ATR(14): ₩14446.43 | R:R 1:2
삼성전자는 순현금 ₩197.6조(시총의 15%)·D/E 2.8%의 포트리스 대차대조표와 AI 메모리 사이클發 폭발적 이익 램프(분기 영업이익률 6.3%→52.2%, 매출 +126.8% YoY, ROE 41.6%)를 갖춘 세계 1위 메모리 프랜차이즈다. 측정 지표상 밸류에이션은 극단적 저평가(fwd PE 2.65x·EV/EBITDA 3.44x·PEG 0.10)이며 11/5 폭락으로 가격 자체도 저평가 영역으로 더 진입했다. 다만 현재 레짐에서 삼성은 반도체 디레이팅 라우트의 진앙 당사자로(11/5 −7.57%, 장중 ₩200K 붕괴, 50·200일선 하회) 품질은 최상급이나 타이밍은 최악이라는 전형적 괴리를 보인다. 모멘텀 안정 전까지 중립.
| 항목 | 점수 | 만점 |
|---|---|---|
| 경제적 해자 | 7.0 | /10 |
| 성장성 | 8.0 | /10 |
| 수익성 | 9.0 | /10 |
| 재무 건전성 | 10.0 | /10 |
| 밸류에이션 | 8.0 | /10 |
| 모멘텀/기술 | 2.0 | /10 |
| 리스크(하방) | 4.0 | /10 |
| 산업·경쟁 지위 | 6.0 | /10 |
| 경영·자본배분 | 6.0 | /10 |
| 매크로 적합성 | 2.0 | /10 |
종합: 62/100
| 버전 | 분석일 | 점수 | 등급 | 목표가 |
|---|---|---|---|---|
| v18 | 2026-10-05 | 74 | 매수 | ₩330,000 |
| v19 | 2026-10-15 | 75 | 매수 | ₩310,000 |
| v20 | 2026-10-24 | 67 | 매수 | ₩270,000 |
최근 3개 버전 -8pt (직전 대비) — 각 버전은 BLIND 재분석(이전 결론 미참조) 독립 산출
메모리(DRAM·NAND), 시스템LSI·파운드리, 모바일(MX)·네트워크, 디스플레이(SDC), 생활가전(DX)을 아우르는 수직계열화 종합 전자 기업. DRAM 세계 1위·NAND 상위의 메모리 과점 지위와 거대 설비투자 역량이 핵심. 현 사이클에서 이익의 압도적 비중이 메모리/HBM 등 반도체에서 창출되고 있어 사실상 메모리 사이클 민감도가 지배적이다.
메모리 과점(DRAM 세계 1위·NAND 상위)·거대 자본과 규모의 경제·수직계열화·브랜드가 넓은 해자를 형성한다. 다만 AI 최고마진 세그먼트인 HBM 최선단은 SK하이닉스에, 로직 파운드리는 TSMC에 점유율·수익성이 뒤처져 가장 돈이 되는 영역에서 해자가 상대적으로 얕다.
분기 매출(₩조, quarterly_income_bn 기준): 25.2Q 74.6 → 25.3Q 86.1 → 25.4Q 93.8 → 26.1Q 133.9 → 26.2Q 171.5. 동기 영업이익 4.7 → 12.2 → 20.1 → 57.2 → 89.5조로 영업이익률이 6.3%→14.1%→21.4%→42.8%→52.2%로 수직 상승했다. 희석 EPS는 737 → 1,801 → (미표기) → 7,056 → 10,733원. TTM 매출 ₩594.5조·EBITDA ₩323.7조·FCF ₩83.8조·영업현금흐름 ₩272.8조. 순이익률 35.8%·ROE 41.6%. 메모리/HBM 사이클 상방의 교과서적 영업레버리지이나, 55% 영업이익률은 사이클 피크 신호로 해석해야 한다.
fwd PE 2.65x·현 런레이트 PE 약 4.7x(26.2Q EPS 10,733×4=₩42,932)·EV/EBITDA 3.44x·P/S 2.21x·EV/Rev 2.07x·PEG 0.10. 시총 대비 순현금이 15%에 달한다. 측정 지표상 깊은 저평가이나 분모(E)가 피크 실적이라 정상화 시 배수가 상승할 소지가 있다. 배당수익률 8.44%(divRate ₩18,404)는 yfinance 한국주 아티팩트로 과대 추정 의심되어 밸류 근거에서 제외한다. 35인 컨센서스 평균 목표가 ₩478,771(중앙값 ₩450,000)은 피크 실적 외삽 성격으로, BLIND 판단에서는 참고치로만 둔다.
현재가 ₩201,500은 50일선 ₩250,330(−19.5%)·200일선 ₩240,639(−16.3%)를 모두 하회한다. 11/5 −7.57% 폭락으로 장중 ₩200K가 붕괴됐고 52주 범위 38%(고점 ₩374,500 대비 −46%)에 위치한다. ATR14 ₩14,446(7.17%)로 변동성이 극대화됐다. 반도체 섹터 전면 롤오버(美 SOX −3.13%·SK하이닉스 −9.46%·대만 가권 −3.20%)의 진앙으로, 기술적 하락 모멘텀이 명확하다.
메모리는 삼성·SK하이닉스·마이크론 3사 과점으로 사이클 가격 결정력이 높지만, AI 가속기向 HBM3E/4 최선단에서는 SK하이닉스가 선두를 점해 삼성은 추격 입장이다. 파운드리는 TSMC와의 선단 공정·수율 격차로 수익성이 열위다. 수요측은 AI 데이터센터 자본지출이 메모리 초과수요를 견인 중이나, 이 자본지출 사이클의 지속성과 범용 메모리 가격의 피크아웃 여부가 산업 방향을 좌우한다. 대중국 수출 규제·지정학도 상시 변수다.
최대 리스크는 메모리 사이클 피크아웃으로, 55% 영업이익률이 정상화되면 forward 이익이 급감해 저평가 논거가 약화된다. 둘째, 현 레짐 반도체 디레이팅 라우트의 진앙 당사자라는 포지션 리스크. 셋째, AI 최고마진 HBM 경쟁 열위와 파운드리 적자. 넷째, 매파 Fed·고금리 환경에서 고베타(1.594)發 변동성 증폭. 순현금·저밸류가 하방을 일부 완충하나 타이밍 리스크가 지배적이다.
중립. 품질·밸류는 매수 논거이나 디레이팅 진앙+모멘텀 붕괴로 추격 매수를 지양한다. ₩172,607(2ATR) 손절선 하회 여부를 리스크 기준선으로 두고, 거래량 동반 50일선 탈환 또는 메모리 가격 바닥 확인 등 안정화 신호 전까지 관망한다. 안정화 시 분할 접근. 기본 목표 ₩260,000(+29%), 강세 ₩360,000, 약세 ₩165,000.