시 충격으로 5만원대→4만원대 초반 급락, 5월 MTD 약 -19%로 로봇테마 강세 속 소외됐다. ATR 9.11%로 일중 변동성이 극심하다.
수급·심리는 부정적이다. FI(재무적 투자자) 이탈 신호 — LS티라유텍 68만주(2.72%) 블록딜 338억 매각, 현대차 제로원·네이버 D2SF 블록딜 타진 보도. 2026.05~06 로봇주 강세는 두산로보(+41% MTD)·레인보우(1Q +116%) 등 HW·휴머노이드가 주도하고 SW·서비스 종목은 차익실현 압력을 받았다. MSCI 스몰캡 편입(2026.02)의 패시브 수급은 증자 노이즈에 가려졌다.
모멘텀 회복은 펀더멘털이 아니라 이벤트(증자·인수) 종결이 선행돼야 한다. 신주 상장일·청약률, DLS 인수 종결, 2Q26 실적이 단기 방향을 지배한다. 손절선 ₩37,985(-2ATR) 종가 이탈 시 추세 훼손.
매출은 (1) 로봇 SW·관제 솔루션, (2) 서비스로봇 도입 프로젝트(SI·납품), (3) 신규 물류 자동화 SI(DLS 인수 후)로 구성된다. 핵심 전환은 매출 믹스가 저마진 납품 → 고마진 SW·관제 구독으로 이동 중이라는 점이며, 1Q26 매출총이익 8.8배 급증이 이를 입증한다.
해자는 Narrow. 벤더 중립 SW 표준 + 공공 레퍼런스 + 운영 데이터 락인이 좁은 해자를 형성하나, NVIDIA Isaac·로봇 OEM 자체 SW·중국 저가가 구조적 위협이다.
산업 포지션: HW가 범용화·저가화될수록 가치가 '로봇을 어떻게 운영하느냐(SW·관제)'로 이동한다는 장기 논리는 우호적이다. 다만 단기 테마 자금은 HW·휴머노이드로 쏠려 SW 종목은 소외되고, NVIDIA Isaac이 자율주행·관제까지 흡수하면 차별성이 약화될 위험이 있다.
성장 드라이버(+): SW 고마진 전환(입증), DLS 물류SI 풀스택 전환(미검증), 북미·동남아 진출, 정책 수혜(4차 지능형로봇 기본계획 민관 3조원·100만대). 리스크 드라이버(−): 21% 희석, 적자·현금소진, FI 이탈. 결론: 좋은 회사, 비싸고 위험한 주식.
| 구분 | 경쟁자 | 비고 |
|---|---|---|
| 글로벌 SW 플랫폼 | NVIDIA Isaac / Open-RMF | 생태계·자본 절대 우위, 응용층 차별화로 공존 시도 |
| 국내 HW+SW | 유진로봇(AMR), 로보티즈 | 일부 영역 중첩 |
| 물류 SI (인수 후) | 기존 물류 SI·WMS 사업자 | 신규 진입 — 미검증 영역 |
가장 큰 위험은 성장의 다음 단계를 자체 현금이 아닌 주주 희생(21% 희석 + 할인 발행)과 차입성 인수로 사고 있다는 구조다. 사업·성장 서사는 견고하나, 매출·이익 전환 전에 희석이 주당가치를 깎고, 적자·투자가 현금을 소진하며, 미검증 물류SI 통합 리스크가 더해진다. FI 이탈·테마 소외·PSR 29배 디레이팅이 겹쳐 하방이 상방보다 비대칭적으로 크다. 따라서 사업 점수가 높음에도 등급은 C+ (보유/관망) — 신규 진입은 이벤트 종결·2Q26 실적 후로 미루고, 기존 보유자는 손절선 ₩37,985를 기계적으로 준수.
신규 진입 비권장 / 분할만. 유상증자 청약 결과 + DLS 인수 종결 확인 후 재평가. 기존 보유자는 홀드하되 손절 엄격.
• 진입: 증자·인수 이벤트 종결 + 2Q26 실적 확인 후. 단기 트레이딩 시 분할 진입.
• 손절 (-2ATR): ₩37,985 (현재가 -18.2%). 종가 이탈 시 기계적 청산.
• 목표 (+3ATR): ₩59,146 (현재가 +27.3%). 증자 노이즈 소화 + 모멘텀 회복 시 1차 목표.
• 포지션 사이징: ATR 9.11% 초고변동 소형주 — 포트 비중 소액(1~2%) 한정.
Confidence Interval: 목표가 ₩59,146 신뢰구간 ₩52,000~₩66,000(±12%). 인수 무산·청약 실권 시 손절선 하회 가능. 신뢰도 중하(이벤트 미확정).